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本报告总结了2023年Q3运动鞋服行业的表现和中期展望。各品牌流水呈现弱复苏势头,基本符合市场预期。营运层面,折扣环比加深但同比改善,Q3备货积极但库存状况仍相对稳健。中期展望,Q4低基数背景下,流水增速有望提升,年底库存健康程度或进一步改善。2024年,营运状况改善,重回健康增长轨道。长期趋势,市场规模保持稳步增长,行业竞争加剧,产品竞争将是核心竞争要素。投资建议,推荐安踏体育、李宁、特步国际和滔搏。风险提示包括消费环境波动、汇率波动风险和门店扩张不及预期。