2023年三季报点评：收入环比改善，内生外延打开成长空间

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纳芯微发布2023年三季报，实现营业收入10.01亿元，同比-21.57%；毛利率41.07%，同比-10.10pct；归母净利润-2.51亿元，扣非归母净利润-3.14亿元。2023Q3实现营业收入2.77亿元，同比/环比-42.58%/+9.69%；实现毛利率36.45%，同比/环比-15.41pct/-1.78pct；实现归母净利润-1.19亿元，剔除股份支付费用后，公司实现归母净利润-0.55亿元。公司是国内汽车隔离芯片的龙头，目前市场份额正快速提升。公司在行业下行周期保持高力度研发投入，2023Q1-3研发投入同比+99.28%至4.99亿元。公司将2023-2025年归母净利润预测由0.04/1.67/3.91亿元下调为-1.61/1.61/3.80亿元，对应EPS为-1.13/1.13/2.67元。考虑到公司短期利润受股权激励费影响较大，我们采用PS估值，参考可比公司估值及公司历史估值水平，我们给予公司2023年15倍PS，对应目标价152.2元/股，维持“强推”评级。