绿色铝量利齐升推涨业绩

云南铝业公布2023年三季报，实现营收297.61亿元，同比减少20.74%；归母净利润25.05亿元，同比减少33.44%；扣非归母净利润24.74亿元，同比减少33.51%。3Q23实现营收120.91亿元，环比增长46.97%；归母净利润9.90亿元，环比增长57.07%；扣非归母净利润9.84亿元，环比增长60.99%。绿色铝量利齐升，电解铝产品实现量利齐升，经营性现金流量净额环比大幅增长281.75%至24.84亿元，现金流状况显著改善。公司依托云南省丰富的绿电优势，上半年生产用电中绿电比例超过70%，此外公司与国电投等专业发电企业合作，在公司及下属企业建设分布式光伏发电装置，现装机容量215MW，提升绿电比例的同时补充部分电力缺口。预计公司23-25年营收分别为444/470/482亿元，实现归母净利润分别为49.39/59.55/68.71亿元，EPS分别为1.42/1.72/1.98元，对应PE分别为9.45/7.84/6.79倍。维持“买入”评级。

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