全球投资组合经理文摘

FactoredIn 股票因素洞察。我们推出了新的《股票因素见解》月刊，以提供有关未来因素的全球协调观点。我们最近在美国和欧洲的价值因子篮子回报相对强劲。最近一个季度，美国和欧洲的动量因子回报率也为负。在美国，我们对大盘股比小盘股持积极态度，而在欧洲，我们对小盘股持积极态度（第4页）。 最佳巴克莱全球股票策 略巴克莱股票因子见解4VC趋势：什么技术是VC投资者优先考虑?5CRE：仍然较少more6 VC的发展趋势。我们监控各行业和新兴技术的风险投资资金，以更好地识别未来的潜在业务。利用PitchBoo数据，我们分析了风险投资行业的全球状况，并评估了战略并购和IPO活动中退出机会的实现程度。总体而言，我们继续看到一个安静的VC环境，缺乏资本可用性和低退出活动（第5页）。 全球战略与经济展望股票战略 全球:介绍巴克莱股权因素篮子7美国:A Convergence in分散度8欧洲:应付费率波动性9 CRE基本面和银行贷款。我们评估了CRE基本面和银行贷款，我们的结论包括：1）欧盟主要办事处基本面优于美国基本面；2）我们认为德国CRE和银行与其他欧盟银行相比面临更大的风险；3）尽管英国国内银行的风险似乎是可以控制的，但我们监控了北欧，中东欧和爱尔兰以及开放式基金的风险敞口（第6页）。 信贷战略美洲:Amuddled图片11欧洲:乌云更黑，地缘政治尾巴更胖13亚洲:较少(de)的故障202415 一周的图表 SPX于10月12日触底反弹，增长自那时以来一直领涨，直到1H23 前景趋于稳定，而尾部风险加厚18 它不是结束，直到它的over22 In悬念23 股权关键拐点 选择评级更改: ArmHoldingsplc,BMPS,BPER,FirstSolar,GerresheimerAG,ITMPowerPlc,LonzaGroupAG,McPhyEnergySA,Outokumpu,Rheinmetall,SKFAB,South32Ltd.,Trelleborg,美国化学品，美国软件，Zscaler，Inc.29 选择评级更改:HG食品和饮料，IG金属和矿业，以色列银行，Pharmaceuticals35 此处引用的所有研究以前都已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整的报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 巴克莱资本公司和/或其附属公司与研究报告中涵盖的公司有业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。对于其他重要的股权研究披露，请参见第41页。对于分析师认证，请参见第37页。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 最佳巴克莱：全球股权战略 巴克莱股票因子见解 股权研究美国股票战略Venu Krishna, CFA+12125267328 摘自全球股票策略：巴克莱股票因素分析，发表于2023年10月10日 我们将在本报告中发布新的巴克莱股票因素见解月刊，以提供我们对未来因素的协调全球观点。 可以在我们的全球股票策略：巴克莱股票因子监测, 美国和欧盟要素篮子构建背后的方法可以在全球股票策略：引入巴克莱股票因子篮子, Madhuresh Rai, CFA+12125265752 我们看好价值股，因为它们在美国和欧洲的实际利率敞口都很高。我们最近的价值因素篮子收益在两个地区都相对强劲，这得益于篮子对实际利率的高敞口，因为中央银行的目标是提高长期利率。 鉴于最近宏观/利率驱动的轮换率较高，我们对这两个地区的动量都是负面的。最近一个季度，美国和欧洲的动量因子回报率也为负。 JapinderChawla,CFA+12125262771 在美国，我们对大盘股比小盘股持积极态度，而在欧洲，我们对小盘股持积极态度。对于美国高杠杆的小盘股来说，利率上升并不是一个好兆头；然而，大盘股与质量风险敞口更密切相关，我们目前在美国对此持积极态度。相比之下，相对于欧洲大盘而言，小盘股在历史上是便宜的，并且可以从HY利差下降和PMI触底/改善中受益，这支持了我们对欧洲小盘股的积极看法。 雷克斯·冯+12125266114 年轻的陈+12125266923 欧洲股票策略伊曼纽尔·考，终审法院+44(0)2031340475 Matthew Joyce, CFA+33(0)144583341 Magesh Kumar Chandrasekaran,终审法院+44(0)2031345983magesh. kumarchandrasekaran @barclays. com英国巴克莱 ArihanthBohraJain+91(0)2261751406 最佳巴克莱：可持续和主题投资 VC趋势：VC投资者优先考虑哪些技术？ 股权研究可持续与主题投资Laia Marin i Sola, CFA+44(0)2031342531 摘自VC趋势：VC投资者优先考虑哪些技术？，发表于2023年10月11日 在主题层面,脱碳技术和人工智能的交易活动仍然具有弹性。 利用PitchBook数据，我们评估了H123的风险投资趋势（图4）： 1.VC投资者情绪：没有复苏的迹象，23年上半年投资下跌- 11% h / h，投资者优先考虑投资组合公司。鉴于缺乏退出机会，估值继续下降，导致下跌和对后期交易的谨慎(图6)。2.主题和新兴技术：脱碳技术（即氢，太阳能，碳捕获）在H1 23中获得了创纪录的投资，围绕Gen AI的炒作仍然存在。动物健康和饲料方面的显着交易令我们感到惊讶，而数字健康应用继续滞后（图15）。3.退出活动:23年上半年的活动非常低，大多数退出价值由中国IPO推动。在美国和欧洲，我们认为并购是首选的退出途径- IT提供了最大的价值-以及停滞的IPO市场-鉴于需要研发资金，大多数活动来自制药和生物技术公司（图18）。 Hiral Patel+44(0)2031341618 KatherineOgundiya+44(0)2031341391katherine.a.ogundiya@barclays.com英国巴克莱 我们认为，在了解哪些类型的技术和颠覆性商业模式在私人市场中越来越受欢迎，以及考虑他们现有的公共投资在未来投资组合中的相关性方面，风险投资对股权投资者来说是有价值的。我们将分析重点放在“大型主题”上(I.e.CleaTech，AgTech，FoodTech，AI）影响我们2030年主题路线图中的大多数趋势，以及我们认为投资者应在未来12-24个月内监控的潜在下一波新兴技术。 威廉·汤普森+12125268641william. s. thompson @barclays. comBCI,美国 汉娜·格林伯格+12125262457 Madalyn Brummel+12125261410 Siddharth Gupta+912261752540 最好的巴克莱：欧洲银行 CRE：少即是多 股权研究欧洲银行中立Namita Samtani, CFA+44(0)2031342583 摘自欧洲银行：CRE：少即是多，发表于2023年10月12日 我们评估了CRE的基本面和银行贷款。我们的结论是：1）欧盟主要办事处的基本面要好于美国的基本面。2）我们认为德国CRE和银行比其他欧盟银行面临更大的风险。3）尽管英国国内银行的风险似乎可以控制，但我们监控了北欧，中东欧和爱尔兰以及开放式基金的风险敞口。 为什么我们现在重新讨论CRE主题：1）我们可能处于较高利率环境的时间更长； 2)科创板的估值可以辩论并可能受到监管机构的审查，但银行报告的CRELTV在23年第二季度与22财年相比几乎没有变化；3）欧洲央行数据显示科创板收紧信贷标准贷款。我们评估了德国、英国、北欧和美国市场，并为欧盟银行投资者得出了三个结论，我们在下面详细介绍。我们认为围绕CRE主题风险最大的银行包括德国商业银行、德意志银行、埃斯特银行和KBC银行。 Paola Sabbione+39(0)263722579 Amit Goel+44(0)2031346375 1.欧洲主要办公室CRE基本面似乎强于美国办公室CRE基本面：我们与美国同事合作，分析了这两个地区的空置率，我们看到一些欧洲银行在美国面临进一步恶化的风险-对于德意志银行，Bawag和Santander，其CRE账簿风险的30 - 50％在美国，桑坦德银行的处境略好。也就是说，这也支持了我们的欧洲股票策略师对欧盟银行的增持观点。 赛义夫·谢赫+91(0)2261751917 2.在欧洲，我们认为德国CRE的风险更大，因此德国银行与其他欧盟银行相比：由于收益率没有达到与政府债券收益率相同的程度，德国住宅估值面临压力。德国总理办公室收益率的变动导致了较大的价值修正，我们认为这种动态尚未反映在银行报告的LTV比率中。尽管我们对大多数具有德国敞口的欧盟银行的CRE敞口的“压力”情景对CET1的影响微不足道，但我们认为资本回报潜力仍可能受到影响。我们还认为，德国的CRE贷款可能会对德国银行的其他业务产生间接的负面影响，例如对存款竞争的影响。 欧洲房地产中性EleanorFrew+44(0)2035550748 3.在英国，风险似乎是可控的，这导致我们更喜欢英国国内银行，尽管我们将继续监测北欧，中东欧和爱尔兰的风险：我们认为，与欧盟同行相比，在英国上市的房地产公司的杠杆率较低，从风险的角度来看，这对英国银行是有利的。然而，我们将继续监测北欧，中东欧和爱尔兰的风险敞口，因为在我们的压力测试情景中，该地区的银行对CET1的影响将大于欧盟平均水平c。- 20个基点，即使我们对FY24e净利润进行了亏损标记。此外，对于北欧人，我们将监控与CRE公司债务短期到期相关的风险，在爱尔兰，我们将监控都柏林办事处的空置率，我们注意到，与其他欧盟城市相比，都柏林办事处的空置率更差。 保罗·梅，CFA+44(0)2031341444 我们认为，除了欧盟和美国的传统银行贷款之外，CRE还存在进一步的风险：在欧洲，风险可能来自德国，法国，爱尔兰和荷兰的开放式房地产基金。在美国，我们可以看到非机构CMBS市场的风险，该市场的发行量比欧洲大得多，并且我们注意到美国办事处CMBS拖欠率有所增加。 美国大盘股银行积极杰森·戈德堡，终审法院+12125268580 美国REITs积极安东尼·鲍威尔+12125268768 全球股权战略 介绍巴克莱股票因素篮子 美国股票战略Venu Krishna, CFA+12125267328 摘自全球股票策略：引入巴克莱股票因子篮子，发表于2023年10月10日 我们将在美国和欧洲推出21个巴克莱股票因子篮子，涵盖7种风格：价值，增长，质量，收益率，动量，波动性和规模。本报告介绍了我们的方法并连接到我们当前的月度持有量。 我们继续增加我们的股票因子研究，分别在美国和欧洲推出21个巴克莱股票因子篮子，使用我们之前发布的统一因子定义1.Ourfactorbasketsarebuiltwithexposurestoeachofthesesevenstyles:Value,Growth,Quality,Yield,Momentum,Volatility,andSize.Whilethisreportoutlinesourmethodology,ourjust-publishedreport-巴克莱股票因子监测，2023年10月10日，介绍了我们目前的因子篮子持有量和相关统计数据。 Madhuresh Rai, CFA+12125265752 我们正在推出21个新的美国因子篮子（7长，7短，7对），具有20年的回测表现。These factorbaskets have 200 stocks in each leg, and are built using a US all - cap