Q3业绩接近预告上限，淡季不淡彰显复苏韧性

分众传媒(002027.SZ) 传媒｜广告营销 Q3业绩接近预告上限，淡季不淡彰显复苏韧性 2023年10月25日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收86.75亿元，同比增速17.71%；归母净利润36.02亿元，同比增速69.06%；其中，Q3实现营收31.58亿元，同比增速25.44%、环比增速7.35%；归母净利润13.71亿元，同比增速88.48%、环比增速6.24%。 需求复苏稳中向好，业绩接近此前预告上限。整体来看，今年前三季度消费需求稳步恢复，公司盈利能力明显提升，毛利率和净利率分别为65.51%和41.31%，同比分别增加4.50pct和11.86pct。其中，单Q3的广告市场需求呈现淡季不淡局面，公司归母净利润环比增长6.24%至13.71亿元、接近此前预告上限，扣非归母净利润环比增长9.66%至12.85亿元；毛利率环比增加2.45pct至68.24%，净利率环比略减0.40pct至42.98%，主要系公允价值变动损益环比由正转负。市场方面，根据CTR最新数据，2023年1-8月整体广告市场同比增速5.3%，单8月同比增速5%、环比增速1.1%。分渠道来看，梯媒同比增长态势良好，8月电梯电视、电梯海报同比增速分别为24.1%、2.9%，环比增速分别为4.1%、11.1%。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 核心城市规模优势稳固，AI赋能客户服务和提升运营效率。截至2023年7月底，公司国内屏幕数量（含参股）269.6万块，同比增长5.35%；海外屏幕12.6万块，同比增长18.87%。其中，国内一二线城市自营屏幕数量205.8万块，同比增长4.63%；三线及以下城市自营屏幕数量25.5万块，同比减少4.85%。目前，公司的垂类大模型已经部署完成，正在持续的微调和迭代。公司部署的基于AI驱动的解决方案，将主要集中在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，赋能更多广告主、扩大公司对中小潜客的服务半径。 相关报告 1分众传媒（002027.SZ）2023H1中报点评：复苏向好、点位持续扩张，业绩 符合预期2023-08-102分众传媒（002027.SZ）公司深度：梯媒龙头、壁垒深厚，高杠杆经营释放 业绩弹性2023-08-073分众传媒（002027.SZ）2022&2023Q1业绩点 评 ：Q1业 绩 超 预 期 ， 复 苏 迹 象 显 现2023-05-03 投资建议：随着消费需求稳步恢复，公司业绩彰显宏观经济复苏韧性。根据三季报情况，略调整公司盈利预测，预计公司2023年/2024年/2025年分别实现营收124.10亿元/146.59亿元/161.75亿元，归母净利润49.20亿元/61.09亿元/67.76亿元，EPS分别为0.34元/0.42元/0.47元，对应PE为19.87倍/16.00倍/14.43倍。维持“买入”评级。 风 险提示：政策监管风险；广告主投放不及预期；市场竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438