假期归来看有色降息周期与供给扰动续写金铜长牛20251009

扰动续写金铜长牛扰动续写金铜长牛20251009_1_导读导读 2025年10月09日15:24 关键词关键词 黄金降息美联储美元中国人民币能源金属江西铜业洛阳钼业固态电池碳酸锂金属锂降息周期美国政府停摆CPI数据就业数据滞胀连续降息白银贵金属板块 全文摘要全文摘要 金价在九月因美联储降息预期增强而快速突破4000美元大关，市场对美联储持续降息的预期、美国政府停摆及经济数据延迟发布等因素推高金价。全球货币宽松、中国要求以人民币结算铁矿石进口等消息亦支撑金价上涨。铜价稳定于1万美元以上，接近历史高位，供需紧张、矿山事故频发及关键铜矿停产和产量下调加剧市场对铜供应短缺的担忧。 假期归来看有色，降息周期与供给假期归来看有色，降息周期与供给 扰动续写金铜长牛扰动续写金铜长牛20251009_1_导读导读 2025年10月09日15:24 关键词关键词 黄金降息美联储美元中国人民币能源金属江西铜业洛阳钼业固态电池碳酸锂金属锂降息周期美国政府停摆CPI数据就业数据滞胀连续降息白银贵金属板块 全文摘要全文摘要 金价在九月因美联储降息预期增强而快速突破4000美元大关，市场对美联储持续降息的预期、美国政府停摆及经济数据延迟发布等因素推高金价。全球货币宽松、中国要求以人民币结算铁矿石进口等消息亦支撑金价上涨。铜价稳定于1万美元以上，接近历史高位，供需紧张、矿山事故频发及关键铜矿停产和产量下调加剧市场对铜供应短缺的担忧。能源金属价格受新能源汽车、光伏、风电等需求增长推动，因供应限制和需求增长而上涨。全球经济环境变化、政策调整及供需关系是决定贵金属和能源金属价格走势的关键因素，预示未来这些商品价格可能继续上行。 章节速览章节速览 ● 00:00黄金价格突破与市场预期分析黄金价格突破与市场预期分析对话围绕黄金价格突破4000美元整数关口展开，分析了九月降息后黄金市场的走势超出预期的原因，包括美国政 府停摆、经济数据疲软及美联储可能加快降息步伐的影响。同时，强调了黄金价格上升的长期逻辑支撑，如全球紧张局势、央行持续购买、美元霸权地位衰退等，并指出中国在国际贸易中推动人民币结算的趋势，凸显黄金价值。最后，讨论了黄金股在当前价格下的投资价值，认为其估值便宜，存在补涨潜力。 ● 04:09金铜板块投资价值与市场预期分析金铜板块投资价值与市场预期分析 对话深入探讨了金股与铜板块的投资逻辑，强调了赤峰黄金公司年化估值低及三季度业绩预期向好的优势，以及铜价接近历史高位、供需预期改善和长周期需求增长的利好因素，建议投资者关注并逐步建仓。 ● 07:34投资策略与金属市场分析投资策略与金属市场分析讨论了投资一线龙头与二梯队低估值公司的策略，分析了铜价上涨及银矿业、江西铜业股份的投资机会，强调了 能源金属股因政策影响维持高位的可能性，推荐关注印尼资源企业及洛阳钼业，提及碳酸锂行业反内卷潜力。 ● 11:50固态电池技术突破与贵金属市场分析固态电池技术突破与贵金属市场分析对话首先讨论了固态电池在金属锂方向的技术突破，特别是福特宁波所取得的进展，预计这将推动碳酸锂需求进 入高速增长阶段。随后，提及干风锂业在固态电池产业化方面的领先地位，及其与中科院宁波所的紧密技术联系。最后，分析了贵金属市场，尤其是黄金价格在假期期间因美国经济因素和美联储降息预期而显著上涨，预计金价将持续走高。 ● 14:54贵金属板块布局与黄金长牛加速贵金属板块布局与黄金长牛加速近期美国联邦政府停摆加剧市场不确定性，美联储面临劳动力市场降温与通胀压力，或推动连续降息。在中美关 系缓和背景下，全球地缘冲突、信用货币泛滥等因素共同作用，预示黄金市场进入加速上涨阶段。建议关注黄金板块如赤峰黄金、山东黄金等企业布局机会，同时白银在降息周期中可能展现更高弹性，相关标的值得关注。 ● 20:42铜板块假期表现与行业变化分析铜板块假期表现与行业变化分析假期期间，铜板块商品和权益表现良好，涨幅分别为4.2%-4.4%和2%-9% 。主要受益于降息预期升温及全球第二大铜矿Grasberg停产事件，导致2025年四季度至2026年产量指引大幅下修，成为行业短期核心催化。 ● 22:30铜矿行业供给趋紧，价格中枢上涨逻辑强化铜矿行业供给趋紧，价格中枢上涨逻辑强化行业面临供给趋紧局面，泰克资源下修铜矿产量指引，叠加自由港grasberg铜矿停产事件，预计2025 年四季度至2026年行业供给增速转负。供需矛盾凸显，短期内铜价上涨逻辑强化，推荐关注有成长性的龙头标的及二线低估标的。 要点回顾要点回顾 在能源金属方面，你们认为最近最重要的变化是什么？在能源金属方面，你们认为最近最重要的变化是什么？ 我们认为最重要的变化是黄金价格突破了4000美元的整数关口，其上涨速度超过了我们的预期。这主要是由于九月美联储降息后，市场对进一步降息的预期增强，在缺乏实际经济数据的情况下，基于过去较差的数据进行判断，导致美联储加快了降息的步伐，同时美国可能推动新一轮裁员，进一步加大了美联储降息的必要性。 对于黄金价格快速上涨，市场反应如何？之前有人预测黄金可能会出现获利回调，实际情况如何？对于黄金价格快速上涨，市场反应如何？之前有人预测黄金可能会出现获利回调，实际情况如何？实际上，黄金价格在九月降息落地后并未出现显著回调，反而保持强劲涨势，这反映出市场对于金价上涨的预期仍然强劲。 目前支撑黄金向上的核心逻辑有哪些？对于黄金股的投资建议是什么？目前支撑黄金向上的核心逻辑有哪些？对于黄金股的投资建议是什么？ 支撑黄金向上的核心逻辑包括美国开启降息周期、围绕降息幅度和次数的博弈、全球紧张局势持续攀升、央行持续购买黄金以及美元霸权地位逐渐衰退等。我们连续两个月将黄金股作为金股推荐，特别是在当前金价突破4000美元/盎司后，黄金股存在板块补涨的机会。目前赤峰是年化估值最低的黄金公司，建议在这个节点上重点关注。 铜市场的情况如何？铜的价格表现怎样？铜市场的情况如何？铜的价格表现怎样？ 铜的价格目前稳定在1万美金以上，并持续向历史新高靠近，距离历史高位仅一步之遥。铜的逻辑基于其在基础设施建设和新兴产业如新能源汽车、光伏、风电、储能以及AI数据中心等领域的广泛应用，需求增长强劲，而供给增量受限于矿山事故频发导致的阶段性冲击，使得铜价有望保持强势。 对于铜行业的投资策略有何建议？对于铜行业的投资策略有何建议？ 在铜行业中，我们建议关注一线龙头公司和低估值的二梯队公司，这两种投资策略均有其吸引力。当前铜价突破后，龙头公司的估值逐渐消化到15倍附近，二梯队公司的估值下降到12倍附近，虽然对于周期 品通常会担忧估值陷阱，但鉴于铜矿事故、产量下降以及供给增量有限等因素，我们认为当下尚不至于陷入估值陷阱。 在能源金属方面，刚果金的政策对市场价格产生了什么影响？在能源金属方面，刚果金的政策对市场价格产生了什么影响？ 刚果金基于战略诉求中断了攻击并推高了能源金属价格，通过控制配额来持续制造短缺以维持高价。目前，国内该金属股价已接近35万元，相较于二月政策启动时上涨了接近20万。未来两年低配额供应将加剧短缺，同时政府强硬表态将取消违反配额制度的企业未来配额，使得估价维持高位的可能性增大。 对于这个板块，投资者应关注哪些公司和事件？对于这个板块，投资者应关注哪些公司和事件？ 投资者应关注未受港股影响且不依赖印尼供应的企业，如洛阳钼业，以及在取得合理配额后业绩弹性较大的公司。另外，需要关注江西八个矿山在9月30号之前提交储量更新备案报告，并期待其中可能带来的惊喜。 固态电池方面有哪些突破进展及对碳酸锂市场的影响？固态电池方面有哪些突破进展及对碳酸锂市场的影响？ 固态电池技术取得突破，尤其是金属锂因其高能量密度和安全性成为固态电池的理想材料。这将使碳酸锂品种重回高速增长阶段，预计固态电池对碳酸锂的需求量较液态电池增加2到3倍。此外，与中科院宁波所关系紧密的赣锋锂业也将受益于这些技术突破，因其在固态电池研发和产业化方面走在行业前列。 贵金属市场在假期期间有何重要事件和表现？贵金属市场在假期期间有何重要事件和表现？ 假期期间，美国联邦政府停摆事件叠加美国就业与通胀数据推迟公布，以及特朗普政府提出的DOOM 2.0可能导致额外就业压力，这些因素倒逼美联储开启连续降息周期，并强化了市场对美国滞胀预期。因此，金价顺利突破4000美元/盎司，年度涨幅约50%，成为有色和周期品中最亮眼的品种之一。核心观点是即使金价目前处于高位，今年仍将继续走出长牛行情。 美国政府停摆对金价突破的关键原因是什么？美国政府停摆对金价突破的关键原因是什么？ 美国政府停摆导致相关经济数据推迟公布，增加了市场不确定性，加上美国就业数据表现惨淡以及特朗普政府可能推行的裁员计划，加大了劳动市场压力，使得美联储有理由开启连续降息周期。同时，美联储官员表态偏鸽派，警告面临劳动力市场降温及通胀压力抬头的双重挑战，这也支撑了金价上涨。 目前市场主要关注的核心结论是什么？目前市场主要关注的核心结论是什么？ 核心结论是政府停摆、数据波动、就业市场疲软以及中美关系缓和等因素导致美国连续降息的可能性增强，这可能进一步引发市场混乱预期。同时，美联储正式开启连续降息周期，叠加滞胀逻辑、全球地缘冲突、央行购进行为和信用货币泛滥等因子，预示着从18年开始的第三轮黄金大牛市已进入加速演绎阶段，未来1到2年内可能会出现更快速度的涨幅。 在贵金属板块方面，有哪些值得关注的投资机会？在贵金属板块方面，有哪些值得关注的投资机会？ 建议关注整个贵金属板块的持续性布局机会，如赤峰黄金A+H股（Q3经营环比增长）、山东黄金、灵宝黄金、中国黄金国际、山金国际、招金矿业等。尤其是港股中最新上市的资金黄金，目前关注度较高。此外，在金银价格长期上涨趋势下，整个权益市场的贝塔效应强劲，龙头公司如紫金矿业因其市场形象好、未来增长潜力大、成本管控能力强，有望带动整个黄金板块估值上升。 对于白银市场，未来有何看法和投资建议？对于白银市场，未来有何看法和投资建议？ 我们认为，在降息开始至经济真正复苏之前，白银相对于黄金可能具有更高的弹性，因为其兼具金属金融和工业双属性，在铜铝等大宗工业金属价格上涨的背景下，金银价格保持强劲，白银有望走出更高的弹性。因此，建议关注白银相关板块，A股中可关注星云、熙达资源和湖南白银等标的。 铜板块最新的观点是什么？有哪些重要边际变化？铜板块最新的观点是什么？有哪些重要边际变化？ 假期内，铜板块的表现强劲，商品和权益类资产均有不错涨幅。主要受益于降息背景下的宏观事件推动，以及全球同企巨头自由港旗下印尼铜矿Grasberg停产导致供给事件扰动。自由港停产大幅下修了2025年四季度至2026年的产量指引，这将对全球铜矿供给产生显著影响。另外，同行业供给侧出现新的扰动，如泰克资源下修了2025年到2028年的铜矿产量指引，尤其是QB项目和HVC项目的产量预期低于预期，进一步加剧了市场对于铜矿供给趋紧的担忧。因此，预计2025年四季度及2026年的铜矿供给增速将转负，供需矛盾将更加凸显，从而强化铜价上涨的逻辑，推荐继续关注铜板块的投资机会。