公司简评报告：营收延续较高增速，新能源汽车项目在手订单丰富

投资要点 ➢事件：公司发布三季报，Q1-Q3实现营收42.35亿元，同比+40%，归母净利润5.98亿元，同比+47%，扣非净利润5.89亿元，同比+48%；Q3实现营收15.91亿元，同比+33%，归母净利润2.02亿元，同比+4%，扣非净利润1.99亿元，同比-6%。 ➢毛利率环比平稳改善，汇兑损失拖累短期财务费用率。Q3公司毛利率为28.79%，同比-1.26pct，环比+0.26pct，规模效应下毛利率环比小幅改善；期间费用率为12.28%，同比+4.99pct，环比+6.34pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.16pct、+0.17pct、+0.25pct、+4.73pct，环比-0.13pct、+0.19pct、-0.07pct、+6.35pct，汇兑损失对公司短期财务费用率和业绩增速产生一定影响。 ➢加速向中大件战略转型，新能源汽车项目在手订单丰富。公司作为中小件领域的隐形冠军，近年来积极开拓新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统等产品类型，新能源汽车、智能驾驶领域产品占比不断提升。2020-2022年公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为28%、70%、70%，2023H1新能源汽车项目占比超过90%，其中三电系统占比约40%，车身结构件占比超过30%，新业务已成为公司的主要增长点。据公司公告，截至2023年9月初，公司新能源汽车零部件铝合金产品在手订单金额超过250亿元。 ➢推进马鞍山、墨西哥生产基地建设，提升三电系统、结构件产能。公司持续完善国内外产能布局，国内方面，柳州生产基地和宁波的爱柯迪智能制造科技产业园项目已在去年竣工投产；安徽含山的新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目一期项目今年3月动工，计划2024年下半年竣工。海外方面，墨西哥一期生产基地已在今年7月投入量产，公司拟定增募资不超过12亿元，投资建设墨西哥二期生产基地，项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。 1.爱柯迪（600933）：新能源、智能驾驶领域项目增长强劲，积极推进国内外产能布局-公司简评报告2.爱柯迪（600933）：中小件冠军转型新能源汽车+智能驾驶，持续加码北美市场-公司简评报告 ➢投资建议：根据下游市场情况调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润8.64亿元、11.43亿元、14.55亿元（原预测值分别为8.10亿元、10.84亿元、13.20亿元），对应EPS为0.96元、1.28元、1.62元（原预测值分别为0.90元、1.21元、1.47元），按2023年10月30日收盘价计算，对应PE为23X、17X、13X，维持“买入”评级。 ➢风险提示：全球汽车销量不及预期的风险、产能建设进度不及预期的风险、原材料成本及海运费波动的风险等。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089