铜周报：垒库预期兑现 铜价续写下跌行情

研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 核心观点 宏观：周四公布的美国9月CPI同比3.7%，超出市场预期，美元指数探低回升；中国9月社会融资规模41200亿元，预期38000亿元，前值31200亿元。中国9月货币供应量M2同比增长10.3%，预估为10.6%，前值为10.6%。中国9月新增人民币贷款2.31万亿元，预估为25000亿元，前值为13580亿元。 基本面情况 铜矿：铜精矿供应宽松，刚果金、秘鲁的产量高企，不过冶炼厂的需求也有增加，大冶本月复产、白银及中条山有色投产，增加铜精矿需求量，现货TC回落至92.68美元/吨。精铜：1、海外：智利和美国的精铜产量仍然在下滑，不过塞尔维亚紫金铜业复产，加上刚果金TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿投产，洛钼出口问题解决，海外供应开始变宽松，市场担忧海外铜的冲击。2、国内：9月份国内冶炼厂产量101.2万吨刷新新高，预计四季度产量仍然在294万吨的高位。3、进口：刚果金到货量增加，塞尔维亚紫金铜业复产每个月5000吨铜来中国，中国铜进口量恢复至34万吨。 消费：本周下游消费火热，铜价在67000以下的位置下游很认可，废铜供应收缩，也促进精铜消费，市场上铜杆非常紧张。 库存：本周全球铜库存增加4.75万吨，LME延续交仓趋势，本周增加1.07万吨，国内社会库存垒库2.37万吨，保税区铜库存下降0.75万吨。 策略： 综合来看，市场宏观缓解较为悲观，美元指数上涨及巴以冲突对铜价构成压力。基本面上来看，铜价垒库的趋势还是延续，现货回落至贴水，沪铜2310-2311合约之间价差走平。预计铜价仍然处于下行趋势中，目标位为63000元/吨（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 全球铜显性库存 本周全球铜库存增加4.75万吨，LME延续交仓趋势，本周增加1.07万吨，国内社会库存垒库2.37万吨，保税区铜库存下降0.75万吨。 铜精矿市场 ◼本周铜精矿现货TC下滑至92.68美元/吨。 ◼铜精矿供应较为充足，QB2等矿山下半年产量释放，卡莫阿铜矿产量继续创新高。 ◼白银有色、中条山有色投产以及大冶有色复产对铜精矿需求增加。 ◼本周精废价差收窄至300元/吨左右，废铜市场供少需多，货源非常紧张。 铜价下跌至67000以下，废铜出货明显减少。 最近废铜的需求量增加，最近冶炼厂购买粗铜的需求增加，而且8-9月份粗铜进口下降，也增加了冶炼厂对国产粗铜的需求。 由于精废差的收窄，废铜杆没有优势，再生铜杆开工率下滑。 国内精铜进口量 ◼2023年1-8月累计进口230万吨，同比下滑8.36%，8月份精铜进口量为34.13万吨，同比增长2.7%。◼2023年1-8月累计出口21.71万吨，累计同比增加14.6%，8月份出口2.06万吨，同比增加115.82%。 ◼预计9月份精铜进口量35万吨，10月份30-31万吨左右。 房地产成交走弱 ◼据产业在线监测显示，根据产业在线数据，8月空调产量1139万台，同比-0.5%（1-8月12518万台，同比+14.7%）；销量1217万台，同比+0.4%（1-8月12702万台，同比+12.6%） ◼9月重点企业空调排产同比走弱至2.5%，国内进入消费淡季，不过出口仍然向好。 燃油车消费不佳 中汽协最新数据显示，2023年9月汽车产销分别达到285万辆和285.8万辆，同比分别增长6.6%和9.5%，产销量均创历史同期新高；1—9月，汽车产销累计完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 电网投资完成额 1-8月电网工程完成投资2705亿元，同比增长1.4%，8月电网投资完成额232亿元，同比下降45.79%。 海外传统消费 欧洲光伏装机量 ◼根据欧洲光伏协会的数据，2022年欧洲光伏装机量为41.4GW，同比增长47%，预计今年会增长至68GW。从德国的情况看，今年1-8月份德国累计光伏装机量同比增长84%。 ◼美国上半年光伏装机量增长36%，预计全年增长46%。 全球新能源汽车产量 ◼2022年全球新能源汽车销售量为1082万辆，同比增长66.46%，预计2023年销售量为1400万辆，同比增长35.92%。 ◼中汽协数据显示，9月新能源汽车产销量分别达到87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。 ◼2023年1-8月欧洲新能源汽车销售量为190万辆，同比增长31.94%。供应端问题解决，以及碳中和政策是推动欧洲新能源汽车增长的重要原因，不过英国瑞典等国家补贴退坡对新能源汽车销售存在影响，限制了欧洲新能源汽车的销售量。 ◼2023年1-8月美国新能源乘用车销量达到96.58万辆，同比增长54.4%，8月单月美国新能源乘用车渗透率为10.1%创历史新高。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，美国新能源需求有望进一步提振。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 王颖颖银河期货 电话：021-65789259电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn