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公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，抗老化助剂出货量保持增长，润滑油添加剂量利齐升

2025-08-28 金益腾,徐正凤开源证券 yuannauy

核心观点：利安隆2025年中报业绩同环比增长，抗老化助剂出货量保持增长，润滑油添加剂量利齐升，生命科学、PI材料快速推进，公司盈利能力改善，看好公司多层次高质量发展。
关键数据：
- 2025年中报实现营收29.95亿元，同比+6.2%；归母净利润2.41亿元，同比+9.6%。
- Q2实现营收15.14亿元，同比+3.3%、环比+2.2%；归母净利润1.33亿元，同比+18%、环比+23.6%。
- 2025H1抗老化助剂、润滑油添加剂分别实现营收23.58、6.18亿元，同比+3.06%、+18.49%。
- 2025H1抗老化助剂出货量6.55万吨，同比+4.30%；润滑油添加剂出货量3.42万吨，同比+18.27%。
- 2025H1子公司锦州康泰、利安隆中卫、利安隆凯亚、利安隆珠海、利安隆赤峰分别实现净利润4,525.24、8,263.92、7,344.56、-192.23、232.28万元，同比+160.27%、+4.18%、-0.25%、同比减亏、同比扭亏为盈。
- 公司2025年中报销售毛利率、净利率分别为21.59%、7.81%，同比分别+0.18、+0.13pcts；2025Q2销售毛利率、净利率分别为21.65%、8.56%，环比分别+0.13、+1.52pcts。
研究结论：
- 维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.16、5.97、6.70亿元，EPS分别为2.25、2.60、2.92元/股，当前股价对应PE为15.0、12.9、11.5倍。
- 公司拟注册发行中期票据20亿元用于偿还有息负债、补充营运资金、科技创新项目建设、研发投入、并购重组等。
- 看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。
风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。