请务必阅读正文后的免责声明 一、基本面分析 1、供给分析 ① 现货价格 本周国内豆粕现货报价大跌，截至7月8日，全国豆粕市场销售平均价格为3423.64元/吨，较上周下跌198.18元/吨，跌幅为5.47%。 本周初油脂快速冲高后，转入暴跌，截至7月8日，国内散装四级豆油均价为6085.26元/吨，较上周下跌98.42元/吨，跌幅为1.59%。 ②豆粕下游总体库存水平相对饱和，豆油库存持续攀升 6月份以来，我国豆粕现货行情在成本以及下游买盘的推动下持续跟盘攀升，但6月下旬豆粕价格进一步上涨遇阻，加上缺乏内外盘面继续支撑，买家继续追涨谨慎，终端市场总体提货速度有所放缓，使得部分地区油厂豆粕库存缓慢重建中，均对国内豆粕现货行情形成抑制。 在目前内外盘面明显回调的背景下，终端市场继续扩大库存意愿有限，加上6月下旬以来暴雨洪水导致长江沿岸部分油厂开机及码头大豆卸货、豆粕装运均受到严重影响（截止7月6日，国内主要港口进口大豆库存为675.63万吨），各地终端提货量明显放慢，油厂豆粕库存缓慢上升。此外，近期南方暴雨导致长江中下游的大范围洪涝灾害，畜禽养殖业损失惨重，对于养殖量及饲料用量的影响同样会拖累对于豆粕阶段性的需求水平，短期市场或仍然面临回调需要。 油脂方面，最新一周油厂开机率为54.13%，较前一周提高2.2%，豆油库存将进一步攀升，而消费仍较一般。截止6月29日，国内豆油商业库存小幅回升至93.00万吨，较上周同期增长1.08%。 豆粕延续回调，豆油弱势整理 品种研究 评 天富期货投资研发部 分析师：秦慧洁 从业资格号：F0312143 TEL：0431-88993905 416866078@qq.com 豆类期货周报 2016年7月10日 星期日 请务必阅读正文后的免责声明 2 豆类期货报 2、下游养殖行业效益进一步缩水 养殖方面，本周生猪出栏依然较为集中，导致猪价继续弱势下滑。但是受洪灾和大猪存栏下降影响，下半周开始猪价止跌企稳，洪灾较为严重的地方价格小幅反弹。近两周以来，受屠宰场压价收购以及养殖户集中性抛售猪只影响，国内毛猪价格步步下滑。截止至目前，6月以来国内毛猪出栏价格累计下跌9.7%，部分地区跌幅超过10%左右。与此同时，随着玉米、豆粕价格的持续走高，生猪饲料价格也呈现上涨，生猪养殖效益水平也缩水至600-800元/头。不过，尽管生猪养殖效益缩水明显，但相对而言，我国目前生猪养殖整体盈利水平仍然处于历史同期的高位。从目前基础数据来看，三季度生猪市场供应仍是偏紧，一方面是集中性的出栏透支了后期市场需求；另一方面则是今年以来总体养殖量仍然同比下降。因此，此轮集中性出栏过后，生猪市场或将逐步止跌企稳。截止7月8日，国内生猪均价为18.82 请务必阅读正文后的免责声明 3 豆类期货报 元/公斤，较上周下跌0.32元/公斤，猪粮比为9.06：1。 目前来看生猪价格持续下跌，但国内仔猪价格跌幅有限，部分地区依然维持在高位区间内，这表明当前仔猪供应形势仍没有明显的增量，生猪实际的存栏恢复进度依然迟缓，因此目前生猪存栏偏低对饲料消费形成较大制约，短期仍无法带动饲企的采购需求。 3、外盘分析 ① CFTC持仓分析 截至7月5日当周，豆粕CFTC总持仓减至377,467手，净多单持仓减至91,865手；豆油CFTC总持仓小幅减至360,876手，基金净多持仓大幅减至22,811。 请务必阅读正文后的免责声明 4 豆类期货报 ② 产区天气 本周美国中西部大豆产区出现有利降雨，提振大豆产量前景，夏季生长形势良好，对豆价构成利空压力。未来两周，中西部天气高温模式将会季节性出现，需要继续密切关注，部分预测机构仍预测高压脊会在7月下旬形成，作物生长区域气温会升高接近100华氏度（37摄氏度）。 澳大利亚气象局周二发布报告称，基于近期的观察，加上目前气候模型前景，澳大利亚气象局维持对拉尼娜的预测不变。这意味着今年底出现拉尼娜的几率为50%左右。 ③大豆收割进度 据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2016年7月3日，美国18个大豆主产州的大豆扬花率为22%，上周9%，去年同期17%，五年同期均值16%。大豆评级优良的比例为70%，上周72%，高于上年同期的63%。 ④美国农业部报告 据USDA种植面积报告显示，美国2016/17年大豆种植面积为8368.8万英亩，较USDA3月末意向面积8223.6万英亩增加145.2万英亩，较2015/16美国大豆种植面积8265万英亩增加 103.8万英亩。季度库存报告数据：截至6月1日当季美豆库存8.69亿蒲，高于市场平均预估8.29亿蒲，也高于去年同期的6.27亿蒲。从报告数据来看，美豆面积如期上调，但145.2万蒲的数据，远低于市场平均160的预估，这在南美新作“减产降等”已是板上钉钉、USDA连续于月报中下修新旧作库存预期 请务必阅读正文后的免责声明 5 豆类期货报 的背景下，市场似乎越来越笃定未来全球大豆供应的紧张趋势。 预计7月份发布的USDA月度供需平衡表或可能进一步上调2015/16及2016/17美豆出口预估，因此由面积上调带来的供给增量，很可能被出口增量大幅抵消，由此可见，2016/17的美豆结转库存有可能在已明显低于2015/16水平的基础上，被再次调低。 二、行情分析及操作建议 豆粕1609合约：本周国内现货报价大跌，目前缺乏内外盘面继续支撑，在下游总体豆粕库存水平相对饱和、以及暴雨洪水影响饲料投喂、拖累豆粕的阶段性需求水平的影响下，短期市场或仍然面临回调需要。建议关注下方3000一线整数关口支撑情况，前期短线空单依托3170一线谨慎持有。 豆油1609合约：豆油基本面并未较多变化，短期受资金及外围因素影响，波动剧烈。在无新的利好提振下，短期或延续弱势，而在急速下跌过程中，利空情绪亦逐渐释放，下方空间或有限，短期或将延续震荡走势，建议谨慎追空，前期空单依托20日均线谨慎持有或短线操作为主。 请务必阅读正文后的免责声明 6 豆类期货报 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本公司研发中心力求报告内容和引用资料和数据的客观公正，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本公司研发中心将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，对于本报告所提供信息所导致的任何直接或间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 天富期货投资研发部 地址：长春市经开区浦东路1199号2楼 电话：0431-88993835 88993837 88993905 天富期货有限公司统一客户服务电话：400-700-5136