美联储观察家 ： 更严格的 FCI 允许美联储保持不变 … … 目前
德意志银行Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. comResearch2023 年 10 月 16 日德意志银行研究美联储观察家 ： 更严格的 FCI 允许美联储暂时搁置...Amy Yang 经济学家(+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com马修 · 卢泽蒂美国首席经济学家(+ 1) 212 250 6161 | matthew. luzzetti @ db. com布雷特 · 瑞安高级经济师(+ 1) 212 250 6294 | brett. ryan @ db. comJustin Weidner 经济学家(+ 1) 212 469 1679 | justin - s. weidner @ db. comAvik Chattopadhyay 研究助理2023 年 10 月 16 日重要的研究披露和分析证书位于附录 1 中。 MCI （ P ） 097 / 10 / 2022 。直到 2021 年 3 月 19 日 ， 可能已经显示了不完整的披露信息 ， 有关更多详细信息 ， 请参见附录 1 。7T2se3r0Ot6kwoPa发布时间 ： 16 / 10 / 2023 20: 15: 15 GMT DB 美联储观察家 ： 更严格的 FCI ， 以允许美联储保持不变。。。现在FedspeakFedspeak ， 继续下周要关注的事件Summary:9 月强劲的 CPI 似乎并未显着改变美联储官员的观点。 11 月加息的可能性仍然不大。DB 视图： 到年底将利率稳定在 5.3 ％ 。轻度衰退始于 2024 年第一季度 ， 并于 2024 年 6 月首次降息。增加了 12 月 / 第一季度加息的风险等等。谁 * *外卖偏差 *When谁设置 / 主题谁 * *外卖偏差 *威廉姆斯 纽约经济俱乐部鲍曼 支付创新斗士 [2](10/11) 没有必要做更多的事情利率 ， 除非通胀停滞巴金 经济展望Oct - 17Kashkari 主持讨论沃勒 伦敦经济展望FOMC分钟 目标的风险更具两面性 多数人同意再加息一次 ， “所有人 ” 同意“ 限制一段时间 ” 所有人都同意 “谨慎行事 ” 汽车工人的罢工带来了新的风险 需要更多数据表明通胀压力正在减弱威廉姆斯 主持讨论鲍曼 美联储倾听事件巴金 美联储倾听事件鲍曼 [4] (10 / 11) 可能需要加息 ， “越长越高 ” 如果通胀再次上升 ， 准备采取行动 紧缩的财务状况可以带来一些耐心FRB 米色书哈克 劳动力挑战柯林斯 [2] (10 / 11, 12) 利率现在可能处于 / 接近峰值 ， 收益率的上升强化了这一观点 持续的紧缩条件可能会减轻对远足的需求 处于渐进、耐心阶段的决策 9 月 CPI 显示恢复价格稳定需要时间。进一步收紧可能 现实 ， 对软着陆持乐观态度 活动放缓 ， 风险更加平衡 弹性 GDP 表明Long. Economy less interest - sensitive 超级核心通胀进展有限Oct - 18厨师 美联储的任务沃勒 [5] (10 / 11) 过去 3 个月通胀数据一直 “非常好 ” ， 美联储可以“ 观望 ” 最近的金融状况收紧可以 “为我们做一些工作 ” 第三季度 GDP 可能 > 4% ， 经济强劲杰斐逊 欢迎词鲍威尔 纽约经济俱乐部Goolsbee 适度的 Q & A巴尔 压力测试戴利 [3] (10 / 10) 紧缩条件 = 再次加息 ， 如果市场收紧 ， 不需要做那么多 做太多 v / s 太少 “大致平衡 ” 的风险 中性利率可能会更高 ， 在 2.5%至 3% 范围Bostic 解决不平等问题的政策作用哈克 经济展望卡什卡里 [5] (10 / 10) 收益率上升可能有助于美联储的工作 如果经济更具弹性 ， 请进一步加息 在软着陆的轨道上 如果市场对美联储政策的预期推动了更高的长期收益率 ， 则跟进并交付 需要查看工资和通胀数据对 “我们已经做得够多了 ” 充满信心 可以将 B / S 缩减至危机前的趋势线Oct - 19洛根 纽约活动的货币市场哈克 经济展望古尔斯比 [1] (10 / 16) 通货膨胀的下降不仅仅是一个 “短暂 ” 住房成本 “负面意外 ” ， 但价格总体趋势仍在下降Oct - 20Mester 展望与货币政策哈克 [3] (10 / 13, 16) 可以在没有数据意外的情况下保持利率。利率 “暂时 ” 保持高位 不应对 CPI 的正常变化反应过度 ， 美联储 “很可能 ” 加息 高利率推动房价上涨 不会容忍价格反弹 患者政策将允许软着陆 模型衰退的可能性 “略有上升 ” ， 政策路径数据确定德意志银行Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com* 货币政策的言论 / 研究偏见 ：* * 括号中的数字表示2Research2023 年 10 月 16 日鸽派Neutral 鹰派每位美联储官员。规模 ： 鸽子 = 1 ， 中间派 = 3 ， 霍克 = 5 图表亮点德意志银行研究3Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com2023 年 10 月 16 日美联储点DB 预测 联邦基金期货□ y / y□ y / y 美联储达拉斯 ： 修剪平均 DB 基础通胀 （ 中位数 ） FRB 克利夫兰中位数 PCE索引数据库 FCI更容易索引更紧151617181920212223242526长期运行1市场对终端利率的定价接近我们的观点 ， 但低于美联储 9 月的 SEP基础广泛的通胀指标虽然仍然存在 ， 但仍在延续高架最近的出版物 ：美联储笔记 ： 当数据不合作时 ， 鸽派的争论更加激烈 - Oct - 16 - 2023美国经济图表 ： 美国通胀前景 ：□ 联邦基金Rate%66554433221100来源 ： FRB ， 彭博财经 LP ， 哈弗分析 ，德意志银行最近几个月金融状况收紧776655443322110020092012201520182021来源 ： FRB 达拉斯 ， FRB 克利夫兰 ， BEA ， Haver Analytics ， 德意志银行9 月份 “全部 ” DB 代理利率远高于 7%□%颠簸的道路 - Oct - 13 - 2023美国经济笔记 ： 9 月 CPI 回顾 ： 坎坷的道路 - 10 月 12 日至 2023 年美国经济展望 ： 趋势通胀已经到了一半 -- 2023 年 10 月 11 日美国经济图表 ： 月度图表 ： 软登陆梦想还是山体滑坡将其推倒 ？ - Oct - 06 - 2023美国经济图表 ： 更多相同的 ，33221100-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5-6-6-7-72005200820112014201720202023来源 ： FRB 芝加哥 ， Haver Analytics ， 德意志银行876543210-1来源 ： FRB ， Haver Analytics ， 德意志银行8 只是更多的 - Oct - 06 - 2023765美国展望 ： 软着陆梦想或43 山体滑坡会把它推倒吗 ？ -2Oct - 02 - 20230-1美国经济展望 ： 你的一切不想知道政府关门 - Sep - 27 - 2023 DB 代理利率 (仅限收益率 / 利差) DB 代理利率 （ 收益率 / 利差 ， 其他 HF 指标 ） DB 代理利率 （ 收益率 / 利差 ， SLOOS ） DB 代理速率 （ 所有变量 ）联邦基金利率20162017201820192020202120222023 识别 PAGE4来自九月 SEP 的点注 ： 红点代表选民。来源 ： FOMC ， 德意志银行Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com2023 年 10 月 16 日德意志银行研究4巴金 · 鲍曼Bullard柯林斯戴利Kashkari Logan Mester鲍威尔施密德 · 沃勒威廉姆斯巴尔Bostic厨师Goolsbee哈克杰斐逊库格勒5.755.655.555.455.355.252023 识别 PAGE5来自九月 SEP 的点注 ： 红点代表选民。来源 ： FOMC ， 德意志银行Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com2023 年 10 月 16 日德意志银行研究5%6.56.05.55.04.54.02024鲍曼施密德KashkariMester圣路易斯联储沃勒巴金Bostic洛根鲍威尔巴尔柯林斯戴利杰斐逊哈克库格勒威廉姆斯厨师Goolsbee 鹰鸽得分表德意志银行研究6Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com2023 年 10 月 16 日有表决权的常任理事国杰罗姆 · 鲍威尔 ， 主席3Phillip N. Jefferson, VC3迈克尔 · C · 巴尔 ， VC Sup 。2州长 Michelle K. Bowman5Lisa D. Cook ， 州长2Adriana D. Kugler, 州长3克里斯托弗 · J · 沃勒 ， 州长4John C. Williams, 纽约2轮换投票成员2023 选民2024 选民2025 选民芝加哥 Austan Goolsbee1克利夫兰联储主席4芝加哥 Austan Goolsbee1达拉斯 Lori K. Logan3里士满的汤姆 · 巴金3波士顿苏珊 · 柯林斯2费城的帕特里克 · 哈克3拉斐尔 · 博斯蒂克 ， 亚特兰大2圣路易斯联储主席5Neel Kashkari, 明尼阿波利斯5Mary C. Daly ， 旧金山3堪萨斯城的杰弗里 · 施密德4平均排名 >3.0平均排名 >3.0平均排名 >3.0得分 ： 1 = 鸽子 ， 3 = 中立 ， 5 = 鹰来源 ： 德意志银行 主要经济预测德意志银行研究7Amy Yang | (+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. com2023 年 10 月 16 日经济活动2023202420252023F2024F2025F(% qoq, saar)Q1Q2Q3FQ4FQ1FQ2FQ3FQ4FQ1FQ2FQ3FQ4FQ4 / Q4Q4 / Q4Q4 / Q4GDP2.22.14.11.1-0.6-1.71.02.42.72.02.02.12.40.32.2私人消费3.80.83.51.5-0.5-1.90.62.12.42.32.22.12.40.02.2Investment-9.05.23.91.5-2.7-2.12.84.96.43.33.44.40.20.74.4非住宅5.77.41.30.4-1.8-3.21.64.33.63.63.73.73.70.23.6住宅-5.3-2.211.5-1.1-1.5-0.52.62.72.52.42.62.70.50.82.5政府消费4.83.31.10.70.90.90.90.90.90.90.90.92.50.90.9出口6.8-9.38.01.03.01.53.03.53.63.53.63.51.42.73.5Imports1.3-7.61.03.01.22.12.73.14.54.54.54.5-0.72.34.5贡献 （ pp ） ： 库存-2.20.00.20.3-0.20.10.20.20.50.00.00.2-0.50.10.2净贸易0.60.00.7-0.30.1-0.1-0.1-0.1-0.3-0.3-0.3-0.3-0.3-0.1-0.3失业率
