甲醇日报：基差持稳，港口累库预期明显

策略摘要 研究院化工组 谨慎做空套保。港口方面，上旬到港压力稍放缓，但中下旬到港压力仍大，海外开工仍偏高；下游MTO方面，预期下旬检修逐步结束，港口本轮累库周期接近尾声，MTO复工后转为小幅去库预期，但幅度有限。内地方面，煤头甲醇开工已见底回升，等待进一步复工；传统下游展开季节性淡季降负，甲醇工厂库存开始回升。综合来看，虽然甲醇累库最快的时期已过，但海外检修不多的情况下，预期去库驱动亦不强，结合煤头甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至09-5，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。 国内开工率到达近期低点，煤头有望提高开工率，山东明水60万吨/年产能装置8月16日检修结束；鹤壁煤化60万吨/年产能8月15日检修结束。神华新疆180万吨/年甲醇装置以及60万吨/年烯烃装置7月10日起停车检修，初步八月初恢复；世林化工30万吨/年甲醇装置计划8月中旬停车检修；甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于1月9日停车，重启时间未定；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置停车；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行暂稳。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 港口方面，外盘开工率快速回到高位。美国natagasoline目前甲醇装置稳定运行中；Methanex盖斯马近期甲醇装置基本稳定运行中。特立尼达MHTL 5#403万吨/年目前多套装置开工负荷不高。8月12日，梅赛尼斯官网宣布为改善能源平衡，新西兰地区将其天然气暂时提供给电力系统。因此，新西兰甲醇工厂停车，计划维持至10月底。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 谨慎做空套保。港口方面，上旬到港压力稍放缓，但中下旬到港压力仍大，海外开工仍偏高；下游MTO方面，预期下旬检修逐步结束，港口本轮累库周期接近尾声，MTO复工后转为小幅去库预期，但幅度有限。内地方面，煤头甲醇开工已见底回升，等待进一步复工；传统下游展开季节性淡季降负，甲醇工厂库存开始回升。综合来看，虽然甲醇累库最快的时期已过，但海外检修不多的情况下，预期去库驱动亦不强，结合煤头甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................3甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................6地区价差............................................................................................................................................................................................7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................4图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................5图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................5图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................5图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................5图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................5图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨..........................................................................................................................5图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................6图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................6图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................6图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................6图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................6图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................6图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................7图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨..........................................................................................