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老凤祥发布2023年三季报,营收和归母净利润分别同比增长15.9%和44.9%。单季度营收和归母净利润分别同比增长9.7%和48.5%。公司品牌积淀深厚,渠道扩张叠加国企改革,《三年行动计划》顺利推进有望推动成长提速。我们上调公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为23.41(+1.40)/26.59(+0.81)/30.49(+0.69)亿元,对应EPS为4.48(+0.27)/5.08(+0.15)/5.83(+0.13)元,当前股价对应PE为13.9/12.2/10.7倍,估值合理,维持“买入”评级。