甲醇日报：去库预期趋缓，港口基差持稳

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低配多套保。港口方面，下旬到港节奏性回升，港口短期去库周期预期放缓，10月装船量级仍偏大，11月进口预期上修，原11月去库幅度削减，短期供需边际转弱；但海外开工仍短期偏低。内地方面，煤制甲醇利润偏低，煤制甲醇部分检修，整体开工仍偏高，11-12月西南气头季节性限气停车计划仍未出，等待公布。目前处于原去库预期幅度有所削减，但估值亦偏低的状态。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01+25，港口基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在89.82万吨，较上一期数据增加2.42万吨。隆众西北工厂库存总量在24.7万吨，较上周减少0.42万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 国内开工率小幅波动提升。内蒙古国泰、世林化工其甲醇装置于10月14日左右产出产品，目前运行正常；内蒙古荣信一期甲醇装置于10月18日恢复正常运行；久泰托县200万吨/年甲醇装置于10月18日停车，计划停车9天；兖矿榆林一期60万吨/年甲醇装置预计10月24号检修，为期一周左右；兖矿国宏其甲醇装置于10月19日停车，计划停车4-5天；陕西渭化其中20万吨/年甲醇装置10月9日到10月31日检修；河南中新10月17日到26日检修10天；金赤天化其甲醇装置于10月18日逐步停车，重启时间待定；恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于上周末临时停车，目前准备重启；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置10月5日恢复，当前负荷7成附近。 港口方面，海外开工率仍偏低。美国LyondellBasell、natagasoline停车中，Koch10月16日意外停车，目前装置停车检修中；Kimiya Pars受到供气不足影响，近期装置降低负荷至40%；Sabalan PC近期装置维持满负荷运行；伊朗ZPC165+165万吨/年装置目前维持8成负荷运行。 ■策略 建议逢低配多套保。港口方面，下旬到港节奏性回升，港口短期去库周期预期放缓，10月装船量级仍偏大，11月进口预期上修，原11月去库幅度削减，短期供需边际转弱；但海外开工仍短期偏低。内地方面，煤制甲醇利润偏低，煤制甲醇部分检修，整体开工仍偏高，11-12月西南气头季节性限气停车计划仍未出，等待公布。目前处于原去库预期幅度有所削减，但估值亦偏低的状态。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................4甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................7地区价差............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨..........................................................................................................................6图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................7图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................7图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................7图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................8图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨....................................................................................