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东方雨虹(002271.SZ)是一家从事建筑材料/装修建材行业的公司，2023年10月25日的股价为24.71元。该公司的Q3业绩符合预期，经营质量持续改善。Q3收入保持稳定增长，经营质量逐步改善。公司积极战略调整，工程业务加速一体化公司渠道下沉，提升渠道业务占比，同时，以民建集团、德爱威涂料零售、建筑修缮集团雨虹到家服务为代表的C端零售业务保持稳健增长。公司零售业务占比提升有利于优化现金流及提高经营质量。原材料价格下滑利于公司毛利率修复，23Q3公司毛利率为29.4%，环比提升约0.3个pct，同比提升约5.6个pct，其中Q3销售净利率达到11.99%，为22年以来单季度新高，公司盈利能力逐步恢复。公司经营性净现金流同比改善明显，应收账款增速低于营收增速。2023年前三季度公司经营性现金流净额为-47.6亿元，同比少流出约32亿元，其中Q3净流出8.17亿元，同比少流出1.65亿元，23Q3公司收现比为0.97x，同比增加0.08x；经营活动净现金流明显改善主要由于公司加大渠道变革，提升经销及零售占比，优化直销，回款情况明显好转所致；2023年三季度末，公司应收账款和应收票据合计同比下降6.2%，低于同期营收增速，其他应收款为38.17亿元，较年初增加约16.7亿元，主要是随着公司业务规模的扩大，保证金规模随之增加。2023Q3末，公司账面货币资金为41.63亿元，资产负债率为41%，较年初回落5.22个pct，充足的货币资金为公司生产经营提供有力保障，公司经营质量稳步提升。23Q3信用减值约2.14亿元，期间费用率约为14.65%。公司前三季度信用减值约6.22亿元，其中Q3减值约2.14亿元，主要是应收账款按照账龄做减值计提，随着房地产企业经营压力增大，公司对账期容忍度降低，持续加强应收账款回款力度，降低坏账风险；Q3公司期间费用率为14.65%，同比提升约0.46个pct，其中销售费用、管理费用和研发费用分别为10.19亿元、2.65亿元和0.26亿元，同比增长21.6%、23.6%和12.2%。
