钢矿周度报告 20231023自主减产加重负反馈压力，钢价弱势下跌美尔雅期货产业研究中心 黑色产业组 研究员：谢晨 研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资咨询号：Z0019319Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格成材先涨后跌，盘面低位震荡供给检修范围扩大，铁水继续回落库存螺纹库存去化超预期，热卷库存仍偏高需求需求难以持续，短线反弹难改整体走弱利润炉料不同程度让利，高炉利润小幅修复基差盘面震荡下行，01基差走扩总结上周螺纹价格低位横盘，先涨后跌整体维持弱势，资金部分离场，持仓量下滑。宏观方面，美国通胀压力仍在，欧洲衰退风险增加，地缘政治扰动明显，金属大部分弱势下跌；国内9月地产销售和新开工数据继续下行，基建持续走弱，仅消费季节性反弹，整体信心仍然疲软。产业来看，高炉铁水产量继续回落，受亏损影响，主动减产比例增加；电炉在长流程让渡废钢资源后复产，建材增产明显；需求方面，短期补库难掩季节性走弱，成交持续性不佳。综合来看，供需两弱格局下，钢价仍以弱势运行为主，成本利润负反馈背景下，后续或呈现震荡下跌走势。需关注需求季节性走弱的幅度和减产是否继续扩大。策略方面，反弹机会可尝试轻仓短空，01卷螺差收窄继续持有；5-10反套关注35附近建仓机会；01盘面利润修复机会。铁矿石价格铁矿反弹遇阻，随后小幅补跌供给全球发运偏中性，巴西修复偏慢需求铁水产量持续下降，钢厂补库压力明显放缓库存到港继续修复疏港小降，港存转增海运海运价格震荡，巴西运费止跌价差铁矿1-5正套继续走扩，盘面利润小幅修复总结上周铁矿反弹至前高附近遇阻，周五收大阴线，多头明显减仓，进一步向上突破的动力明显不足。发运修复偏慢，巴西发运仍偏低，澳矿发运偏平。亏损减产的压力持续压制下，铁水持续减产，但减产力度仍不足，还需等待采暖季之后的减产力度。同时随着产量回落，疏港和烧结粉日耗都有回落，钢厂补库压力明显放缓，刚需支撑削弱，但由于供应端偏紧，港口库存累库空间不大，资源仍偏紧。目前宏观驱动弱化，叠加减产兑现削弱需求支撑，铁矿的上行驱动有所减弱，但01合约的贴水结构仍然限制了下跌空间，短期铁矿大概率区间震荡，难跌破800关口，交易上多空均以短线操作为主，关注成材端供需关系改善情况判断后续行情驱动。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：成材先涨后跌，盘面低位震荡➢上周螺纹价格低位横盘，先涨后跌整体维持弱势，资金部分离场，持仓量下滑。螺纹01合约3610（-10），热卷主力合约3729（+2）。螺纹现货价格同样呈现前高后低走势，价格反弹后大幅下挫，较盘面略为强势；目前上海螺纹现货价（3710，+0），热卷现货价格（3720，-10）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修范围扩大，铁水继续回落➢上周高炉开工率小幅回升，产能利用率转而下滑，铁水产量继续回落；9月钢筋产量为1862.4万吨，同比下降11.4%；1-9月累计同比增长0.3%。目前高炉陆续减产检修，以西南地区更为明显，部分转炉、轧线检修，导致开工率和产能利用率出现劈叉，后续铁水产量有望继续回落。505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月28日11月8日11月20日12月3日12月16日12月27日全国247家钢厂高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修范围扩大，铁水继续回落➢上周钢厂高炉开工率82.34%，环比增加0.14%；产能利用率90.62%，环比下降1.31%，日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月28日11月8日11月20日12月3日12月16日12月27日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月11日6月21日7月1日7月10日7月21日7月30日8月9日8月19日8月28日9月8日9月17日9月27日10月7日10月16日10月28日11月8日11月20日12月3日12月16日12月27日全国247家钢厂日均铁水产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修范围扩大，铁水继续回落0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%7000%8000%9000%10000%1月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月10日4月21日4月30日5月10日5月20日5月29日6月9日6月18日6月28日7月8日7月17日7月28日8月6日8月16日8月26日9月4日9月15日9月24日10月4日10月14日10月23日11月5日11月18日11月29日12月11日12月24日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年➢短流程钢厂上周开工率增加、产能利用率回升，供应端继续修复；电炉厂产量增加，主要受益于高炉停产检修，导致废钢资源充足，价格小幅回落，盈利水平环比有所修复，部分短流程钢厂复产后保持谷电生产状态。目前电弧炉平均开工率70.60%，周环比上升2.59%；产能利用率50.64%，环比增加1.22%。 钢材周度市场跟踪1.2 供给：检修范围扩大，铁水继续回落➢成材方面，螺纹产量止跌回升，同比减少14%；上周建材产量短流程小幅回升，长流程部分区域受铁水由板类转产而来出现增加情况；热卷方面，华北、东北地区部分钢厂轧线、转炉检修增加，部分转产建材，导致产量出现大幅回落情况。目前螺纹产量256.26万吨，+3.47万吨。热卷产量309.37万吨，-7.56万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月7日10月15日10月23日11月4日11月13日11月25日12月4日12月16日12月25日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月2日9月10日9月18日9月27日10月7日10月15日10月23日11月4日11月13日11月25日12月4日12月16日12月25日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：需求难以持续，短线反弹难改整体走弱➢螺纹表观需求环比大幅回升，主要受产量小幅增加、社库厂库加速去化影响。实际成交来看，前四日钢价底部反弹，投机和刚需备库数量增加，现货成交放量。地产方面，9月统计局公布的投资、新开工、销售数据仍然弱势，仅竣工数据好转，难以支撑楼市企稳；高频成交转弱，市场信心不足。目前螺纹表需299.83万吨，环比+31.17万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日1月29日2月10日2月22日3月3日3月12日3月22日3月31日4月9日4月19日4月28日5月8日5月18日5月27日6月5日6月15日6月24日7月3日7月13日7月22日7月31日8月10日8月19日8月30日9月8日9月17日9月27日10月11日10月20日10月30日11月11日11月21日12月3日12月14日12月25日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月2日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月27日3月8日3月17日3月26日4月4日4月14日4月23日5月5日5月14日5月23日6月1日6月10日6月19日6月28日7月7日7月16日7月25日8月3日8月12日8月21日8月30日9月8日9月17日9月26日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：需求难以持续，短线反弹难改整体走弱➢热卷方面，价格反弹偏弱，下游接单情况不及预期，市场交投氛围一般。国内来看，9月挖掘机产量同比下降35.5%，基建投资继续走弱，整体需求呈现疲软状态；出口方面，上周海外板材价格涨0-3美元，亚洲市场略有反弹；目前热卷表需318.39万吨，环比+2.72万吨。2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月10日2月22日3月5日3月15日3月27日4月5日4月16日4月28日5月7日5月15日5月24日6月2日6月10日6月18日6月26日7月5日7月14日7月22日7月30日8月7日8月16日8月25日9月3日9月11日9月20日9月29日10月13日10月21日11月4日11月15日11月28日12月11日12月23日热卷表观需求2023年2022年2021年2020年2019年20030040050