橡胶日报：社库降库幅度收窄，对胶价上行驱动减弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 降雨对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，社库降库幅度继续收窄，对胶价上行驱动减弱，短期成本支撑较强，叠加下游轮胎需求刚性支撑，预计胶价继续回落空间有限，胶价区间震荡为主。上游原料丁二烯价格坚挺对合成胶价底部支撑较强，而供应回升或压制现价上方空间，需求刚性支撑下预计价格区间震荡为主。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶：国内外降雨量有所减少，割胶旺季利于原料的有效释放，供应预期增强压制原料价格小幅回落；全球终端汽车销售数据表现良好，对国内轮胎出口形成支撑，轮胎厂成品库存压力有限，全钢胎和半钢胎开工率周环比小幅上涨；中国天然橡胶社会库存周环比降库幅度继续收窄，对胶价上行驱动减弱；泰国上游加工利润仍处于偏低状态，短期成本支撑较强，叠加下游轮胎需求刚性支撑，预计胶价继续回落空间有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶：成本端，上游原料丁二烯外盘价格持稳，国内价格坚挺，顺丁橡胶底部支撑充足，胶价下方空间受限。上游装置方面，扬子石化10万吨顺丁橡胶装置延续试车运行，供应预期环比回升，压制合成胶价上行。下游轮胎厂维持高位平稳运行，需求刚性支撑下，预计价格区间震荡为主。 策略 RU和NR中性。降雨对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，社库降库幅度继续收窄，对胶价上行驱动减弱，短期成本支撑较强，叠加下游轮胎需求刚性支撑，预计胶价继续回落空间有限，胶价区间震荡为主。 BR中性。上游原料丁二烯价格坚挺对合成胶价底部支撑较强，而供应回升或压制现价上方空间，需求刚性支撑下预计价格区间震荡为主。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，合成胶上游装置负荷大幅提升。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................3 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................7图20:BR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................7图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................7图22:BR非标价差丨单位：元/吨........................................................................................................................