Q3业务稳步推进，有望充分受益于海风复苏

!"#$%&' ()#$ !"!#$%"&!'() !"#$%&'(&)*+,"-)&./()*+%& !"#$%&'0=>>#+-./事件： !"#$%&'0,*12345(#42.!"#$%&'(&'&)/6789/!"#:;89/!"# 公司于2023年10月25日发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营收53.5亿元，同比-5.6%。归母净利润8.2亿元，同比+11.6%；扣非归母净利润8.0亿元，同比+6.3%。 分季度看，23Q3单季公司实现营收16.6亿元，同比-8.0%。归母净利润2.1亿元，同比-4.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比-13.1%。 点评： 国内海风明显复苏，公司有望充分受益。9月26日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准；9月27日以来青州六陆续发布66kV海缆采购敷设、330kV海缆施工招标；10月11日帆石一二发布前期电能质量分析招标公告；10月11日，广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，7GW省管海域竞配结果也已经落地。国内海风限制性因素逐渐解除，9月以来江苏、广东海风核准和开工进度明显提速，公司有望充分受益。 ^_`34567abcd3GH4I@BNNMKBDDNBM3O3333P@QTYefRTYgXYVWXYZT[W\WU]3 公司三季度持续中标国内外海缆订单。2023年第三季度，公司在海缆订单方面陆续中标番禺油田联合调整开发项目脐带缆、陵水井区开发项目脐带缆、浙江玉环华电风力发电有限公司玉环1号南区66kV海底光电复合电缆、阿布扎比Al Omairah Island Project项目22kV海缆、中节能（阳江）风力发电有限公司220kV海底光电复合电缆应急抢修等海缆系统项目。 业务稳步推进，在手订单充足。三季度陆缆/海缆/海洋工程收入分别为9.10/6.29/1.20亿元。截止三季度末，在手订单约71亿元，其中海缆系统36.05亿元（220kV及以上海缆约占55%，脐带缆约占30%），陆缆系统24.84亿元，海洋工程10.11亿元。 盈利预测：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是12.9、17.3、24.0亿元，同比增长53.7%、33.2%、39.4%，截止10月25日的市值对应23-24年PE为21.6、16.2倍，维持“买入”评级。 风险因素：海上风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 -hijklmnopqrstu3AvqwxryrvA3qz\{|yt}~ÄÅÇÉÑÖÜF?áB?àO>@BDDDLB *+,-./0123456789:;,<=>?@ABCDE,FGHIJKLB6MNOPQ,!"!")$RSTUJKOV<W,XY1234-./56OPZ) [\,1234-./569:;,]^_@A`ADE,abcdeAfBCDE,#)$56OP?g,!"!!)$RSTUJKOV<W,XYhi56OPZ) Fjk,-./0123456OPlm,no@A?p9:DE,<q@ABCAAE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY1234rs.56OPZ) tuv,wxyQ,z{>?@A|}DE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY~1Ä56OPZ) ÅÇ,-./0123456OPlm,qH@ABCDE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY-./É56OPZ) ÑÖÜ,wxyQ,áàâä@A?pADE,z{>?@AAE,!"!#)$RSTUJKOV<W,XYhi56OPZ)) ãåç,-./0123456OPlm,éè@ABCDE,1$56OP?g,2023$RSTUJKOPê,XYë156OPZ ()*+,' 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 -.+,' -hijklmnopâäãåçé-hijèêëmíìiîïñóòijôöõú7ùöûü†°¢£-hij§•¶ß®ü3 †°¢©™´¨-hij≠ÆØù∞±ò≠≤≥¥òμ∂ab∑∏π∫ªº≥¥Ω6ôöæø¿¡¬√cƒ≈∆π«»´…¨ÀùÃmÕû≤Œü†°¢œ¡¬–—“”Œ≥¥π¶‘’÷o◊ß®ü-hij‘ïÿŸ⁄¤⁄‹†°¢›fifl∫†opò‡·≥¥ü≥¥‚‡„‰‹m†°¢ò4IÊÁ-ÊOË¡Èœ∫abÍÎòåÏÌÓπ´†°¢ò≈∆ÔÒ䆰¢òÚÛÙ†∫ıü3 †°¢©ˆ˜-hij„∫¯˘ò˙o˚-.>§π¸-hij‘˝i˛ˇ-.òı!"ƒÚÛ"ü†°¢˛ˇò#$Ê%&,'(œ∫†°¢$)*ë+òÍ΃,-π†°¢˛.òij/ôö0òò1ûÊ12,ôö⁄3¯4ï*5‘678ò9:π;,ij/ôö0òò<=>5‘‚•∫+%>5ò˝iü?‘6¿@π/ÿÔ‘6ABƒ0ıπC‘6Í΃:;»DπEÔ-hijß*¨†°¢˛ˇ#$Ê%&,'(‘&Eòab°¢π´F-hij¯‘ß*”GÓHü3 ?IJKLãπ†°¢íò-./˛>“ò#$¶‘MN´IJ¤òôöO±πPQm∆R‹≥¥”SòôöT0ÊUùVL/WXü≥¥‚∆R†°¢íòIJ#$/O±©YZ[fl”ŒVLπ\m]Ï‚^Xμ_#$ü†°¢˛ˇòö`ÊaëÊ#$,b(œ¬≈∆π¶c•∫/dfi∫*e/fgij/flhôö0òòi!/÷¤j*i!ü3 ?DklmòKLãπ-hij/flÂGnM¯4ïom°¢í;,òop˛ß6òij¶Ω6pqπ¶¯4ï∫rsopt?¡¬/uv¡¬ôöw67ùØùü3 †°¢Ù…œ∫-hij˛müxy-hijz’6#πIJnMƒ{¤‘|äIJ}~ÙÊó§Êß®ÊÄß/Å†°¢òIJÇ:ü\-hijäÉònM÷fl≥¥ßц°¢πÖ£ªnMÜá∫Fßà6∫â)π-hij´Fä6∫‘ãåIJ)Iü†°¢6¿‘MN-hij÷ßà†°¢ònMç≥¥¡¬òôöO±ü3 éxy-hijè…πêáġ/ëÄ߆°¢π˛Åíò&ì%î,Dk)I£êáġ/Äßëãåü-hijï˝ñó¿òbflDk)Iò…ü3 2345' ijô©&{öõú¿‘?òôüôöë?Ω6ijpq¿ù?ûò¯4πPù?ü†òöõüO±ôö낇°:¢3£§•ijô¶ßò®©öõ¶™´6¨ü3 †°¢í˛“ij‘&Œ4?˛mòì_ƒ£Ç÷˛mº≠òôöëÆeπôö낇´†°¢íò-.ƒ#$Ω6ÜØ%&π¶‚6¿∆∞®áòôöTòÊUùVLƒ”ŒWXπ]Ï¿±DkÊ≤7ÊUùÊ≥⁄ä»’õúμ7¥μò#$ü?IJKLãπ-hij‘´IJ¤ÿÔ†°¢íòIJ∂∑˛ÅEòIJ†∏âIJ)IπôöëWá6ãåöõü3