23Q3省内表现亮眼，盈利能力稳步提升

古井贡酒发布2023年三季报，实现营业收入159.53亿元，同比增长25.0%，实现归母净利润38.13亿元，同比增长45.37%。受益于宴席市场景气，省内市场延续优秀表现。公司产品结构仍呈持续上升态势。23Q3末合同负债为33.2亿元，环比+2.9亿元，合同负债余量仍较为充足。在产品结构升级&年初主要单品提价助力下，公司毛利率水平稳步提升；同时三季度双节期间公司适当加大宣传投放，销售费用期间略有增加，总体盈利能力保持稳步提升态势。全年来看，全年实现双百亿目标可期。我们维持公司盈利预测：2023-2025年营业收入分别为205.20/245.10/291.03亿元，同比增长22.8%/19.4%/18.7%。归母净利润43.14/53.58/64.53亿元，同比增长37.2%/24.2%/20.4%。对应EPS分别为28.16/10.14/12.21元，当前股价对应PE分别为33/27/22倍，维持公司“买入-A”投资评级。

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