甲醇日报：港口处于累库周期，港口基差偏弱

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 甲醇日报|2025-08-12 港口处于累库周期，港口基差偏弱 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润688元/吨（+13）；内地甲醇价格方面，内蒙北线2103元/吨（+13），内蒙北线基差314元/吨（+7），内蒙南线2100元/吨（+0）；山东临沂2368元/吨（+15），鲁南基差179元/吨（+9）；河南2250元/吨（-10），河南基差61元/吨（-16）；河北2275元/吨（+0），河北基差146元/吨（-6）。隆众内地工厂库存293688吨（-30832），西北工厂库存185500吨（-30500）；隆众内地工厂待发订单240800吨（+10075），西北工厂待发订单122800吨（+10800）。 港口方面：太仓甲醇2374元/吨（-6），太仓基差-15元/吨（-12），CFR中国269美元/吨（-1），华东进口价差12元/吨 （+6），常州甲醇2455元/吨；广东甲醇2370元/吨（+0），广东基差-19元/吨（-6）。隆众港口总库存925480吨（+117080），江苏港口库存498000吨（+79000），浙江港口库存144000吨（-9000），广东港口库存170000吨（+15000）；下游MTO开工率83.89%（+1.41%）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差-58元/吨（-13），太仓-内蒙-550价差-279元/吨（-19），太仓-鲁南-250价差-244元/吨（-21）；鲁南-太仓-100价差-107元/吨（+21）；广东-华东-180价差-184元/吨（+6）；华东-川渝-200价差-71元/吨（-6）。 市场分析 港口延续累库周期，港口供应方面，甲醇海外开工整体开工仍偏高，8月到港压力进一步上升，而下游MTO装置兴兴于7月底兑现检修1个月。内地方面，煤头甲醇开工最低点已过，但待下旬才回升至高位；甲醇内地工厂库存进一步下降，总体仍是内地强于港口的格局，但前期高开工的醋酸开工有所见顶回落，甲醛季节性淡季，等待进一步底部回升，仍关注内地需求韧性的持续情况。 策略 单边：观望 跨期：MA09-01跨期价差逢高做反套跨品种：逢高做缩PP2601-3MA2601 风险 投产超20年装置的动向，MTO装置检修续时间 目录 一、甲醇基差&跨期结构3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 三、甲醇开工、库存7 四、地区价差7 五、传统下游利润8 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨3 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨3 图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨4 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/吨5 图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元/吨5 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨5 图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图18：甲醇港口总库存|单位：吨7 图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图20：内地工厂样本库存|单位：吨7 图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图26：广东-华东-180|单位：元/吨8 图27：华东-川渝-200|单位：元/吨8 图28：山东甲醛生产毛利8 图29：江苏醋酸生产毛利8 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利9 图31：河南二甲醚生产毛利9 一、甲醇基差&跨期结构 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元 吨/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位 图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、甲醇开工、库存 图18：甲醇港口总库存|单位：吨图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：内地工厂样本库存|单位：吨图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、地区价差 图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：广东-华东-180|单位：元/吨图27：华东-川渝-200|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 五、传统下游利润 图28：山东甲醛生产毛利图29：江苏醋酸生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利图31：河南二甲醚生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房