橡胶日报：社库累库，胶价承压运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 除夕前，国内出口、配套和替换市场短期需求有所停滞，半钢胎成品库存相对偏低，全钢胎成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，天胶原料价格有所松动，社库累库，天胶承压运行。丁二烯港口库存持续下降且是近五年低点，同时国内上游有检修共同导致丁二烯价格强势，原料暂无利润下商家报盘坚挺，成本高位支撑，顺丁橡胶现货价格上涨，合成橡胶价格表现强于天然橡胶。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2月7日，RU基差-690元/吨（+40），RU与混合胶价差1115元/吨（-15），烟片胶进口利润-6660元/吨（-50），NR基差-86元/吨（125）；全乳胶12550元/吨（-75），混合胶12125元/吨（-100），3L现货12375元/吨（-50）。STR20#报价1537.5美元/吨（0），全乳胶与3L价差175元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差-475元/吨（-300）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片71.39泰铢/公斤（-0.72），泰国胶水66.6泰铢/公斤（+0.10），泰国杯胶51.3泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水-杯胶15.3泰铢/公斤（+0.20）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 开工率：2月2日，全钢胎开工率为44.64%（-15.00%），半钢胎开工率为59.64%（-12.37%）；库存：2月2日，天然橡胶社会库存为156.3万吨（+0.34），青岛港天然橡胶库存为653876吨（-4113），RU期货库存为209776吨（+1925），NR期货库存为112594吨（+908）；顺丁橡胶： 现货及价差：2月7日，BR基差-190元/吨（-430），丁二烯上海石化出厂价10200元/吨（+300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12600元/吨（0），浙江传化BR9000报价12500元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶11800元/吨（+100），BR非标价差990元/吨（+330），顺丁橡胶东北亚进口利润-941元/吨（+106）； 开工率：2月2日，高顺顺丁橡胶开工率为72.26%（+9.12%）； 库存：2月2日，顺丁橡胶贸易商库存为3040吨（+380），顺丁橡胶企业库存为26120吨（+1520）； 策略 RU及NR中性。近日泰国和越南产胶区降雨量持减弱预期，利于原料供应的释放，原料价格高位有所松动，烟片胶价格小幅下跌，胶水和杯胶价格涨跌互现，期价弱势震荡下 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 天然橡胶现货价格同步小幅跟跌；除夕前，国内出口、配套和替换市场受春节长假影响短期需求有所停滞，半钢胎成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；中国天然橡胶社会库存小幅增加，天胶价格承压运行，节后重点关注轮胎开工去库情况以及终端市场需求能否延续。 BR中性。丁二烯港口库存持续下降且是近五年低点，同时国内上游有检修共同导致丁二烯价格强势，原料暂无利润下商家报盘坚挺，成本高位支撑，顺丁橡胶现货价格上调；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，浙江石化重启运行，辽宁胜友暂无重启计划，茂名石化、菏泽科信提负运行，整体供应压力不减；除夕前，国内出口、配套和替换市场受春节长假影响短期需求有所停滞，半钢胎成品库存相对偏低，为满足节后订单需求，复工时间较往年略有提前；全钢胎成品库存相对偏高，销售压力较大，节后或以去库政策为主，预期开工率存下降趋势；春节长假休市，顺丁橡胶社会库存继续累库，考虑到成本端支撑较强，合成橡胶价格表现强于天然橡胶。 风险 国内进口节奏的变化，泰国南部产区天气变化，顺丁橡胶装置检修重启计划，轮胎需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.......