2023年三季报点评：财报承压，继续等待新产品开拓

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新坐标发布了2023年三季报，营收和归母净利润分别为4.2亿元和1.35亿元，分别同比增长19%和20%。3Q单季营收1.5亿元，同比-2%，环比+6%，主要受到海外业务板块拖累。归母净利0.41亿元，同比-12%，环比-10%，主要受到毛利率和汇兑收益减少影响。毛利率51.3%，同比-0.9PP，环比-3.1PP，估计主要受到产品结构波动所致。公司在新能源领域的品类拓展有望带动公司单车价值量/毛利大幅度翻升，为公司带来第三次重大发展。公司已公告成立子公司进军汽车CO2热泵系统及热管理集成模块及相关阀件的研发制造，单车价值量将从150元左右升至数千元。公司未来成长性展望依然是，依托冷锻技术的产品品类开拓，尤其在热管理和锂电池新领域，有望为公司带来新成长机遇。我们相应下修营收及毛利率预估，将公司2023-2025年归母净利由2.0亿、2.5亿、3.2亿元调整为1.8亿、2.2亿、2.8亿元，同比增速13%、25%、25%，对应当前PE估值16倍、13倍、10倍。维持2023年目标PE估值20倍，相应调整目标价至26.0元，维持“强推”评级。