铜周报：地缘政治危机发酵，铜价续写下跌行情

研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 核心观点 宏观：美联储主席鲍威尔周四表示，美国经济表现强劲和劳动力市场持续紧张可能需要进一步收紧借贷条件来控制通胀，收益率上升有助于进一步收紧金融条件，“在一定程度上”可能会降低美联储进一步加息的必要性。投资者进一步倾向于押注美联储已经完成了本轮加息。 基本面情况 ➢铜矿：铜精矿供应宽松，刚果金、秘鲁的产量高企，不过冶炼厂的需求也有增加，南国有色二期及中条山有色投产，以及白银有色11月投产，都增加了铜精矿需求量，现货TC指数回落至88.76美元/吨。➢精铜：1、海外：美国Kennecott冶炼厂检修结束，塞尔维亚紫金铜业复产，加上刚果金TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿投产，洛钼出口问题解决，海外供应开始变宽松，市场担忧海外铜的冲击。2、国内：9月份国内冶炼厂产量101.2万吨刷新新高，预计四季度产量仍然在294万吨的高位。3、进口：刚果金到货量增加，塞尔维亚紫金铜业复产每个月5000吨铜来中国，中国铜进口量恢复至34万吨。 消费：本周下游消费火热，铜价在67000以下的位置下游很认可，废铜供应收缩，也促进精铜消费，市场上铜杆非常紧张。 库存：本周全球铜库存去库1.3万吨，LME仍然处于垒库趋势，国内社会库存及保税区库存去库，主要是低价刺激下游消费和废铜货源紧张所致。预计月底LME有2-3万吨铜转移至国内，补充国内供应。 策略： 综合来看，市场宏观环境较为悲观，地缘政治危机对全球股市及有色金属都构成压力。基本面上来看，四季度国内供应高企，海外进口的预期也很强，虽然四季度是消费旺季，但是垒库的预期不强。伦铜在连续下跌后，本周小幅反弹，但是客观来讲，反弹的力度大，我们认为铜价仍然处于下行趋势中。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 伦铜跌破收敛三角形，打开了向下空间 全球铜显性库存 ◼本周全球铜库存下降1.3万吨，LME铜库存继续垒库，国内社会库存和保税区库存去库。 ◼LME一直处于交仓趋势中，本周铜库存上升1.1万吨。LME注销仓单占比上升至15.84%，主要集中在韩国，LME铜将运到中国。 ◼国内社会库存去库2.2万吨，保税区铜库存下降0.48万吨。国内下游低价采购的意愿强，加上废铜货源紧张，也刺激了精铜消费。 铜现货市场疲软 ◼上海铜现货市场疲软，现货升贴水在0-100元/吨左右，主要是进口铜流入量增多，以及未来对进口铜流入的预期强。 ◼不过广东升水上升至380元/吨左右。 铜精矿市场 ◼本周铜精矿现货TC下滑至88.76美元/吨。 ◼今年铜精矿供应充足，秘鲁、刚果金供应呈现高增速，今年1-8月秘鲁铜矿供应增长17.83%，智利铜矿供应小幅下降2.2%，1-7月刚果金铜矿供应增长10.56%。预计四季度铜精矿供应增速3.8%。 ◼不过铜精矿需求也有所提高，中条山有色本周投料，预计白银有色11月底投料，大冶有色老线11月中旬检修完成。 国内铜供应量高速增长 ◼国内精铜供应量高增长，已经创出历史新高。 ◼9月份精铜产量101万吨，继续创新高，比去年增长11.3%。 ◼精铜进口量也回升至34万吨，刚果金、塞尔维亚等国家进口铜增多。 ◼本周精废价差收窄至300元/吨左右，废铜市场供少需多，货源非常紧张。 铜价下跌至67000以下，废铜出货明显减少。 最近废铜的需求量增加，最近冶炼厂购买粗铜的需求增加，而且8-9月份粗铜进口下降，也增加了冶炼厂对国产粗铜的需求。 由于精废差的收窄，废铜杆没有优势，再生铜杆开工率下滑。 房地产成交走弱 ◼从8月份开始，国家出台了一系列促进房地产消费的政策。 ◼但是实际效果一般，9月商品房销售面积同比下降19.76%，从高频数据来看，100城土地成交面积也在继续走弱。 ◼据据产业在线最新发布的家用空调产销月报显示，2023年9月家用空调生产969.3万台，同比下降5.9%；销售998.9万台，同比下降5.3%。其中内销出货568.1万台，同比下降20.1%；出口430.8万台，同比增长25.3%。 ◼9月重点企业空调排产同比下降4.4%，内销继续走弱，不过出口仍然向好。 燃油车消费不佳 中汽协最新数据显示，2023年9月汽车产销分别达到285万辆和285.8万辆，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量均创历史同期新高；1—9月，汽车产销累计完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 电网投资完成额 1-8月电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%，8月电网投资完成额232亿元，同比下降45.79%。 海外传统消费 全球新能源汽车产量 ◼2022年全球新能源汽车销售量为1082万辆，同比增长66.46%，预计2023年销售量为1400万辆，同比增长35.92%。 ◼中汽协数据显示，9月新能源汽车产销量分别达到87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。 ◼2023年1-8月欧洲新能源汽车销售量为190万辆，同比增长31.94%。供应端问题解决，以及碳中和政策是推动欧洲新能源汽车增长的重要原因，不过英国瑞典等国家补贴退坡对新能源汽车销售存在影响，限制了欧洲新能源汽车的销售量。 ◼2023年1-8月美国新能源乘用车销量达到96.58万辆，同比增长54.4%，8月单月美国新能源乘用车渗透率为10.1%创历史新高。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，美国新能源需求有望进一步提振。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 王颖颖银河期货 电话：021-65789259电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn