晨会纪要

2023年10月30日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】熊市接近尾声，逢低积极布局 【基金研究】基金周报概要 【基金研究】基金数据日跟踪（20231027） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-9月国有企业营业总收入同比增长3.9% 【宏观经济】央行开展4990亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】2.1前三季度规上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0% 【财经要闻】证监会：延长发股类重组项目财务资料有效期，促进上市公司降低重组成本 【财经要闻】美国总统拜登会见王毅 【财经要闻】中共中央政治局召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 三、行业及公司动态 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 【重点公司跟踪】东方财富（300029.SZ）：前三季度归母净利润同比-5.84% 【重点公司跟踪】泰格医药（300347.SZ）：2023Q3归母净利润为4.91亿元，同比增长19.05% 【重点公司跟踪】汉钟精机（002158.SZ）三季度业绩高增，订单饱满 【其他公司跟踪】东北证券（000686.SZ）：前三季度归母净利润同比增长109% 【其他公司跟踪】华阳集团（002906.SZ）：第三季度营收19.29亿元，同比增长24.28% 【其他公司跟踪】广汽集团（601238.SH）：第三季度归母净利润15.45亿元，同比下降33.18% 四、湖南经济动态 【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：2023Q3归母净利润为0.46亿元，同比增长14.23% 【湖南省地方动态及政策】湖南瞄准培育10个千亿矿业产业集群 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.30-11.3）：熊市接近尾声，逢低积极布局 【基金类】基金深度报告：重点关注品种2023年3季报调换仓及观点跟踪 【公司类】订阅业务增速稳健，WPS AI商业化落地可期 【公司类】吉比特（603444.SH）2023Q3业绩点评：Q3业绩不及预期，核心产品流水衰退、新品利润尚未释放 【公司类】均胜电子（600699.SH）2023年三季报点评：盈利能力持续改善，新业务订单稳定拓展 【公司类】上海钢联（300226.SZ）点评报告：业绩增长稳健，数据要素政策推动有望加速成长 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】熊市接近尾声，逢低积极布局 黄 红卫（S0530519010001） 上周（10.23-10.27)股指低开，上证指数上涨1.16%，收报3017.7点，深证成指上涨2.09%，收报9770.84点，中小100上涨2.14%，创业板指上涨1.74%；行业板块方面，农林牧渔、医药生物、食品饮料涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、消费电子代工指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8411.59亿，沪深两市成交额较前一周上升8.98%，其中沪市上升8.67%，深市上升9.19%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.08%，中证500上涨1.26%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.3166，涨幅为0.02%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.29%，COMEX黄金上涨1.10%，南华铁矿石指数上涨6.02%，DCE焦煤上涨6.03%。 A股市场在跌破3000点后，风险释放已经较为充分。上周在A股三季报利空、欧美日韩等股市破位下行背景下，A股市场逆势走强，上证指数上涨1.16%，收复3000点，创业板指上涨1.74%，收复1900点，沪深两市日均成交额为8411.59亿元，较前一周上升8.98%。超跌的消费医药板块是本轮市场反弹的主要动力，农林牧渔、医药生物、食品饮料、汽车等板块表现靓丽。“市场逢利空而不跌”，说明市场情绪正发生积极好转。本轮A股熊市发生根源在于：国内经济基本面走弱、美联储鹰派加息、全球政治局势动荡，其中国内经济基本面是市场走弱的根本原因，海外流动性紧张及全球政治局势紧张加剧了市场探底深度。从2022年初迄今，本轮熊市延续时间已近两年，目前已处于熊市尾声阶段： （1）市场调整幅度已基本到位。此前市场开始从“二级探底”向“一级探底”演绎。“一级探底”反映杀逻辑行情、指数将深度探底、万得全A市净率估值跌至历史最低位附近，后市将成为牛市行情的起点。截至10月29日，万得全A市净率估值为1.50倍，处于近十年以来的历史后4.31%分位，低于历史95.69%时期。即使在最悲观情形假设下，如以2018年底万得全A市净率估值1.41倍测算，我们预计万得全A指数可能最大下行幅度仅6%左右（1.41/ 1.50-1）。总体来看，指数继续下行的空间已非常有限。 （2）国内经济高频数据已有明显好转迹象。在政策密集发力下，8-9月国内经济数据开始触底回升，PMI、社融、工业企业利润均明显改善。9月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，时隔5个月重返扩张区间。9月份社会融资规模增量4.12万亿元，高出市场预期的37000亿元，前值为31237亿元，同比上年同期多增5638亿元，已经连续两个月超出市场预期。8月份当月，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%；9月份，规模以上工业企业实现利润同比增长11.9%，继续延续好转势头。目前政策仍处于积极发力阶段，将托底第四季度经济增速。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。此外，根据21世纪经济报道，根据往年经验及当前经济形势看，2024年提前批额度在今年11或12月顶格下达概率较高，发行或从明年元旦后启动。随着财政政策持续发力，预计今年第四季度及明年一季度经济将继续延续好转趋势。 （3）美联储加息已接近尾声。作为美联储最关心的通胀指标，美国9月核心PCE物价指数同比上升3.70%，创2021年5月以来新低，预期3.70%，前值3.90%。美国9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.10%。美国第三季度GDP季调后环比折年率初值为4.9%，创2021年第四季度以来新高，预估为4.5%，前值为2.1%。美国经济强劲以及通胀粘性仍存，进一步推迟了美联储降息时点。但在持续高强度加息后，美国国债市场风险开始暴露，美国国债收益率飙升，10年期美债收益率一度突破5%，创下2007年以来新高。美联储柯林斯表示，收益率上升强化了美联储处于或接近利率峰值的观点；美联储主席鲍威尔亦表示，收益率的上升可能意味着加息的必要性降低。总体来看，随着美国国债市场风险增加，目前市场认为美联储进一步加息的可能性不高，本轮美联储加息已接近尾声，但高利率环境大概率将维持更长时间。根据最新CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为2.5%。到12月维持利率不变的概率为76.0%，累计加息25个基点概率为23.4%，累计加息50个基点概率为0.5%。下周关注11月2日美联储利率决议。随着美联储加息接近尾声，将降低外资流出中国资本市场压力。 （4）中美关系已有回暖迹象。近期，俄乌冲突、巴以冲突、印巴冲突持续搅动全球局势，中美关系亦降温明显，全球避险需求升温，推动贵金属、原油、美元指数、数字货币等避险资产价格上涨。但持续冲突动荡并不符合各方需 求，近期外交部长王毅受邀访美，美国总统拜登会见王毅，王毅还同美国国务卿布林肯举行两轮会谈，同美国总统国家安全事务助理沙利文进行了战略沟通。短期来看，中美关系有回暖迹象，或将提升全球风险偏好。 （5）活跃资本市场政策持续推进。在监管层宣布证券交易印花税减半征收、阶段性收紧IPO、合理确定再融资规模、规范大股东减持、提高融券保证金比例等措施后，汇金公司正式增持A股公司及ETF基金。根据中国基金报，在上周一中央汇金公司宣布买入交易型开放式指数基金（ETF）、并将在未来继续增持以来，上周股票ETF市场总份额增长209亿份，净流入资金约为172亿元。截至最新数据，上周净流入资金最多的是沪深300ETF，易方达、华泰柏瑞、嘉实、华夏基金等四家公募旗下沪深300ETF净流入资金总额就达155亿元。科创50指数是另一重要方向，华夏、易方达旗下科创50ETF上周净流入超30亿元，为机构资金增持的另一大方向。创业板ETF、创业板50ETF合并买入超12亿元，亦是资金流入较多的品种。行业和主题指数中，恒生科技、医疗、证券、创新药、芯片等均是资金买入的方向。随着活跃资本市场政策密集落地，预计将有效支撑A股市场走强。 综上，目前A股市场已处于熊市尾声阶段，指数继续大幅下行的空间已非常有限，短期不宜盲目悲观。随着三季报业绩利空释放，A股市场大概率将在10月底迎来见底。但需注意，通常A股市场急跌后，并不会立马V型反弹，市场通常会进入3-6个月的低位调整震荡期。在低位调整震荡期，逐步加仓A股将是胜率更高的选择。此外，在熊市底部，通常会出现一个主线板块作为“市场火车头”，带领大盘指数走出低迷行情。我们认为2023年以来，人工智能板块已经取代新能源板块，成为市场主线方向。后续需密切关注人工智能板块的企稳反弹。可重点把握结构性机会： （1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，通常主线行情能持续1-2年左右。但人工智能行情自2022年11月延续迄今，持续时间不足1年，短期难言人工智能行情见顶，后续人工智能板块有望成为市场反弹主线，重点关注游戏、光模块细分方向； （2）华为产业链。随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈，以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，重点关注华为汽车、华为手机； （3）政策提振的顺周期板块。近期来看，受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益，重点关注建材、券商； （4）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （5）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金周报概要 燕 轶纯（S0530521030001） 一、重要新闻整理：1）中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元。2）首批4只消费基础设施公募REITs产品正式上报并获受理。 二、新发行基金情况：本周（20231030-20231103），拟发行基金21只。分类型来看，中长期纯债型基金3只、混合债券型二级基金2只、偏股混合型基金5只、混合型FOF1只、国际(QDII)股票型基金2只、被动指数型基金8只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在660亿以上。 三、行情、数据回顾：1）上周A股探底回升、港股市场反弹、海外市场下跌，申万31个行业涨多跌少。2）1年期国债收益率下行、10年期国债收益率上行。3）北向资金净卖出额4.46亿人民币，南向资金净买入额69.13亿港元。4）上周，ETF资金流向方面，沪深300品种净流入117亿元，中证500品种净流出超40亿元，总体来看资金净流出品种较少。 具体信息请见《基金行业周报（20231030-20231103）：首批4只消费基础设施公募REITs产品正式上报并获受理》 【基金研究】基金数据日跟踪（20231027） 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（1009-1013），中国基金总指数+0.94%，普通股票型基金指数+1.93%，偏股混合型