2023年10月股指期货周报：缺失的市场信心还在流浪，望速归

——2023年10月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周度报告 2023年10月23日 分析师 张月宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913交易咨询资格：Z0016584 ◼行情研判：短线来看，近期A股市场整体行情持续走弱同时上周各关键性股指多创阶段新低，其中沪指再次打响3000点保卫战，市场情绪在内部利利多支撑不足、外围负面扰动持续增多情况下愈发悲观，预期短期内弱势行情或难快速扭转，建议投资者股指期货操作观望为主，多看少动，不建议追空，现在点位追空意义不大。但是边际角度来看国内利多因素正在快速积累，中央汇金宣布增持四大行同时周末证监会宣布融券新规，政策端“活跃资本市场、提振投资者信心”持续发力，此外近期公布季频经济数据整体超预期，国内消费持续复苏为国内经济构成上行推动，而9月新增人民币贷款虽然总量略不及预期但结构趋于改善且其中居民中长期贷款转同比多增。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，经过连续三个季度的持续回调，市场对国内经济现实不及预期、海外加息周期尾部冲击以及资金面持续偏紧格局都已经进行了超调计价，可以看到8月份以来国内稳增长政策持续发力并开始发挥逆周期刺激作用，国内经济基本面预期或将持续改善，而持续上行的美债收益率已经进入尾部阶段，而国内“活跃资本市场、稳定投资者信心”举措还有增量落地空间，那么A股偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍然建议逢低多头配置为主。 联系电话：13472807758E-mail：zhangyue@ztqh.comzhzshihengyu@outlook.com客服电话：400-618-6767公司网址： ◼股指期货策略：短线单边多看少动，观望为主；长线多单续持，品种上仍以IM为优，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼风险提示：人民币超预期持续大幅贬值巴以冲突超预期恶化中美关系超预期紧张 缺失的市场信心还在流浪，望速归——2023年10月股指期货周报 一、一周政经要闻 ◼中国第三季度经济增长超预期。据初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。国家统计局指出，如果要完成全年预期目标，四季度GDP只要增长4.4%以上，就可以保障完成全年5%左右的预期目标。四季度经济将继续恢复向好，总体保持回升态势，对实现全年5%的预期目标很有信心。 ◼中国前三季度多项经济指标保持增长，国民经济持续恢复向好。具体来看，前三季度，全国固定资产投资为37.50万亿元，同比增长3.1%；民间投资同比虽仍为负增长，但降幅比1-8月收窄0.1个百分点；社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%；规模以上工业增加值增长4.0%。9月全国城镇调查失业率为5.0%，环比下降0.2个百分点，连续2个月下降；前三季度全国城镇调查失业率平均值为5.3%。 ◼国新办举行新闻发布会，国家统计局回应经济运行热点问题。发布会要点包括：1、三季度，由于消费持续回升，出口下行，投资增速在回落，经济增长“三驾马车”影响格局略有变化，最终消费支出对经济增长贡献率提升，达到94.8%。2、四季度经济运行将延续恢复向好态势，随着政策逐步落实到位，积极效应将进一步释放。3、需继续加大政策落实力度，巩固和加强民营经济发展基础。4、我国人口数量虽有所下降，但人口质量改善速度更快。 ◼央行10月16日开展1060亿元7天期逆回购操作和7890亿元1年期MLF操作，中标利率分别为1.8%、2.5%，当日有2400亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，因此实现净投放6050亿元。 ◼受国务院委托，央行行长潘功胜在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上作国务院关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，继续实施稳健的货币政策。总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。央行行长潘功胜表示，进一步推动活跃资本市场、提振投资者信心的政策措施落实落地，从投资端、融资端、交易端、改革端协同发力，不断激发市场活力。央行行长潘功胜表示，“稳预期、防超调”，加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范跨境资金异常波动风险，维护外汇市场稳健运行。 ◼上海市优化住房公积金个人住房贷款住房套数认定标准，缴存职工家庭名下在本市无住房、在全国未使用过公积金贷款或首次公积金贷款已经结清的，认定为首套住房；缴存职工家庭名下在本市已有一套住房、符合改善型认定条件，在全国未使用过公积金贷款或首次公积金贷款已经结清的，认定为第二套改善型住房；在全国有未结清的公积金贷款，或在全国有两次及以上公积金贷款记录，不予贷款。同时，停止向购买第二套非改善型住房、第三套及以上住房的缴存职工家庭发放贷款的政策维持不变。政策自10月30日起施行。 ◼中国10月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。 二、股指现货市场行情 ◼行情回顾：上周A股市场受国内外多重因素共同影响继续单边下行，市场投资者信心继续回落，关键指数中沪指于上周五跌破3000点并创年内新低，同时其他各宽基指数同样多创阶段新低水平。我们认为股指行情驱动主要包括以下四个方面：一是，美债收益率上行趋势尚未结束，周内受超预期美国通胀以及零售数据支撑，同时美国国债持续集中发行，美债收益率周内持续上行，其中美十债收益率一度突破5.0关口，持续强势上行的美债收益率以及强势美元指数驱动北上资金延续净流出格局；二是长假后巴以地缘政治冲突愈演愈烈，持续上行的地缘风险以及高频政治外交令市场避险情绪陡升，可以看到周内海内外权益市场共振普跌；三是A股市场资金面节后始终呈现偏紧格局，除北上资金持续净流出压制外，近期多地特殊再融资债券集中发行也对市场流动性形成阶段性挤出效应，同时2起IPO发行信用风险事件也给市场资金面情绪形成打击；四是国内多项季频以及月频经济数据披露，总量三季度GDP增长录得4.9%并超出市场预期，但是结构分化格局持续，其中出口以及投资尤其是地产投资仍然维持深度收缩状态。 ◼关键指数层面，截至上周五，A股市场各关键性股指普遍收跌，沪指上周五跌破3000点并再度打响3000点保卫战，具体来看，上证综指周度下跌3.40%报收2983.06点、深证成指周度下跌4.95%报收9570.36点、创业板指周度下跌4.99%报收1896.95点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2389.22点、3510.59点、5423.67点和5774.32点，周度分别下跌4.01%、下跌4.17%、下跌3.72%和下跌5.06%。行业层面申万一级31个行业周度普遍收跌，其中通信、医药生物、计算机、电子跌幅靠前。 ◼量能方面：上周A股市场整体成交较之前一周环比缩量，成交伴随弱势行情持续萎缩。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16230.48亿元增加到上周四的16238.22亿元，周度增加7.74亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周18146.46亿元减少到上周五的17906.01亿元，周度净流出240.46亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计60家公司面临限售解禁，按照10月20日收盘价计算待解禁市值逾700亿元，环比明显放大。 ◼估值方面，截至10月20日，上证指数PE（TTM）为12.62倍，处于过去5年27.0%分位、过去10年28.2%分位；深证成指PE（TTM）为21.03倍，处于过去5年12.0%分位、过去10年22.9%分位，创业板指PE（TTM）为27.69倍，处于过去5年以及过去10年时间窗口中1分位以下；上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.75倍、11.11倍、22.21倍和35.92倍，在过去5年中所处分位数分别为38.0%、10.0%、37.0%以及45.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为41.3%、20.0%、18.8%以及30.9%分位。 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 ◼股指期货市场：周度来看，四大股指期货品种跟随现货指数呈现大幅下跌行情，结构上IC呈现相对韧性而IM品种最为弱势。截至上周五，沪深300主力合约（2311）周度下跌4.20%报收3521.60点，上证50主力合约（2311）周度下跌4.23%报收2389.20点，中证500主力合约（2310）周度下跌3.70%报收5428.60点。中证1000股指期货主力合约（2310）周度上下跌4.91%报收5766.20点。 ◼基差方面：截至上周五收盘，沪深300股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-4.03%、-2.71%和-2.51%；上证50股指期货当月以及随后两个季月剔除分红后年化贴水率分别为0.01%、-1.29%和-2.66%；中证500股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-1.17%、-0.01%和0.27%；中证1000股指期货 当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为2.65%、2.93%和2.22%。【正值代表贴水，负值代表升水，与图示相反】 ◼成交持仓：上周沪深300、上证50、中证500以及中证1000股指期货品种周度成交量分别为582432手、335740手、434167手和403251手，分别较之前一周增加159633手、增加79812手、增加153821手和增加131636手；上周沪深300、上证50、中证500以及中证1000股指期货品种周度持仓量分别为269689手、133827手、298071手和215689手，分别较之前一周增加3380手、增加3213手、增加8246手和增加6721手。 来源iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 四、股指周度行情展望与策略推荐 ◼国内经济基本面：去年四季度到现在，国内经济基本面先后经历“经济弱现实+经济复苏强预期”——“经济复苏强现实+增量政策弱预期”——“经济弱现实+经济复苏弱预期”的变化，但是政治局会议后，基本面或向“增量政策预期抬升+经济弱复苏边际改善”的方向变化。可以看到8月份宏观稳增长政策开始提频加码陆续落地，且后续增量政策预期持续走强，基本面端8月份月频经济数据已经开始边际企稳走强，而上周披露的季频经济增长总量显性超市场预期，结构上复苏消费持续性增强，最终消费支出对GDP累计同比贡献率较二季度进一步上升。具体来看，国家统计局数据显示三季度国内GDP实际同比增长4.9%，前值6.3%，预期4.44%，其中全国固定资产投资累计同比增长3.1%，其中民间投资