请务必阅读正文后的免责声明 一、基本面分析 1、供给分析 ① 现货价格 本周豆粕现货报价小幅回升，整体维持偏平稳的状态，截至7月15日，全国豆粕市场销售平均价格为3464.24元/吨，较上周上涨40.6元/吨，涨幅为1.19%。 本周油脂止跌反弹，截至7月15日，国内散装四级豆油均价为6115.26元/吨，较上周上涨30元/吨，涨幅为0.49%。 ②三季度我国进口大豆到港量呈现递减态势，豆粕下游总体库存水平相对饱和，豆油库存持续攀升 2016年6月份中国进口大豆756万吨，环比上月766万吨减少10万吨，降幅1.31%，同比去年808万吨减少52万吨，降幅6.43%。而对于三季度的到港量预估来看，7月份预估到港850万吨，8月预估750-760万吨，9月份目650万吨，总体来看三季度油厂进口大豆存在100-150万吨的缺口等待采购；而从库存压力来看，由于船期到货及卸船延后，7月份国内进口大豆库存压力最大，后期逐步下降，所以总体供应压力低于预期。而远期10-12月国内油厂大豆榨利疲软，亏损空间较大，因而进一步采购缓慢，这也使得国内油厂豆粕现货挺价意愿较强。截止7月15日，国内主要港口进口大豆库存为663.43万吨 对于我国豆粕现货市场而言，伴随着预期中庞大数量的进口大豆到港和终端阶段性备货的告一段落，国内现货压力仍处于持续增加之中；各通道豆粕库存水平相对充裕，近阶段内外盘面行情波动频繁加剧终端市场看空情绪，持续买盘和提货节奏大幅度下降，部分地区油厂豆粕库存缓慢重建；尤其是北方地区部分贸易商以低于油厂价格抛售前期点价的基差豆粕合同，也令油厂出货压力持续缓慢增加。此外，近期南方暴雨导致长江中下游的大范围洪涝灾害，畜禽养殖业损失惨重，对于养殖量及饲料用量的影响拖累对于豆粕阶段性的需求水平，短期市场或仍然面临回调需要。 油脂方面，7月中旬，部分停机的油厂陆续恢复开机，不过长江沿岸工厂仍将受到暴雨影响。目前包装油备货尚未启动，豆油库存短期或将继续攀升。截止7月受天气因素推动，豆粕敏感性增强，豆油延续震荡 品种研究 评 天富期货投资研发部 分析师：秦慧洁 从业资格号：F0312143 TEL：0431-88993905 416866078@qq.com 豆类期货周报 2016年7月17日 星期日 请务必阅读正文后的免责声明 2 豆类期货报 14日，国内豆油商业库存小幅回升至107.85万吨，较上周同期增长3.67%。 2、下游养殖行业效益进一步缩水 养殖方面，本周生猪市场行情依然弱势运行，各地屠宰场压价策略不该，但随着南方洪灾给长江流域、淮河流域、太湖流域带来的灾害进一步加深，部分省市的生猪存、出栏均受到影响，猪源跨省运输受阻，弱势行情之中，局部地区猪价出现反弹。截止7月15日，国内生猪均价为18.57元/公斤，较上周下跌0.25元/公斤，猪粮比为9.05：1。 上半年，猪肉产量2473万吨，下降3.9%，生猪存栏40203万头，同比减少3.7%；生猪出栏31959万头，同比减少4.4%。从目前基础数据来看，三季度生猪市场供应仍是偏紧，一方面是集中性的出栏透支了后期市场需求；另一方面则是今年以来总 请务必阅读正文后的免责声明 3 豆类期货报 体养殖量仍然同比下降。因此，此轮集中性出栏过后，生猪市场或将逐步止跌企稳。 目前来看生猪价格持续下跌，但国内仔猪价格跌幅有限，部分地区依然维持在高位区间内，这表明当前仔猪供应形势仍没有明显的增量，生猪实际的存栏恢复进度依然迟缓，因此目前生猪存栏偏低对饲料消费形成较大制约，短期仍无法带动饲企的采购需求。 3、外盘分析 ① CFTC持仓分析 截至7月12日当周，豆粕CFTC总持仓减至377,461手，净多单持仓增至93,457手；豆油CFTC总持仓小幅减至352,474手，基金净多持仓减至20,934。 请务必阅读正文后的免责声明 4 豆类期货报 ② 产区天气 本周末前美国中西部大部地区气温正常伴随阵雨，适宜作物生长。预计下周二（7月19日）至至少7月26日前，美国中西部将会被干热笼罩，气温高于正常且降水几率偏低，施压灌浆阶段玉米以及开花和结荚阶段的大豆。 目前，美国中西部土壤湿度足以支撑3至5天的干旱，所以对于美豆来说影响最大的将来自于7月最后一周及8月第一周的天气。NOAA宣称，拉尼娜将出现在今年8-10月，今年秋冬形成的概率为55-60%。 ③大豆收割进度 据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2016年7月10日，美国18个大豆主产州的大豆扬 花率为40%，上周22%，去年同期33%，五年同期均值31%。本周首次发布的今年大豆结荚率数据为7%，高于去年同期的5%，也高于五年同期均值 5%。大豆评级优良的比例为71%，上周70%，上年同期62%。 ④美国农业部报告 美国农业部7月12日发布的供需月报显示，2015/16年度美国大豆期末库存调低到了3.50亿蒲式耳，低于6月份预测的3.70亿蒲式耳。2016/17年度的美国新豆期末库存调高到2.90亿蒲式耳，高于6月份预测的 2.60亿蒲式耳，原因在于产量上调幅度超过了出口以及压榨量的上调幅度。本次报告总体符合预期且偏中性。 请务必阅读正文后的免责声明 5 豆类期货报 二、行情分析及操作建议 豆粕1609合约：国内豆粕现货报价维持偏平稳的状态，油厂开机率不高，但因豆粕成交也在同时大幅下降，使油厂豆粕的库存积压。目前来看，南方降雨对国内多地豆粕销售带来了影响，且生猪补栏处于停滞状态，使得下游养殖需求观望氛围较浓。建议关注美豆产区天气变化，暂时观望为主。 豆油1701合约：近期国内豆油库存继续攀升，油厂开机率仍受到暴雨影响，大豆理论压榨利润有所回落。预计短期或将延续震荡走势，关注10日均线压力情况，短线多单依托60日均线谨慎持有。 请务必阅读正文后的免责声明 6 豆类期货报 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本公司研发中心力求报告内容和引用资料和数据的客观公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本公司研发中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 天富期货投资研发部 地址：长春市经开区浦东路1199号2楼 电话：0431-88993835 88993837 88993905 天富期货有限公司统一客户服务电话：400-700-5136