保持行业领先地位，三季度业绩环比增长

行业：通信/通信设备投资评级：当前价格：28.79元目标价格： 保持行业领先地位，三季度业绩环比增长 事件： 2023年10月27日，公司发布2023年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入15.12亿元，同比减少13.56%；归母净利润1.76亿元，同比减少3.09%；扣非归母净利润1.41亿元，同比减少5.82%。公司2023年前三季度累计实现营业收入43.27亿元，同比减少18.06%；实现归母净利润4.14亿元，同比减少15.80%。 ➢经营效率不断提升，业绩保持环比增长 2023年前三季度，公司分别实现营业收入12.68/15.47/15.12亿元，归母净利润1.02/1.37/1.76亿元。公司盈利水平逐季度提升，净利润连续两个季度环比提升。公司前三季度销售费用0.91亿元，同比下降20.87%；研发费用4.10亿元，同比下降17.00%。公司有效控制销售费用和研发费用，盈利能力不断提升。 ➢保持行业领先地位，有望受益AI需求增长 根据半年报，2022Q2～2023Q1公司在全球光器件行业排名保持第四，在电信传输、数据通信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第4、5、3名。公司的主要优势是产品覆盖全面，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。公司数据中心光模块涵盖100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s等速率，支持QSFP、QSFP-DD、OSFP等封装，支持100m、2km、10km等传输距离。400G ZR/ZR+光模块满足数据中心互联需求。公司产品矩阵有望受益AI产业带来的400G、800G光模块需求，以及AI大规模商用部署需要的数据中心互联需求。 作者 分析师：孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn 联系人：张宁邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn ➢盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为62.26/73.03/82.85亿元（23-25年 原 值 分 别 为72.93/84.42/95.78亿 元 ）， 同 比 增 速 分 别 为-9.93%/17.31%/13.43%，归母净利润分别为6.17/7.23/8.10亿元（23-25年原 值 分 别 为6.22/7.38/8.44亿 元 ）， 同 比 增 速 分 别 为1.39%/17.20%/12.05%，EPS分别为0.78/0.91/1.02元/股，3年CAGR为10.01%。鉴于公司已经可以提供400G、800G和400G ZR光模块，国内运营商即将开启400GOTN建设，建议保持关注。 风险提示：系统性风险，数通市场增长不及预期风险，光电芯片供应链风险，市场竞争加剧风险。 相关报告 1、《光迅科技（002281）：光模块品类齐全，有望受益AI算力需求增长》2023.08.26 财务预测摘要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼电话：0510-85187583