钢矿周度报告：自主减产加重负反馈压力，钢价弱势下跌

钢矿周度报告20231023自主减产加重负反馈压力，钢价弱势下跌 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪 1.1价格：成材先涨后跌，盘面低位震荡 ➢上周螺纹价格低位横盘，先涨后跌整体维持弱势，资金部分离场，持仓量下滑。螺纹01合约3610（-10），热卷主力合约3729（+2）。螺纹现货价格同样呈现前高后低走势，价格反弹后大幅下挫，较盘面略为强势；目前上海螺纹现货价（3710，+0），热卷现货价格（3720，-10）。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 ➢上周高炉开工率小幅回升，产能利用率转而下滑，铁水产量继续回落；9月钢筋产量为1862.4万吨，同比下降11.4%；1-9月累计同比增长0.3%。目前高炉陆续减产检修，以西南地区更为明显，部分转炉、轧线检修，导致开工率和产能利用率出现劈叉，后续铁水产量有望继续回落。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 ➢上周钢厂高炉开工率82.34%，环比增加0.14%；产能利用率90.62%，环比下降1.31%，日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 ➢短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率回升，供应端继续修复；电炉厂产量增加，主要受益于高炉停产检修，导致废钢资源充足，价格小幅回落，盈利水平环比有所修复，部分短流程钢厂复产后保持谷电生产状态。目前电弧炉平均开工率70.60%，周环比上升2.59%；产能利用率50.64%，环比增加1.22%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：检修范围扩大，铁水继续回落 ➢成材方面，螺纹产量止跌回升，同比减少14%；上周建材产量短流程小幅回升，长流程部分区域受铁水由板类转产而来出现增加情况；热卷方面，华北、东北地区部分钢厂轧线、转炉检修增加，部分转产建材，导致产量出现大幅回落情况。目前螺纹产量256.26万吨，+3.47万吨。热卷产量309.37万吨，-7.56万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：需求难以持续，短线反弹难改整体走弱 ➢螺纹表观需求环比大幅回升，主要受产量小幅增加、社库厂库加速去化影响。实际成交来看，前四日钢价底部反弹，投机和刚需备库数量增加，现货成交放量。地产方面，9月统计局公布的投资、新开工、销售数据仍然弱势，仅竣工数据好转，难以支撑楼市企稳；高频成交转弱，市场信心不足。目前螺纹表需299.83万吨，环比+31.17万吨。 钢材周度市场跟踪 1.3需求（2）：需求难以持续，短线反弹难改整体走弱 ➢热卷方面，价格反弹偏弱，下游接单情况不及预期，市场交投氛围一般。国内来看，9月挖掘机产量同比下降35.5%，基建投资继续走弱，整体需求呈现疲软状态；出口方面，上周海外板材价格涨0-3美元，亚洲市场略有反弹；目前热卷表需318.39万吨，环比+2.72万吨。 钢材周度市场跟踪 1.4利润：炉料不同程度让利，高炉利润小幅修复 ➢上周钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19%，同比下降19.48%。原料端来看，华东铁矿价格部分涨4，焦炭稳，废钢跌40，成材价格稳或涨10，利润环比修复20左右。根据目前数据估算，华东地区螺纹点对点利润为亏损170元/吨，华北利润亏损180元/吨。盘面来看，目前减产迹象逐渐显现，关注01、10盘面利润修复机会。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（1）：螺纹库存去化超预期，热卷库存仍偏高 ➢上周螺纹社库加速下降，厂库止增转降，去库幅度高于预期。建材产量小幅回升，前半周价格反弹，厂发和市场交易节奏明显加快，库存出现去化扩张情况。三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化10.22万吨、8.33万吨和7.32万吨。螺纹社库报457.66万吨（-25.88），厂库191.56万吨（-17.69）。 钢材周度市场跟踪 1.5库存（2）：螺纹库存去化超预期，热卷库存仍偏高 ➢热卷方面，上周热卷厂库加速去化，社库同步走低。本周热卷减产，钢厂检修库存相应减少，同时加快发货速度，导致厂库明显去化；社库方面，从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去库3.17万吨、1.48万吨和1.31万吨，但华南受制于周边资源向其倾斜，库存略有回升。热卷社库报299.65万吨（-5.96），厂库91.64万吨（-3.06）。 钢材周度市场跟踪 1.6基差：盘面震荡下行，01基差走扩 ➢上周期现贴水正常，盘面交易供需两弱结构，周五大幅下挫，整体低位弱势反弹结束。现货更显强势，导致整体基差出现走扩情况。上周01基差收100（对标上海），单周扩大10。目前01合约贴水幅度尚可，盘面较现货更为弱势，预计基差或持续走扩，短期暂无修复空间。 钢材周度市场跟踪 1.7跨期：1-5价差低位运行，螺纹价差转负 ➢跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3670，01合约贴水现货60，05合约基本平水01。1-5价差出现升水结构，考虑到盘面逐渐走弱，资金或继续入场1-5反套；5-10价差目前收30，关注5-10反套机会。目前1-5价差收-8（-16）。 钢材周度市场跟踪 1.8跨品种：盘面价差小幅走扩，建材供应压力增加 ➢盘面卷螺价差小幅走扩，现货价差小幅收窄。从供需结构来看，热卷减产螺纹增产，铁水开始转向建材，短流程复产螺纹压力增加，库存方面，建材库存压力弱于板材。考虑到现货价差偏小，预计盘面卷螺价预计仍有收窄空间，继续关注做空01合约价差的组合。目前期货卷螺价差（119+12），现货卷螺价差（10，-10）。 铁矿石周度市场跟踪 铁矿石周度市场跟踪 2.1价格：铁矿反弹遇阻，随后小幅补跌 ➢铁矿周反弹压力逐步增大，在前高位置再度承压大跌，仍以高位震荡为主，多头主力明显减仓。港口现货伴随钢厂补库放缓而相应走弱，但市场货源改善并不明显，因此港口现货虽然有所松动，但总体仍保持高位。现货PB粉价格931，周环比-0.36%。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运偏中性，巴西修复偏慢 ➢上周全球发运量小幅回升，但增量较三季度末仍明显不足，非主流发运近期处于偏高位相对稳健，澳洲和巴西总发货量比+189.5万吨至2561.3万吨。国产铁精粉日均产量环比+0.21万吨至42.64万吨/日。 铁矿石周度市场跟踪 2.2供给：全球发运偏中性，巴西修复偏慢 ➢澳巴主流资源方面，巴西发运修复偏慢，澳洲发运偏平，从四大矿山的季报显示，主流资源仍将维持现有的发运节奏，发运波动空间不大。巴西发货量环比+178.2万吨至681.2万吨。澳洲发货量环比-44万吨至1632.9万吨，澳洲至中国发货量环比+26.7万吨至1381.8万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量持续下降，钢厂补库压力明显放缓 ➢高炉铁水产量持续下降，亏损引发的钢厂自主减产有所扩大，由于钢厂亏损尚难改善，自主减产还将持续，但减产加速预计要等待采暖季限产的情况。上周钢厂高炉开工率82.34%，环比增加0.14%；产能利用率90.62%，环比下降1.31%，日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.3刚性需求：铁水产量持续下降，钢厂补库压力明显放缓 ➢烧结矿方面，随着产量下降，钢厂库存压力也明显减弱，烧结矿日耗见顶回落，烧结矿和生矿库存有一定被动累积，钢厂补库节奏相应放缓。 铁矿石周度市场跟踪 2.3投机需求：港口成交继续疲软，贸易矿止跌小增 ➢铁矿日成交仍处于偏低位水平，钢厂补库力度减弱叠加投机需求补货仍偏弱，导致成交表现较为疲软，贸易矿库存相应止降转增，与出库转弱的关联性较大，到港现货资源的货权仍比较集中。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港继续修复疏港小降，港存转增 ➢上周疏港量继续回落，同时到港量受季末发运冲量传导走高，港口库存随即明显累库，但疏港量的绝对值目前仍相对偏高，而发运季末冲量的时间段很短，传导至集中到港的时间段也非常差有限，后期仍将回落至中性偏低水平，因此短期疏港走弱慢于到港，港口库存难持续累库。库存结构上，澳矿库存累库偏多，巴西库存也小增，贸易矿库存受钢厂采购力度减弱影响也出现累库。 铁矿石周度市场跟踪 2.4库存：到港继续修复疏港小降，港存转增 ➢全国45个港口进口铁矿库存为11041.51万吨，环比+195.91万吨；日均疏港量310.25万吨-12.84万吨，北方六港到港量1159万吨+224万吨。分量方面，澳矿4717.77万吨+204.25万吨，巴西矿4510.52万吨+42.05万吨，贸易矿6553.95万吨+152.02万吨。 铁矿石周度市场跟踪 2.5海运：海运价格震荡，巴西运费止跌 ➢海运价格结束涨势，出现明显回落，但总体上看近期海运费已出现明显抬升。巴西至青岛运价25.59美元/吨，周环比-2.01%。西澳大利亚至青岛运价为10.45美元/吨，周环比-4%。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套继续走扩，盘面利润小幅修复 ➢上周铁矿继续高位震荡，向上突破遇阻转为补跌，现货在下跌过程中相对坚挺，基差小幅走扩，目前现货端紧张状况虽有所缓解，但仍处于紧平衡，宏观预期转弱导致盘面贴水扩大，同时贴水结构仍限制01合约后续跌幅。1-5正套继续扩大，铁矿目前仍以现实端紧平衡为主要矛盾，结合产量没有大幅下挫和外矿发运偏平的情况，铁矿近月仍偏强，还将继续维持正套逻辑走势。 铁矿石周度市场跟踪 2.6价差：铁矿1-5正套继续走扩，盘面利润小幅修复 ➢跨品种方面，焦矿比现值2.79，螺矿比现值4.24。伴随钢厂自主减产力度加大，盘面利润略有修复，焦炭和铁矿有不同程度补跌，特别是铁矿刚需和补库力度均有放缓，后期负反馈的形成有赖于炉料的进一步让利，预计盘面利润有一定修复空间。 免责声明 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy