公司信息更新报告：2023Q1~Q3业绩接近预告上限，静待新产能释放

机械设备/通用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 科新机电（300092.SZ） 2023年10月25日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/10/24 当前股价(元) 12.36 一年最高最低(元) 17.88/9.79 总市值(亿元) 33.86 流通市值(亿元) 25.94 总股本(亿股) 2.74 流通股本(亿股) 2.10 近3个月换手率(%) 108.82 股价走势图 数据来源：聚源 《业绩增长强劲，高温气冷堆业务不断推进—公司信息更新报告》-2023.8.26 《上半年业绩增长强劲，海外业务持续推进—公司信息更新报告》-2023.7.17 《Q1业绩创历史新高，全年势头可期—公司信息更新报告》-2023.4.27 2023Q1-Q3业绩接近预告上限，静待新产能释放 ——公司信息更新报告 孟鹏飞（分析师） 熊亚威（分析师） 张健（联系人） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 zhangjian1@kysec.cn 证书编号：S0790123040050  业绩接近预告上限，符合预期 公司2023Q1-Q3营收11.68亿元，同比增长44.7%，归母净利1.36亿元，同比增长46.9%，接近此前业绩预告区间上限；其中Q3营收3.97亿元，归母净利润0.46亿元，均实现环比略增。公司为国内核燃料运输容器国产替代领军企业，报告期内订单充裕，受制于产能释放节奏，我们略微下调此前的盈利预测，预计2023-2025年归母净利1.80/2.46/3.27亿元（前值为1.86/2.72/3.58亿元），当前股价对应PE为18.8/13.8/10.3倍，维持“买入”评级。  在手订单充裕，核电订单未来可期 截至2023年6月，公司在手订单21亿元，其中新能源高端装备（光伏、核电、石化能源清洁化）占比约为30%以上，天然气化工约为30%以上，石油炼化占比约为20%以上，其他占比约为7%-8%，公司在手订单结构充裕，且与上半年收入结构接近。核电方面，公司2023年8月完成高温气冷堆CX项目冷却器项目签订，高温气冷堆在核电中占比提升，预计公司2024年有望在新燃料容器迎来显著增长，并有望在乏燃料容器方面取得突破。此外，海外市场特别是俄语片区也有望取得更多订单。  新产能释放在即，业绩增长将获保障 2022年公司定增项目获深交所审核通过，募投资金5.8亿元用于高端过程装备智能制造等项目，通过该项目建设，公司将能有效解决产能瓶颈问题，满足订单增长需求，为业绩快速增长提供保障。根据公司公告，公司募投项目正按计划顺利推进，扩能建设第一期厂房主体预计2023年10月内顺利完成。随着新产能达产，预计将对业绩增长形成有力保障。  风险提示：核电机组开工并网进度不及预期；新燃料、乏燃料运输容器国产替代不及预期；公司订单交付及产能增长不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 948 1,075 1,575 2,156 2,741 YOY(%) 29.0 13.4 46.5 36.9 27.1 归母净利润(百万元) 93 121 180 246 327 YOY(%) 16.8 29.7 48.4 36.5 33.3 毛利率(%) 22.5 24.1 23.6 22.3 23.0 净利率(%) 9.7 11.2 11.3 11.3 11.8 ROE(%) 12.4 14.3 11.4 13.7 15.6 EPS(摊薄/元) 0.34 0.44 0.66 0.90 1.19 P/E(倍) 36.2 27.9 18.8 13.8 10.3 P/B(倍) 4.6 4.0 2.2 1.9 1.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2022-102023-022023-06科新机电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1162 1531 1894 2385 3040 营业收入 948 1075 1575 2156 2741 现金 136 224 328 449 571 营业成本 734 816 1204 1675 2111 应收票据及应收账款 209 324 24 20 35 营业税金及附加 6 6 11 14 17 其他应收款 12 13 24 27 38 营业费用 15 17 20 26 30 预付账款 43 103 111 181 190 管理费用 49 51 55 63 69 存货 404 613 886 1199 1428 研发费用 29 33 39 45 52 其他流动资产 358 254 522 508 777 财务费用 -0 -0 3 13 36 非流动资产 226 287 397 498 577 资产减值损失 -9 2 -24 -22 -27 长期投资 0 4 8 11 15 其他收益 3 3 5 3 4 固定资产 181 177 283 379 454 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 23 19 19 19 18 投资净收益 1 1 2 3 3 其他非流动资产 23 86 87 89 90 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1389 1818 2291 2883 3617 营业利润 108 139 206 283 377 流动负债 637 968 728 1099 1534 营业外收入 0 1 1 0 1 短期借款 0 0 50 421 850 营业外支出 1 0 1 1 1 应付票据及应付账款 222 296 0 0 0 利润总额 108 140 206 282 377 其他流动负债 415 672 678 678 684 所得税 16 19 28 39 52 非流动负债 4 3 3 3 3 净利润 92 121 178 243 325 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 -0 -2 -2 -3 其他非流动负债 4 3 3 3 3 归属母公司净利润 93 121 180 246 327 负债合计 641 971 731 1101 1537 EBITDA 128 157 228 328 456 少数股东权益 9 0 -2 -4 -6 EPS(元) 0.34 0.44 0.66 0.90 1.19 股本 232 232 274 274 274 资本公积 240 240 778 778 778 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 267 375 520 711 961 成长能力 归属母公司股东权益 738 847 1562 1785 2086 营业收入(%) 29.0 13.4 46.5 36.9 27.1 负债和股东权益 1389 1818 2291 2883 3617 营业利润(%) 15.1 28.4 48.1 37.2 33.1 归属于母公司净利润(%) 16.8 29.7 48.4 36.5 33.3 获利能力 毛利率(%) 22.5 24.1 23.6 22.3 23.0 净利率(%) 9.7 11.2 11.3 11.3 11.8 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 12.4 14.3 11.4 13.7 15.6 经营活动现金流 60 70 -343 -76 -115 ROIC(%) 14.8 20.7 14.4 14.7 15.2 净利润 92 121 178 243 325 偿债能力 折旧摊销 24 24 26 40 54 资产负债率(%) 46.2 53.4 31.9 38.2 42.5 财务费用 -0 -0 3 13 36 净负债比率(%) -17.7 -26.1 -17.6 -1.5 13.6 投资损失 -1 -1 -2 -3 -3 流动比率 1.8 1.6 2.6 2.2 2.0 营运资金变动 -66 -88 -528 -348 -500 速动比率 1.1 0.8 1.2 0.9 0.9 其他经营现金流 11 15 -21 -22 -27 营运能力 投资活动现金流 1 -20 -134 -138 -130 总资产周转率 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 资本支出 15 16 133 138 129 应收账款周转率 5.1 4.2 0.0 0.0 0.0 长期投资 0 -1 -4 -4 -4 应付账款周转率 6.1 5.2 13.8 0.0 0.0 其他投资现金流 16 -4 2 4 3 每股指标（元） 筹资活动现金流 3 -16 532 -36 -63 每股收益(最新摊薄) 0.34 0.44 0.66 0.90 1.19 短期借款 0 0 50 370 430 每股经营现金流(最新摊薄) 0.22 0.26 -1.25 -0.28 -0.42 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.70 3.09 5.70 6.52 7.61 普通股增加 0 0 42 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 538 0 0 P/E 36.2 27.9 18.8 13.8 10.3 其他筹资现金流 3 -16 -99 -406 -493 P/B 4.6 4.0 2.2 1.9 1.6 现金净增加额 64 34 54 -249 -308 EV/EBITDA 25.4 20.2 13.6 10.2 8.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 rUcUaXtWsXuZcU9UuV8O9R8OmOoOpNoNlOpOpPfQsQqNaQoPrOwMqMtMvPnMrM公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（unde