2023年三季报点评：业绩符合预期，动力储能出货环比持续提升

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亿纬锂能（300014.SZ）2023年三季报发布，公司实现营收355.29亿元，同比增长46.31%，实现归母净利润34.24亿元，同比增长28.47%，实现扣非归母净利润21.55亿元，同比减少0.99%。Q3业绩方面，营收和净利均有增长，但毛利率有所下降。公司2023Q3出货14-15GWh，其中动力和储能占比约1：1，出货环比提升明显。公司2023年全年出货55-60GWh，同比翻倍增长。产能方面，公司2023年有效产能约80GWh，全年有望实现70%产能利用率，公司24年有效产能可达100GWh，产能稳步释放。市占率方面，公司目标全年国内乘用车市占率5%，远期全球市占率10%，其中欧洲市占率20%，同时公司多重发力商用车领域，进一步拓展公司市占率。公司已经明确马来西亚项目正式启动，项目按照计划有序推进；匈牙利项目正在做前期的准备工作。大圆柱方面，公司第一条大圆柱产线已经建成，预计年底新增2条产线，共建成3条线，合计20GWh产能，今年可实现小批量生产交付，预计2025年开始进行大规模的生产交付。公司产能全球化布局，大圆柱放量在即。公司目标2023-2025年实现营收496.28、613.33、787.52亿元，同比增速分别为36.7%、23.6%、28.4%，归母净利润依次为40.25、58.01、79.10亿元，同比增速分别为14.7%、44.1%、36.4%，当前收盘价对应2023-2025年PE依次为24、16、12倍。考虑公司动力、储能电池竞争优势显著，产能布局合理，客户开拓进展良好，维持“推荐”评级。