有色钢铁行业周观点：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金

——有色钢铁行业周观点（2023年第43周） 核心观点 ⚫宏观：人大批准预算调整，四季度将增发万亿国债。增发国债后，今年财政赤字率将提高至接近3.8%，预计会对四季度及明年的GDP增长起到显著的抬升作用；1-9月全国规模以上工业企业利润下降9.0%，电气机械和器材制造业增长24.9%；美国第三季度GDP季率为4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得了2.4%，创下2021年第一季度以来新低。 ⚫工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险。本周LME铜现货结算价为7939美元/吨，环比小幅上涨0.80%，LME铝现货结算价为2203美元/吨，环比明显上涨2.35%；盈利方面，本周盈利新疆环比小幅下降，山东环比小幅上升，内蒙环比微幅上升、云南环比微幅下降。 刘洋021-63325888*6084liuyang3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487李一冉liyiran@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040001 ⚫金：避险情绪升温，关注金价上涨。本周COMEX金价环比微幅上涨0.10%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升32.51%。美国最新GDP超预期，经季节调整后，美国三季度国内生产总值(GDP)年化增长率为4.9%，高于二季度的2.1%，美国经济三季度的大幅增长得益于消费开支、库存、出口、住宅投资和政府开支的增加，美国三季度GDP增长率创2021年四季度以来的最高水平。地缘政治冲突越演越烈，金价受避险属性影响持续上涨。 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn ⚫钢：本周螺纹钢消耗量环比小幅下降。本周螺纹钢产量微幅上升1.37%，消耗量环比小幅下降1.25%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.94%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动微幅下降，普钢综合价格指数月变动小幅下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升。 巴以冲突持续升温，关注金价上涨：——有色钢铁行业周观点（2023年第42周）2023-10-24云南电力需求压力大，关注四季度电解铝供应风险：——铝行业深度报告⑤2023-10-24巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活：——有色钢铁行业周观点（2023年第41周）2023-10-18 ⚫新能源金属：碳酸锂价格继续下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.70万元/吨，环比明显下跌3.19%；国产56.5%氢氧化锂价格为15.55万元/吨，环比明显下跌2.81%；本周MB标准级钴环比明显上涨2.20%，四氧化三钴环比小幅上涨0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格17900美元/吨，环比明显下跌2.45%。 ⚫投资建议与投资标的 ⚫工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 ⚫贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评 级)、 赤 峰 黄 金(600988， 未 评 级)、 中 金 黄 金(600489， 未 评 级)、 湖 南 黄 金(002155，买入)。 ⚫钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186， 买 入)、 中 信 特 钢(000708， 买 入)； 不 锈 钢 方 面 建 议 关 注甬 金 股 份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 ⚫新 能源 金属 ：建 议关注 资源自 给率 较高 的永 兴材料(002756，增 持)、天齐 锂业(002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 目录 1.核心观点：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金...........................6 1.1宏观：美国Q3 GDP季率为4.9%，创2021Q4以来最快增速.....................................61.2钢：本周普钢综合价格指数环比微幅上涨....................................................................61.3新能源金属：碳酸锂价格继续下跌...............................................................................61.4工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险.........................................71.5黄金：避险情绪升温，关注金价上涨............................................................................7 2.钢：本周普钢综合价格指数环比微幅上涨....................................................8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下降，产量环比微幅上升...............................................82.2库存：钢材库存环比明显下降，同比微幅下降.............................................................92.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比明显上升....................................................102.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨......................................................................132.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升.................142.6重要行业及公司新闻...................................................................................................15 3.新能源金属：碳酸锂价格继续下跌...........................................................16 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%..........163.2需求：9月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长15.35%和27.19%................173.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比明显下跌...............................183.4重要行业及公司新闻...................................................................................................20 4.工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险.....................22 4.1供给：TC/RC环比小幅下跌.......................................................................................224.2需求：9月中国PMI环比微幅上升，9月美国PMI环比小幅上升...............................244.3库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比明显下降.............................244.4盈利：新疆环比小幅下降，山东环比小幅上升，内蒙环比微幅上升，云南环比微幅下降.........................................................................................................................................254.5价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比明显上涨........................................................274.6重要行业及公司新闻...................................................................................................28 5.金：避险情绪升温，关注金价上涨...........................................................31 5.1金价环比微幅上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升..................................315.2美国Q3GDP超预期，9月核心PCE创阶段新低.......................................................31 6.板块表现：本周钢铁、有色明显上涨........................................................33 投资建议......................................................................................................35 风险提示......................................................................................................35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.....................................................................................8图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）..................................................................................9图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.......................................................................9图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................10图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).............................................................................1