盈利能力短期承压，研发扩产积极未来成长可期

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根据研报正文，敷尔佳是一家专业皮肤护理领军企业，其产品线包括医用重组III型人源化胶原蛋白贴、御龄紧致次抛精华液和双肽舒缓修护面膜等。公司通过加大研发投入，强化产学研合作，扩充研发团队，全系产品均实现向上游原材料自制延伸，降本增效抢占市场份额，为产品提供强大的支持，助力公司业绩增长。此外，公司还积极开拓抖音、京东等平台的新流量渠道，通过直播带货为自营引流，加速线上渠道的发展。公司预计2023-2025年实现营业总收入19.62/21.65/23.58亿元，归母净利润8.48/8.86/9.62亿元。公司目前面临的主要风险包括行业景气度下行风险、市场竞争加剧风险、国货美妆品牌公众形象风险和化妆品政策变动风险。总体来看，敷尔佳在未来具有较好的成长潜力，值得投资者关注。