德意志银行研究7.美联储观察家：劳动力市场的强劲支撑进一步加息Matthew Luzzetti高级经济学家（+1）212250 6161 | matthew.luzzetti@db.com布雷特·瑞安（Brett Ryan）高级经济师（+1）212250 6294 | brett.ryan@db.com贾斯汀·韦德纳（Justin Weidner）经济学家（+1）212469 1679 | justin-s.weidner@db.com十月9，2017披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）083/04/201发行于：09/10/2017 13:36:07 GMT0bed7b6cf11c DB Fed Watcher：劳动力市场的力量支持进一步加息美联储讲话：卡普兰（Kaplan）（06年2月2日）：尚未决定12月加息，而低通胀是主要制约因素。需要信心经济是政策影响*ISM的平均就业率达到创纪录的高位：飓风驱动的折价驱动疲弱的就业增长失业率自2001年2月以来最低，而危机后的工资增长较高平均时薪：总计足以推高通胀的费希尔（Fischer）（10月4日）：劳动力市场趋紧将导致工资/价格上涨。美联储不应受制于政策规则哈克（10月5日）：对通胀感到担忧，但仍预计12月和2018年3月加息（中值）威廉姆斯（Oct 05）：R-star目前约为0.5％，而不是0％，但不太可能上升。柔软的索引60555045403530ISM就业（平均）％y / y4.03.53.02.52.01.5私营企业（ls）失业率百分比（rs）108642通货膨胀并不表明增长乏力。平衡10年期收益率为〜3.5％。Bostic（10月6日）：工资增长给人留下了深刻的印象。与加息的中位数一致达德利（Oct 06）：重复先前的观点。似乎支持12月加息美联储研究：在某些市场，房价上涨限制了这些市场中低收入家庭的购房。如果不针对较大的负长期溢价进行调整，则市场联储加息的预期可能会大大低估19952000200520102015资料来源：ISM，Haver Analytics，德意志银行研究部2000200520102015资料来源：BLS，Haver Analytics，德意志银行研究部本周要观看的事件：Kashkari在明尼阿波利斯讲话（10月10日）卡普兰（Kaplan）在斯坦福演讲（10月10日）埃文斯在苏黎世发表关于经济，货币政策的演讲（10月11日）联邦公开市场委员会9月会议记录（10月11日）威廉姆斯发表社区领袖讲话（10月11日）Brainard在面板上讲话（10月12日）鲍威尔在华盛顿发表关于新兴市场的演讲（10月12日）Bostic谈香港资产负债表正常化问题（10月12日）鲍威尔和罗森格伦在波士顿的货币政策会议上发表讲话（10月13日）埃文斯在威斯康星州讲话（10月13日）卡普兰在波士顿讲话（10月13日）.德意志银行研究*政策影响是言论对货币政策的影响：鸽派2中性鹰派 德意志银行研究附录1重要披露*可根据要求提供其他信息除非另有说明，否则价格均为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。马修·卢佐蒂（Matthew Luzzetti） 德意志银行研究附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户，德意志银行营业员和德意志银行交易员进行讨论，并参考可能涉及短期或中期的催化剂或事件的交易策略或想法。对本报告中讨论的证券的市场价格的影响，这种影响可能与分析师当前对本报告所述的12个月总收益或投资收益的看法有方向性的相反。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或者如果本报告中包含的任何意见，预测或估计发生变化或随后变得不准确，则无须通知接收者。市场状况的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由相关的覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，因此，大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 这不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具使用除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。 数据来自德意志银行，标的公司，在某些情况下还包括其他方。德意志银行研究部独立于本行其他业务部门。有关我们为防止和避免与研究有关的利益冲突而必须采取的组织安排和信息障碍的详细信息，请访问我们网站上的“法律免责声明”下的“免责声明”。标签。宏观经济波动通常会导致与承诺支付固定或浮动利率的工具敞口相关的大多数风险。 对于长期使用固定利率工具（从而获得这些现金流量）的投资者而言，利率上升自然会抬高应用于预期现金流量的折现因子，从而造成损失。 一定现金流量的到期时间越长，折现系数的变动越大，则损失越大。 通货膨胀，财政资金需求和外汇贬值率的意外上升是对接受者最常见的不利宏观经济冲击。 但是交易对手敞口，发行人的信誉度，客户细分，监管（包括针对不同类型投资者的资产持有限额的变化），税收政策的变化，货币可兑换性（可能会限制货币兑换，利润汇回和/或头寸清算）以及与本地票据交换所有关的结算问题也是要考虑的重要风险因素。 固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流量与通货膨胀，外汇贬值或特定利率挂钩来减轻，这在新兴市场中很常见。 重要的是要注意，索引固定可能（由于构造）可能会滞后或错误地测量了要跟踪的基础变量的实际移动。在掉期息票市场浮动利率的掉期市场中，选择合适的固定汇率（或指标）尤为重要。e。，将索引为典型短期利率参考指数的息票换成固定息票。 同样重要的是要确认，以不同于息票计价货币的货币进行的资金筹集具有外汇风险。 当然，掉期（互换）期权除了承担与利率变动有关的风险外，还承担期权通常具有的风险。衍生产品交易涉及众多风险，其中包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质，因此，投资者应在获得相关法律意见之前采取专家意见进行与本出版物内容相似或受其启发的任何交易。国外或国内的期货交易和期权损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可获得很高的杠杆率，因此可能会产生大于初始入金的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在买卖期权之前，投资者必须阅读http://www.optionsclearing.com/about/publications/character-risks.jsp上的“标准化期权的特征和风险”，如果您无法访问该网站，请请与您的德意志银行代表联系以获取此重要文件的副本。 德意志银行研究参加外汇交易的参与者可能会因多种因素而产生风险，这些因素包括：（i）汇率可能会波动，并会出现较大的波动； （ii）货币的价值可能受到众多市场因素的影响，包括世界和国家的经济，政治和监管事件，股票和债务市场的事件以及利率的变化； （iii）货币可能会贬值或政府施加的外汇管制可能会影响货币的价值。股票价格（如美国预托证券）的价值受基本证券的货币影响，他们的投资者实际上承担了货币风险。除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地司法管辖区的德意志银行实体执行。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。德意志银行（包括德意志银行，其分支机构和所有关联公司）对于任何信息均不担任您，任何代理商（统称为“您”或“您的”）的财务顾问，顾问或受托人在随附的材料中提供。德意志银行不提供投资，法律，税务或会计方面的建议，德意志银行不作为您的公正顾问，也不对材料中提供的任何策略，产品或任何其他信息发表任何意见或建议。此处包含的信息仅基于接受者将对任何投资决定的优劣进行独立评估的基础上提供，并不构成对任何产品或服务或任何交易策略的建议或表达意见。所提供的信息本质上是一般性信息，并不针对退休帐户或任何特定的人或帐户类型，因此是根据明示的基础向您提供的信息，而不是建议，您在做出决定时可能不会依赖该信息。我们提供的信息仅针对我们认为财务状况复杂的人员，他们能够独立地评估投资风险，无论是一般而言还是针对特定交易和投资策略的理解，并且他们了解德意志银行在以下方面具有财务利益：提供其产品和服务。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。美国：由FINRA，NFA和SIPC的成员德意志银行证券股份有限公司（Deutsche Bank Securities Incorporated）批准和/或分发。位于美国境外的分析师由不受FINRA法规约束的非美国关联公司聘用。德国：由德意志银行股份公司（Deutsche Bank AG）批准和/或分发，德意志银行股份公司是一家在