公司信息更新报告：2022H1业绩因消费类需求承压，加大研发和扩产投入成长可期

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 捷捷微电（300623.SZ） 2022年08月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/8/25 当前股价(元) 22.34 一年最高最低(元) 37.42/17.39 总市值(亿元) 164.57 流通市值(亿元) 143.37 总股本(亿股) 7.37 流通股本(亿股) 6.42 近3个月换手率(%) 158.86 股价走势图 数据来源：聚源 《MOSFET业务进展迅速，积极建设产能保障成长—公司信息更新报告》-2022.4.21 《拟投资设立子公司，进军IGBT等新型功率器件—公司信息更新报告》-2021.11.2 《2021Q3业绩符合预期，研发投入提升明显—公司信息更新报告》-2021.10.20 2022H1业绩因消费类需求承压，加大研发和扩产投入成长可期 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 盛晓君（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号： S0790120080051  2022H1业绩暂时承压，加大研发和产能投入成长可期，维持“买入”评级 公司发布半年报，2022H1实现营收8.40亿元，同比下降1.44%；实现归母净利润2.12亿元，同比下滑11.40%；实现毛利率45.28%，同比下滑3.74个pct。2022Q2单季度，公司实现营收4.65亿元，环比增长24.39%；实现归母净利润1.12亿元，环比增长11.45%。因消费类需求疲软，公司2022H1晶闸管等存量业务承受压力，致使收入和利润同比小幅下滑。我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.12/7.59/9.85亿元（原值为5.92/8.01/10.72亿元），对应EPS 0.70/1.03/1.34元，当前股价对应PE为32.1/21.7/16.7倍。面对行业景气波动，公司坚持加大研发投入，2022H1研发费用率达9.84%，同比提升3.3个pct。公司提升产品结构成果显著，MOFET产品收入占比快速提升，同时公司多个重点产能项目建设稳步推进，看好公司的长期发展，对公司维持“买入”评级。  持续研发投入，MOSFET收入占比进一步提升 公司持续加强捷捷无锡VD MOS、SJ MOS等以及捷捷上海SGT MOS、先进TVS、先进整流器件等产品持续研发工作，MOSFET等新产品销售占比提升明显。2022H1捷捷无锡实现1.51亿元收入，捷捷上海实现收入1.60亿元，以上两个主营MOSFET的子公司收入占公司2022H1总营收的37%，占比明显提升。  多个重点项目建设稳步推进，为后续成长充分蓄力 公司致力于产业链的拓宽和产品的转型升级，捷捷南通科技“高端功率半导体产业化建设项目”、捷捷半导体“6英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”，及捷捷微电“功率半导体车规级产业化项目”等重大项目建设稳步推进。在当下部分行业需求承压之时，公司坚持产品升级和产能建设，为后续成长充分蓄力。公司有望凭借IDM模式的长期成本、工艺、品控、交付等方面的优势取得市占率的进一步提升。  风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,011 1,773 2,188 3,101 4,046 YOY(%) 50.0 75.4 23.4 41.7 30.5 归母净利润(百万元) 283 497 512 759 985 YOY(%) 49.5 75.3 3.0 48.3 29.8 毛利率(%) 46.7 47.7 43.5 44.9 45.0 净利率(%) 27.9 27.8 23.3 24.4 24.2 ROE(%) 11.3 12.5 11.7 15.3 16.9 EPS(摊薄/元) 0.38 0.67 0.70 1.03 1.34 P/E(倍) 58.1 33.1 32.1 21.7 16.7 P/B(倍) 6.6 5.6 4.9 4.1 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%2021-082021-122022-042022-08捷捷微电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1845 3076 2817 3376 3874 营业收入 1011 1773 2188 3101 4046 现金 339 753 958 1318 1719 营业成本 539 927 1237 1707 2226 应收票据及应收账款 414 535 0 0 0 营业税金及附加 10 14 16 22 28 其他应收款 1 7 3 11 7 营业费用 36 50 44 62 81 预付账款 60 5 75 38 109 管理费用 62 124 150 203 269 存货 156 304 309 537 566 研发费用 74 132 197 264 327 其他流动资产 876 1472 1472 1472 1472 财务费用 1 3 21 22 48 非流动资产 1100 2650 2943 3613 4223 资产减值损失 -3 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 20 11 12 13 固定资产 700 948 1276 1854 2364 公允价值变动收益 5 8 0 0 0 无形资产 100 120 133 148 165 投资净收益 23 20 30 35 40 其他非流动资产 299 1583 1533 1611 1695 资产处置收益 4 1 30 9 11 资产总计 2944 5726 5759 6989 8097 营业利润 325 570 594 878 1135 流动负债 415 630 444 1231 1662 营业外收入 0 0 0 1 0 短期借款 0 0 0 764 1128 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 289 453 0 0 0 利润总额 324 569 594 878 1135 其他流动负债 125 177 444 467 535 所得税 42 77 83 122 154 非流动负债 36 1168 969 800 623 净利润 282 492 510 756 980 长期借款 0 1090 891 722 545 少数股东损益 -1 -5 -2 -3 -5 其他非流动负债 36 78 78 78 78 归属母公司净利润 283 497 512 759 985 负债合计 451 1798 1413 2031 2285 EBITDA 409 743 739 1102 1467 少数股东权益 6 659 657 654 649 EPS(元) 0.38 0.67 0.70 1.03 1.34 股本 491 737 737 737 737 资本公积 1166 966 966 966 966 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 892 1310 1679 2234 2967 成长能力 归属母公司股东权益 2488 3269 3689 4303 5163 营业收入(%) 50.0 75.4 23.4 41.7 30.5 负债和股东权益 2944 5726 5759 6989 8097 营业利润(%) 46.7 75.6 4.1 47.8 29.3 归属于母公司净利润(%) 49.5 75.3 3.0 48.3 29.8 获利能力 毛利率(%) 46.7 47.7 43.5 44.9 45.0 净利率(%) 27.9 27.8 23.3 24.4 24.2 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 11.3 12.5 11.7 15.3 16.9 经营活动现金流 229 396 668 754 1234 ROIC(%) 10.8 12.1 10.6 12.6 14.1 净利润 282 492 510 756 980 偿债能力 折旧摊销 95 125 137 209 299 资产负债率(%) 15.3 31.4 24.5 29.1 28.2 财务费用 1 3 21 22 48 净负债比率(%) -12.2 10.4 5.2 9.6 4.7 投资损失 -23 -20 -30 -35 -40 流动比率 4.4 4.9 6.3 2.7 2.3 营运资金变动 -129 -236 60 -188 -40 速动比率 3.9 4.3 5.3 2.2 1.9 其他经营现金流 4 32 -31 -11 -14 营运能力 投资活动现金流 -772 -2001 -370 -835 -859 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 资本支出 471 1484 430 879 910 应收账款周转率 4.4 6.0 0.0 0.0 0.0 长期投资 -332 -560 0 0 0 应付账款周转率 3.8 4.7 10.8 0.0 0.0 其他投资现金流 31 43 60 44 51 每股指标（元） 筹资活动现金流 -9 1943 -94 -323 -337 每股收益(最新摊薄) 0.38 0.67 0.70 1.03 1.34 短期借款 0 0 0 764 364 每股经营现金流(最新摊薄) 0.31 0.54 0.91 1.02 1.67 长期借款 0 1090 -198 -169 -178 每股净资产(最新摊薄) 3.38 4.02 4.59 5.42 6.59 普通股增加 186 246 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -130 -200 0 0 0 P/E 58.1 33.1 32.1 21.7 16.7 其他筹资现金流 -64 807 105 -918 -523 P/B 6.6 5.6 4.9 4.1 3.4 现金净增加额 -555 333 204 -404 38 EV/EBITDA 37.6 21.8 21.7 14.7 10.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保