纯碱玻璃期货周报：重碱累库加速，玻璃需求转弱
国元期货研究咨询部 2023年10月23日 重碱累库加速玻璃需求转弱 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 目前产业链利润主要集中在上游，终端地产暂无显著方向指引，纯碱和玻璃整体基本面转弱，预期后期氛围偏空。纯碱方面，由于供给端回升，需求端下滑，供需整体偏弱，导致现货价格下跌，修复过高基差；其中重碱累库速度快于上周，边际呈现累库局面。玻璃方面，库存略有降低，但中下游刚需有限、回款压力大，产销整体呈现环比转弱迹象，叠加成本端纯碱跌价，市场情绪较为悲观。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、市场回顾.........................................................................1二、基本面分析.......................................................................22.1纯碱供给上涨重碱累库加速............................................................22.2玻璃产销下滑预计需求转弱............................................................5三、总结.............................................................................7 一、市场回顾 上周，纯碱主力合约呈现震荡的走势，主要是氨碱法成本支撑与纯碱弱现实、弱情绪的博弈，目前来看，纯碱检修季结束，供给连续上涨，现货产销下滑，库存积累，本周一空方占据相对优势，将纯碱2401合约期货价格压在60日均线以下，午后价格略有修复，站上20日均线。由于氨碱法与联碱法产能占比接近，后期盘面重心将围绕在两者成本线之间博弈。截至目前，华北氨碱法生产成本约1768元/吨，比上期提高了22元/吨；华东联碱法折合重碱单吨成本约1426元/吨，提高了20元/吨。截至2023年10月23日，纯碱基差991元/吨，自今年8月底以来首次低于1000元/吨。由于远兴投产使未来预期悲观，纯碱期货盘面价格中长期不具备上涨动能，因而现货价格下跌，促进基差回归合理区间。 上周，玻璃主力合约呈现震荡走势，本周一上午玻璃空方占据相对优势，盘面失守60日均线，触及近期低点，午后有所回升。主要是玻璃中下游回款压力较大，造成玻璃需求偏弱，成本方面纯碱价格接连下调，导致玻璃市场信心不足，但目前盘面价格在1600整数关口附近，起到一定支撑力作用。 二、基本面分析 2.1纯碱供给上涨重碱累库加速 上周纯碱供应上升，步入本周暂无装置检修计划，预期近期装置开工持续高位。据统计，截至上周，纯碱整体开工率90.02%，环比上涨1.24个百分点；纯碱产量70.08万吨， 环比增加0.97万吨，环比上涨1.40%；其中轻碱产量30.82万吨，环比减少0.32万吨。重碱产量39.26万吨，环比增加1.28万吨。 纯碱库存累积，其中，轻、重碱库存同步上涨，重碱累库增幅更大，主要系纯碱供应提量、下游需求转弱拖累。本周，纯碱厂内库存37.73万吨，环比增长19.89%，处于近三年同期平均略偏高水平；轻碱库存为27.27万吨，环比增长16.02%，速度放缓；重碱库存10.46万吨，环比增幅22.05%，反超轻碱，为本月首次超过20%。 按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，测算出本周重碱-玻璃供需缺口比上周略有收窄，说明重碱近期供需环比呈现宽松趋势。本周，纯碱企业出货量为63.82万吨，环比下跌2.03%；纯碱周度产销率为91.07%，环比减少3.19个百分点。从玻璃与重碱的供需角度来看，光伏玻璃有效产能94360吨/日，环比不变；光伏玻璃产能利用率93.76%，环比不变，浮法玻璃产量171360吨/日，环比下跌0.23%，重碱-玻璃供需缺口为-0.77万吨。 2.2玻璃产销下滑预计需求转弱 本周天津耀皮二线400吨/日和山东金晶六线600吨/日产线放水冷修，因而日产量呈现下滑趋势；下周前期点火的2条生产线或将陆续出玻璃，涉及产能1300吨/日。本周，全国浮法玻璃周产量为119.76万吨，环比增加0.14%，同比增加3.89%；截至本周浮法玻璃行业 开工率为82.08%，比上期减少了0.33个百分点。因此预计下周，浮法生产线维持稳定，但产量慢慢上提。 截至本周，全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重箱，环比减少3.6万重箱，环比下降0.09%，同比下降42.2%；折库存天数16.8天，较上期持平，处于近三年中等偏下水平；周内浮法玻璃日度平均产销率较上期减少13.4个百分点。本周玻璃主要是刚需补库需求支持部分产销，但中下游回款欠佳，拿货节奏有所放缓，叠加北方淡季即将到来，预计后期玻璃需求转弱。 地产较为平稳，暂无方向指引。根据2023年9月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中北京和上海环比分别上涨0.4%和0.5%，广州和深圳环比分别下降0.6%和0.5%；从二手房房价看，一二三线城市环比涨幅分别为0.1%、-0.5%和-0.5%；同比涨幅则分别为-1.4%、-3.2%和-3.5%。总的来看，玻璃目前主要逻辑集中在需求方面，但目前地产需求地区结构分化，整体暂无显著方向指引，而近期因为北方淡季预期和销售节奏放缓，玻璃市场整体情绪较弱。 三、总结 目前产业链利润主要集中在上游，终端地产暂无显著方向指引，纯碱和玻璃整体基本面转弱，预期后期氛围偏空。纯碱方面，由于供给端回升，需求端下滑，供需整体偏弱，导致现货价格下跌，修复过高基差；其中重碱累库速度快于上周，边际呈现累库局面。玻璃方面，库存略有降低，但中下游刚需有限、回款压力大，产销整体呈现环比转弱迹象，叠加成本端纯碱跌价，市场情绪较为悲观。 尿素期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050
