白糖：进口基本符合预期，基差开始收敛
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：进口基本符合预期，基差开始收敛 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、9月进口食糖基本符合预期➢2、广西甘蔗生长良好➢3、巴西堵港继续恶化➢4、预期印度卡邦或减产42% 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 核心观点：9月进口数据发布，略低于此前预估的60万吨，盘面小幅上涨后回落。由于甜菜糖的陆续上市，且进入白糖淡季，短期供给偏紧转宽松，现货挺价情绪开始松动，现货开始向期货靠拢。随着后期甘蔗糖大量上市，短期偏紧格局将彻底打破，郑糖维持震荡偏空的观点。 下周关注：新榨季压榨进度 风险提示：第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢进口：2023年9月我国进口食糖54万吨，同比减少23.71万吨，下降30.7%，2023年1-9月累计进口食糖211万吨，同比减少138.91万吨，下降39.7%，22/23榨季累计进口食糖388.56万吨，同比减少144.69万吨，下降27.13%。 ➢甘蔗糖预估：泛糖科技调研报告显示，广西糖料蔗整体长势同比偏好,预计2023/2024榨季广西甘蔗入榨量恢复性增长至4700-4800万吨，食糖产量区间为578-590万吨。 ➢【国际市场】 ➢巴西：由于ICE10原糖合约到期后的巨量交割，从及由于干旱导致亚马逊河水位的下降，给货物从北部港口转移到桑托斯港增加了不少系统压力。船运机构Williams表示，桑托斯主要糖出口码头CLI的等待时间周三增加至33天，而9月则为17天。 ➢泰国:据泰国糖业公司的最新数据显示，2023年9月泰国出口食糖41.84万吨，其中出口原糖15.36万，白糖6.55万吨，精制糖19.94万吨。2023年1-9月，泰国出口累计出口食糖640.10万吨，其中原糖328.21万吨，白糖51万吨，精制糖260.88万吨。 ➢印度:近日消息称印度第三大食糖生产邦--卡邦的食糖产量预计将同比下降42.30%，降至345.1万吨，过去的22/23榨季，这一数据为598.1万吨。 【华安解读】 进口数据基本符合市场预期，但是由于巴西堵港问题，仍有小部分食糖仍在运输途中。目前甜菜糖压榨进度有所提前，但产量或有减产，甘蔗生长良好，预期新榨季食糖供应会有所恢复。国际方面，巴西港口堵港继续加剧，港口等待时间增加至一个月以上，且短期难以改善。随着泰国、印度甘蔗开榨时间临近，此前的减产预期将要兑现，需关注两国生产数据，是否存在预期偏差的可能。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 22/23榨季结束，结转工业库存43.8万吨，9月54万吨食糖到港，叠加新榨季甜菜糖压榨偏快，短期偏紧供给或转宽松。 ∟.期现市场 【华安解读】数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 期货：短期供给转宽松，郑糖偏弱震荡； 基差：基差继续回调至500元/吨附近，郑糖01支撑明显，现货挺价情绪松动，预期基差或回落至正常区间。 ∟.加工糖利润 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润持续保持在亏损1000元/吨附近，配额内进口成本约为6800元/吨，外强内弱格局加剧，各自交易自己的基本面，在国内大量进口之前，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:由于10月后进入传统白糖淡季，叠加新糖陆续供应，波动率继续低位运行。 ∟.代糖 数据来源：广西糖网、钢联数据、海关总署、华安期货研究所 【华安解读】 果葡糖浆:价差波动主要来自于白糖的波动，F55无意跟随波动，企业使用果葡糖浆意愿不强。糖浆及预拌粉：占白糖消费份额较少，但进口糖浆换算之后，每月可补充约10万吨白糖，平抑郑糖价格波动。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：巴西丰产趋势已定，但港口贸易流紧张持续，待运量环比增加，等待天数一个月以上，短期港口拥堵或难以改善，对外盘价格有支撑作用，但对内盘影响较小。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:随着贸易流紧张的持续发酵，叠加此前市场对于泰国和印度下榨季出口减少的预期，原糖价格高位运行概率较大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
