[Table_Title] 力量钻石（301071）动态点评 定增扩产加速布局，Q1业绩环比高增 2022 年 03 月 29 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 公司3月26日发布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名特定对象发行不超过1207万股，募集资金不超过40亿元，用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目及补充流动资金。 ◆ 公司发布2022年第1季度业绩预告，预计Q1实现归母净利润0.93-1.03亿元，同比增长127.89%-152.40%；扣非归母净利润0.90-1.00亿元，同比增长128.71%-154.12%。 【评论】 ◆ 拟定增募资投入扩产和研发，压机数量有望大幅扩充。“商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目”中，产能建设和研发中心分别预计使用募集资金20.6亿元/1.3亿元，产能建设项目建设期3年，内部收益率34.78%，总投资回收期4.73年；“力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目”预计使用募集资金16.0亿元，项目建设期3年，内部收益率30.90%，总投资回收期4.87年。其中，拟用于扩产的设备购置费合计30.1亿元，对应六面顶压机约2000台，设备投产后公司产能有望大幅提升，在行业下游需求旺盛的背景下弥补产能缺口，提升公司培育钻石及工业金刚石业务的市场份额。 ◆ 2022年Q1业绩预计同比环比高增。2022年Q1公司归母净利润预计同比增长127.89%-152.40%，环比增长18.49%-31.23%；Q1扣非归母净利润预计同比增长128.71%-154.12%，环比增长23.97%-37.74%，主要系高毛利的培育钻石销售占比进一步提升，同时工业金刚石市场供需紧张引起价格上涨，公司扩产项目稳步推进，生产经营情况良好，盈利结构持续优化。 ◆ 行业景气度持续，培育钻石价格有望走高。根据GJEPC数据，印度2月培育钻石毛钻进口额为1.55亿美元，同比+85.1%，进口端渗透率7.0%；培育钻石裸钻出口额为1.26亿美元，同比+133.6%，出口端渗透率6.0%，行业供需两端仍保持高增态势。另一方面，由于全球疫情及地缘政治等因素的影响，2022年以来天然钻石供给受限，价格上涨明显，根据IDEX数据，截止3月28日，天然钻石价格指数同比增长26.43%，相对年初增长10.81%。而基于培育钻石锚定天然钻石价格的定价体系，预计其价格也将水涨船高，此外公司高品质毛钻占比的提升有望带来产品售价的结构性上涨。 [Table_Rank] 买入（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：姜楠 证书编号：S1160520090001 联系人：来舒楠 电话：021-23586458 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 15998.57 流通市值（百万元) 3999.64 52周最高/最低（元） 366.64/185.58 52周最高/最低（PE） 123.68/66.78 52周最高/最低（PB） 47.87/13.63 52周涨幅（%） 6.00 52周换手率（%） 1316.54 [Table_Report] 相关研究 《全年业绩高增，培育钻石+工业金刚石并驾齐驱》 2022.03.01 《行业高增机遇下的快速崛起新秀》 2021.12.17 《看好培育钻石后续产能释放》 2021.10.28 《紧抓培育钻石赛道发展机遇，募资扩产有望助力业绩高增》 2021.10.08 -21.06%-8.61%3.84%16.29%28.75%41.20%3/285/287/289/2811/281/283/28力量钻石沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 有色金属 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 力量钻石（301071）动态点评 【投资建议】 ◆ 培育钻石行业景气度持续走高，供不应求趋势持续，公司积极扩产顺应行业高增红利，培育钻石和工业金刚石业务有望双增。由于公司扩产计划超预期，我们上调对公司2022-2024年营业收入和归母净利润的预测，预计2022-2024年，公司营业收入分别为9.51/15.53/23.49亿元，同比增速分别为90.74%/63.35%/51.28%；归母净利润分别为4.83/8.02/12.16亿元，同比增速分别为101.55%/66.10%/51.60%；EPS分别为8.00/13.28/20.14元;对应PE分别为36/22/14倍，维持“买入”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 498.35 950.55 1552.68 2348.96 增长率(%) 103.50% 90.74% 63.35% 51.28% EBITDA（百万元） 328.86 826.88 1296.52 1874.47 归属母公司净利润（百万元） 239.56 482.82 801.98 1215.79 增长率(%) 228.17% 101.55% 66.10% 51.60% EPS(元/股) 4.88 8.00 13.28 20.14 市盈率（P/E） 58.75 35.95 21.64 14.28 市净率（P/B） 18.06 11.26 7.41 4.88 EV/EBITDA 52.05 20.40 12.52 8.06 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 产能投放不及预期； ◆ 消费者认知度提升不及预期； ◆ 行业竞争加剧。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 力量钻石（301071）动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。