晨会纪要

重点推荐 ➢1.农业安全与转基因作物推广，国内草甘膦市场格局和发展空间有望向好——化工研究系列五 ➢2.债市是否已处十字路口——FICC&资产配置周观察(2023/10/16-2023/10/22) ➢3.银行：9月新发放企业贷款下降，存量住房贷款利率调降效果符合预期——银行行业周报（2023/10/16-2023/10/22） ➢4.特宝生物（688278）：派格宾持续快速放量，利润端增速亮眼——公司简评报告 ➢5.普洛药业（000739）：Q3业绩小幅波动，盈利能力稳步提升——公司简评报告 ➢6.安杰思（688581）：业绩高增长，海内外市场持续开拓——公司简评报告 ➢7.美升级对华半导体出口限制加速供应链国产化，智能手机或将步入复苏轨道——电子行业周报（2023/10/16-2023/10/22） ➢8.“神行”落地，快充加速普及——电池及储能行业周报（20231016-20231022） ➢9.历史上几次石油危机复盘及启示——原油研究系列（七） 财经要闻 ➢1.中央汇金公司公告称买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。 ➢2.国家发改委投资司组织召开基础设施REITs项目前期辅导培训会。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.农业安全与转基因作物推广，国内草甘膦市场格局和发展空间有望向好——化工研究系列五..................................................................................................31.2.债市是否已处十字路口——FICC&资产配置周观察(2023/10/16-2023/10/22)...........................................................................................................................41.3. 9月新发放企业贷款下降，存量住房贷款利率调降效果符合预期——银行行业周报（2023/10/16-2023/10/22）........................................................................51.4.特宝生物（688278）：派格宾持续快速放量，利润端增速亮眼——公司简评报告........................................................................................................................61.5.普洛药业（000739）：Q3业绩小幅波动，盈利能力稳步提升——公司简评报告........................................................................................................................61.6.安杰思（688581）：业绩高增长，海内外市场持续开拓——公司简评报告..71.7.美升级对华半导体出口限制加速供应链国产化，智能手机或将步入复苏轨道——电子行业周报（2023/10/16-2023/10/22） ...................................................81.8. “神行”落地，快充加速普及——电池及储能行业周报（20231016-20231022）...........................................................................................................................91.9.历史上几次石油危机复盘及启示——原油研究系列（七）........................10 2.财经新闻....................................................................................113. A股市场评述..............................................................................114.市场数据...................................................................................13 1.重点推荐 1.1.农业安全与转基因作物推广，国内草甘膦市场格局和发展空间有望向好——化工研究系列五 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001； 联系人：张晶磊，花雨欣，hyx@longone.com.cn。 事件：2023年10月17日，农业农村部官网公示包括37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种通过初审，申请者包括大北农、中国农业科学院作物科学研究所、中国种子集团、登海种业等众多公司品种。 始终把保障国家粮食安全摆在首位；基因编辑技术是21世纪生命科学领域的一项革命性突破。党的十八大以来，我国粮食生产能力不断增强，然而我国人多地少的基本国情没有变。基因编辑在加速种质资源创新和新品种培育中显现出巨大作用。世界农化网中文网报道，1996年转基因作物在美国开始商业化种植，之后转基因作物的种植面积和普及率快速增长。根据美国农业部国家农业统计局NASS数据，2023年转基因大豆、玉米和棉花在美国的普及率分别达到95%、93%和97%。这三种作物是美国转基因作物的主力。 我国草甘膦需求有望随转基因作物的推广而提升。此次初审通过是继玉米、大豆转基因技术获得安全证书之后取得的最重要进展，我国转基因作物离商业推广更进一步。从全球来看，草甘膦的消费量增长主要是由于转基因作物的种植推动的，2000年以来，美国耐除草剂转基因作物的渗透率快速提升，其中2023年美国耐除草剂转基因大豆和玉米的渗透率分别达到95%和91%。目前我国转基因作物种植面积较少，国内草甘膦消费占全球比例较低，未来市场空间较大。 供给侧改革叠加环保政策的推行，淘汰了我国大部分落后草甘膦产能，行业集中度提升，草甘膦供给格局改善。由于草甘膦生产过程中需要用到黄磷等原材料，其生产过程伴随高污染和高能耗，受到国家限制，2016年以来我国供给侧改革中淘汰了大部分落后产能。国内草甘膦生产企业数量由2008年的26家减少至2023年的9家，CR4由2008年的45.19%提升至2023年的65.43%，行业集中度大幅提升。兴发集团、乐山福华、新安股份分别为我国草甘膦产能前三，分别达到23万吨/年、15万吨/年和8万吨/年。 草甘膦库存压力得到一定缓解，海外需求有望复苏。国内草甘膦2022年7月-2023年6月维持低开工率运行。截至2023年6月末，国内库存由5月的高点8.6万吨下降至5.5万吨，库存压力得到缓解。2023年6月至7月末草甘膦需求回暖，出货增加，截至2023年7月28日，国内草甘膦库存量为4.5万吨，进一步去库并抬升草甘膦价格。尽管当前受到开工率上行的影响，库存出现小幅回升，草甘膦价格回落，但我们认为随着冬储时间的临近以及海外补库，草甘膦需求有望得到改善，在较高开工率的水平下，草甘膦库存有望保持稳定。 投资建议：长期来看转基因作物的推广有望推动草甘膦需求提升；经过一年多的去库周期，草甘膦库存压力已经得到缓解；冬储时间临近，海外开启补库，海外农药需求有望回暖，我们认为草甘膦行业有望复苏，相关企业盈利有望提升。建议关注兴发集团（国内草甘膦产能第一、23万吨/年）、江山股份（草甘膦产能7万吨/年）、广信股份（草甘膦产能6万吨/年，光气资源丰富）等。 风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；全球作物种植面积下降导致草甘膦需求下滑的风险。 1.2.债 市 是 否 已 处 十 字 路 口— —FICC&资 产 配 置 周 观 察(2023/10/16-2023/10/22) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系方式：lp@longone.com.cn 利率先升后降，延续震荡。本周中债国债10年期到期收益率上行3.5bp，收于2.71%。10月16日，央行MLF超额平价续作，当日投放7890亿元，考虑次日5000亿元到期量，中长期净投放资金为2890亿元，较9月1910亿元的净投放规模进一步提升，对政府债供给下流动性扰动形成缓冲，但资金面整体仍偏紧。一方面，据中国债券信息网，截至10月20日，全国22个地区特殊再融资债券合计发行规模超9400亿元，化债延续提速。另一方面，外贸、经济、物价、信贷及经济数据均释放边际向好信号。以上因素推动“十债”利率再回2.7%上方。 2022年Q4的理财破净传导是否可能重演？回顾2022年11月-2022年12月，“固收+”产品于理财“破净潮”中受到冲击。当时地产“三支箭”、疫情优化政策驱动下，市场对于经济复苏预期较强，债市在2022年8月降息落地后转向，净值出现明显调整，引发客户赎回。而理财机构在负债端压力下，对资产端的权益及固收类产品进行赎回，引发一定负反馈并加剧净值回撤。银行理财产品的底层资产主要为固收类产品，且高等级信用债为其主要投向。截至2022年末，理财产品配置债券类、非标债权类资产分别为63.7%与6.5%。而在银行理财的债券持仓中，信用债占比达45%以上。当前而言，PMI、物价、外贸、信贷及经济数据综合指向国内基本面大概率已于三季度触底，且目前已边际回暖。我们认为年末机构或仍存一定赎回压力，但本轮预期转向力度或不及去年末，且在前车之鉴下，理财机构对于客户风险管理或已改善，产品净值可能出现“mini”版的调整，但“重蹈覆辙”的概率较小。 债市当前是否已处转折路口？展望而言，经济复苏斜率已有定价，债市或延续震荡。一则源于地产修复平淡，经济总体复苏斜率偏缓，主要支撑来自社零及消费，债市明显走熊风险有限。二则源于稳汇率角度考虑，宽货币大幅加码的空间亦有限，利率向下的空间亦相对收敛。短期而言我们认为债市仍有一定参与空间，但赔率相对收敛。年内利率低点可能于8月已现。中期债市可能围绕“2.7%”窄幅震荡，方向选择仍需数据进一步验证。 10Y美债利率试探5%，汇率底或已现。美国9月零售数据超预期，叠加周四鲍威尔偏鹰讲话，美债利率再度冲高，十年期美债收益率试探“5%”，对非美资产形成约束。10Y中美国债利差再回222bp，国内权益市场有所承压。据CME预测，11月美联储议息会议利率按兵不动概率为99.9%，12月前累计加息25bp概率为19.8%。短期而言，美元的强势及美债利率高位或仍对人民币汇率形成约束。但中期而言，美国加息周期已处尾声，超额储蓄消耗下2024年美国财政退坡可能性、银行信用卡违约率上升等风险信号仍需关注。国内方面四季度有望结束去库周期，明年有望进入主动补库，中长期因素对于人民币资产偏积极。 地缘冲突发酵，油价及贵金属均获提振。本周RJ/CRB指数涨0.72%。原油方面，美国放松对委内瑞拉的制裁，并可能补充美国的战略储备；与此同时，地缘政治风险溢价进一步推高油价。贵金属方面，商品属性而言，全球央行购金步伐延续。截至9月末，中国央行连续11个月增持黄金，我国黄金