德意志银行Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. comResearch十一月 □ 13, □ 2023德意志银行研究美联储观察员 ： 鲍威尔对 FCI 的依赖减少艾米 · 杨经济学家(+ 1) 212 250 9959 | amy. yang @ db. comMatthew Luzzetti美国首席经济学家(+ 1) 212 250 6161 | matthew. luzzetti @ db. com布雷特 · 瑞安高级经济学家(+ 1) 212 250 6294 | brett. ryan @ db. comJustin Weidner 经济学家(+ 1) 212 469 1679 | justin - s. weidner @ db. comAvik Chattopadhyay 研究助理2023 年 11 月 13 日股东 □ 研究 □ 披露 □ 和 □ 分析师 □ 认证 □ 位于 □ 附录 □ 1. □ MCI □ (P) □ 041 / 10 / 2023. □ 至 □ 19 □ 3 月 □ 2021 □ 不完整 □ 披露信息可能已显示, 请参见附录 1 。7T2se3r0Ot6kwoPa分发时间 ： 2023 年 11 月 13 日 20: 26: 07 GMT DB □ Fed □ Watcher ： □ Powell □ 倾斜 □ 较少 □ 对 □ FCIWho * * Takeaways偏差 *Who * * Takeaways偏差 *谁 * * 收益偏差 *鲍威尔 □ [3] (11 / 09) “小心行动 ” ， 避免过紧风险 ， □ 不自信 □ 我们 □ 已实现 □ 充分 □ 限制 □ 立场 政策可能 “严重限制 ”现在 □ 关注 □ 多 □ 多 □ 多 □ 多 □ 率 □ 需要 □ 去 □ 比 □ 多 □ 长 □ 保持 □ 它 □ 高 通货膨胀 □ 给 □ 我们 □ a □ 很少 □ 头 □ 假货。 □ 不确定继续通货膨胀的进展。 □ 不清楚 □ 通货膨胀 □ 将 □ 进一步 □ 从 □ 供应 □ 改善。 □ A □ 较大 □ 份额 □ 不通货膨胀 □ 可能 □ 需要 □ □ 来自 □ 需求 □ 适度 □Cook □ [2] (11 / 06, 08)巴金 [3](11/09)Paese [5] (11 / 09)Bu性 □ 借款 □ 处于 □ 高 □ 水平 ， □ 具有 □ 强 □ 负债 □ 还本付息 □ 能力 □ 中东 □ 冲突 □ 造成 □ 风险 □ 对 □ 能源、 □ 金融 □ 市场 如果需要更多 ， “仍有待观察 ” 仍 □ 未见 □ 全面 □ 影响 □ 利率 □ 上调 通胀 □ 过高 □ 较多 □ 进展 □ 需要 □ 需求 □ 缓和 □ 预期 □ 放缓 进一步 □ 上调 □ 在 □ 表上 □ 至 □ 通胀 □ 明确 □ 和 □ 令人信服 □ 向 □ 2% 。 □ 政策现在 “适度限制 ” 和洛根 □ [3] (11 / 07) Inf行业 □ 看起来类似于 □ 趋势 □ 向 □ 3% □ 不是 □ 2% 。 □ 需要 □ 财务 □ 限制。 □ 紧张 如果 □ 多头 □ 利率 □ 上升 □ 是 □ 由 □ 期限 □ 溢价推动 ， 可以帮助美联储的工作 □锯 □ 部分 □ 回撤 □ 在 □ 10yr □ 收益率 ， □ 观察 □ 收益率 □ 和 □ 评估 □ 政策 □ 影响 □ 经济 □ 成本 □ 的 □ 中 □ 东方 □ 如此 □ 远 □ 非常有限。 □ 但 □ 停留 □ 非常注意 □ 对 □ 经济 □ 风险 □ 战争见 □ 部分 □ 重要 □ 降温 □ 在 □ 劳动力 □ 市场Kashkari □ [5] (11 / 06, 07)鲍曼 □ [5] (11 / 07, 09)Goolsbee[1] 不会忽视 “大幅收紧 ”财务 □ 情况。 □ 看 □ 仔细 □ 看 □ 原因 □ 后面 □ 最近 □ 收益率 □ 暴涨 注意 □ 对 □ 风险 □ 那 □ 更强 □ 增长 □ 可以 □ 保证 □ 更高 □ 利率 数据 □ 指导 □ 决策。 □ 通货膨胀 □ 可能 □ 勾选 □ 再次上涨 □ 。 □ 不多 □ 证据 □ 经济 □ 减弱不相信 □ 利率 □ 加息 □ 超过 宁愿 □ 错误 □ 过度拧紧 □ 也不愿 □ 不做 □ 足够 见 “在未来的会议上 ” ， 特别是 □ 如果 □ 通货膨胀 □ 进展 □ 失速密切 □ 观察 □ 传入 □ 数据 ， □ 包括 □ 收益率 □ 和 □ 财务 □ 情况 不想预先承诺 □ 费率 ， □ 很多 □数据 □ 等待Bostic □ [2] (11 / 10)戴利 □ [3] (11 / 10)施加 “适度 ” 的下行压力关于 □ 通货膨胀 □放 □ 5.6% □ 用于 □ 2023 □ 点 □ 于 □ 9 月 □ SEP □ 支持 □ 费率 □ 持有 □ 于 □ 11 月 □ 给定 □ 风险能否 □ 等待 □ 更多 □ 数据 □ 监控 □ 财务 □ 状况 □ 包括 □ LT □ 产需要 □ 保持 □ 财务 □ 紧缩 □ 政策可能有足够的限制。 ‘ 24 增长 □ 1.2% - 1.5%尚不确定 □ 是否远足 □ 已完成 □政策 □ 现在 □ 在 □ 良好 □ 地方 □ 有 □ 风险 □ 平衡。 □ 利率 □ 现在 □ 有明显 □ 有限制。 □ 财务 □ con. □ 保持 □ 紧 更多 □ 加息 □ 有必要 □ 如果 □ 经济 □ 强劲 ， □ 通货膨胀 □ 横向移动 ， □ 或 □ 金融 □ con 。 □ 缓解 □ 多于 □ 需要活动 □ 至 □ 观看 □ 本周 □ □When 谁 □设置 □ / □ 主题Barr 证明 □ 关于 □ 财务 □ 规定Barkin 经济 □ 展望11 月 14 日Goolsbee  经济 □ 和货币 □ 政策杰斐逊 全局 □ 风险、 □ 不确定性、 □ 波动性11 月 15 日Barkin 住房Mester 金融 □ 稳定 □ 会议威廉姆斯 美国 □ 财政部 □ 市场 □ 会议11 月 16 日巴尔 美国 □ 财政部 □ 市场 □ 会议COOk 全球 □ 联系 □ 和 □ 溢出效应Collins “重新思考充分就业 ”(11/07,09) F财务 □ 条件 □ 事项、 □ 关注 □ 对 □ 收益 □ 变动11 月 17 日Goolsbee DalySpeaks □ on □ 经济 法兰克福 □ 欧洲 □ 银行业 □ 国会德意志银行Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. com* □ 讲话偏 □ / □ 研究 □ 为 □ 货币 □ 政策:* * □ 括号中的 □ 数字 □ 表示 □ Hawk - Dove □ 评分 □2Research十一月 □ 13, □ 2023Dovish □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ □ · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · · ·每个 □ Fed □ 官方。 □ 规模 ： □ Dove □ = □ 1 ， □ Centrist □ = □ 3 ， □ Hawk □ = □ 5FedspeakFedspeak, □ 续 □Fedspeak, □ 续 □Summary:几乎 □ 全部 □ 美联储 □ 官员 □ 保持 □ 进一步 □ 加息 □ 在 □ 表内 □ 在 □ 加剧 □ 不确定性 □ 从 □ 数据 □ 和 □ 金融 □ 状况DB 视图□ 保持 □ 利率 □ 稳定 □ 在 □ 5.3% □ 至 □ 年末。 □ 轻度 □ 衰退 □ 开始 □ 在 □ Q1 □ 2024 □ 和 □ 首次 □ 削减 □ 在 □ 2024 年 6 月 □ □ 增加 □ 风险 □ □ 12 月 □ / □ Q1 □ 加息 □ 及更多。 图表 □ 亮点德意志银行研究3Amy □ Yang □ | □ (+ 1) □ 212 □ 250 □ 9959 □ | □ amy. yang @ db. com 十一月 □ 13, □ 2023Fed □ Dots DB □ 预测 美联储 □ 基金 □ 期货151617181920212223242526长 □ 运行市场 □ 是 □ 定价 □ a □ 终端 □ 利率 □ 接近 □ 我们 □ 观点 □ 但低于美联储 9 月 SEP措施 □ 广义 □ 通货膨胀 □ 滚动 □ 虽然 □ 保持 □ 较高最近的出版物 ：10 月 □ CPI □ 预览 □ - 11 - 10 - 2023 年美国 □ 经济 □ 图表: □ 月 □ 图表: □ 做□ 美联储 □ 基金 □ 利率 6543210资料来源 ： □ FRB ， □ 彭博社 □ 财经 □ LP ， □ 哈弗 □ 分析 ， □德意志银行 □ 银行 □□7656453423120102009201220152018202174.5% □ 上 □ 几十 □ = □ 6% □ 前端 □ 结束 ？ □ - 2023 年 11 月 09 日6美国 □ 经济 □ 观点 ： □ 什么 □ 差异5a □ 周 □ 为 □ 美联储 □ FCI □ - 2023 年 11 月 09 日43美国 □ 经济 □ 图表 ： □ 2024 □ 美国 □ 选举2概述 □ - 11 - 08 - 2023 年10美国 □ 经济 □ 图表: □ 10 月 □ 工资单: □ 无待遇 □ 后 □ 9 月 □ 技巧 □ - 2023 年 11 月 03 日财务情况 □ 已 □ 收紧 □ 最近 □ 月份来源 ： □ FRB □ Dallas, □ FRB □ Cleveland, □ BEA, □ Haver □ Analytics, □ Deutsche □ Bank □DB □ 每日 FCI □ 显示 □ 部分 □ 宽松 □ 最近美国 □ 经济 □ 前景 ： □ 损失 □ 索赔 (s)3 索引 210-1-2-3-4-5-6-7DB □ FCI更容易拧紧索引3210-1-2-3-4-5-6-71.751.250.750.25到 □ □ 宝座 ？ □ - 2023 年 11 月 2 日美国 □ 经济 □ 注 ： □ 数据 □ 汇报 ： □ 生产率 □ 新增 □ 对 □ 鲍威尔 □ 积极 □ 潜力 □ 增长故事 □ - 2023 年 11 月 2 日美国 □ 经济 □ 前景 ： □ “颠簸 ” □ 驯服进展 □ 趋势 □ 通胀 □ - 2023 年 11 月 2 日2005200820112014201720202023来源 ： □ FRB □ 芝加哥 ， □ Haver Analytics ， 德意志银行 □-0.251 月 23 日 4 月 23 日 7 月 23 日 10 月 23 日% □ y / y% □ y / y 美联储 □ 达拉斯 ： □ 平均微调 DB □ 基础 □ 通货膨胀 □ (中位数) FRB □ 克利夫兰 □ 中位数 □ PCEDB □ 每日 □ FCI - G □ (1 年 □ 回顾)美联储 □ 月度 □ FCI - G □ (1 年 □ 回顾)收紧财务 □条件 识别 □ □ PAGE4□ 点 □ 从 □ □ 九月 □ SEP注 ： □ 红色 □ 圆点 □ □ 代表 □ 选民。 □ 来源 ： □ FOMC ， □ 德意志银行 □Amy □ Yang □ | □ (+ 1)