原铝复产加新投推动业绩环比高增

中国铝业发布2023年三季报，实现营收1884.04亿元，同比下滑17.23%；归母净利润45.67亿元，同比下滑0.85%；扣非归母净利润44.50亿元，同比增长10.76%。3Q23实现营收543.42亿元，环比下滑19.83%；归母净利润19.36亿元，环比增长20.70%；扣非归母净利润20.46亿元，环比增长60.52%。原铝产销提升贡献业绩增量，煤炭产量和外售电厂销售量也有所增长。公司持续压缩有息负债规模，资产减值压力缓解。氧化铝资产质量提升，产业链优势持续巩固。预计公司23-25年营收分别为2768/2848/2899亿元，实现归母净利润分别为70.13/82.11/94.59亿元，EPS分别为0.41/0.48/0.55元，对应PE分别为14.44/12.33/10.70倍，维持“买入”评级。

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