2023年三季报点评：头部客户绑定加深，小B成长提速

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千味央厨2023年三季报显示，公司营收同比增长28.88%，归母净利润同比增长35.29%。其中，23Q3营收4.77亿元，归母净利润0.38亿元，分别同比增长25.04%和60.35%。公司持续执行打造“核心大单品”策略，聚焦油条、蒸煎饺等，同时培育米糕、春卷、烧卖、烘焙类等。毛利率为22.41%，同比下滑主要系大B占比提升（毛利率低于小B）。23Q3期间费用率13.63%，期间费用率收缩主要系收入端高增规模效应增强。我们预计公司2023-2025年营收分别为19.25/23.90/29.67亿元，同比增长29.3%/24.1%/24.1%，归母净利润分别为1.55/2.02/2.56亿元，同比增长51.7%/30.7%/26.8%，当前市值对应PE分别为29/23/18X，维持“推荐”评级。