基础化工行业周报：复苏动能边际回升，关注政策组合拳实施效果

2023.09.24 股票研究 复苏动能边际回升，关注政策组合拳实施效果 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)周志鹏(分析师) 报 周021-380384450755-23976795021-38676666 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comzhouzhipeng027980@gtjas.c 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880523060004 本报告导读： 8月生产、投资、消费等数据普遍回暖，失业率也有所改善，经济底部再次得到确认。 多方面政策组合拳有望稳增长，推荐复苏、农化及新材料三条主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（9.18-9.22）上证指数涨跌幅为 +0.47%，创业板指涨跌幅为+0.53%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.58%，在30个板块中排名第23位。周价格涨幅前🖂：氯仿（+16.00%）、盐酸（华东低端）（+13.17%）、尿素(波罗的海(小粒散装)) （+8.89%）、醋酸乙烯（华东）（+7.14%）、液氯（华东）（+6.05%）。 基础化工行业周观点：8月生产、投资、消费等数据普遍回暖，失业率也有所改善，经济底部再次得到确认。各项促消费、松地产政策接 证连发布，或有望拉动汽车链及地产竣工端品种的需求。推荐三条主线：券1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需研求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经究济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之报前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏告主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且 持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚 氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或 进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区 域，内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻 底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际、凯立新材、国瓷材料等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料、凌玮科技等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价波动较大。 相关报告 《8月出口量小幅下滑，看好磷矿石资源重估》2023.09.22 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.09.21 《8月产销出口维持高基数，看好国内轮胎企业成长性》2023.09.21 《8月进口量环比下降，老挝钾肥反哺国内成效明显》2023.09.21 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2023.09.21 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 4.3.磷化工行业10 4.4.氟化工行业12 4.5.新材料行业13 5.本周（9.18-9.22）重点化工品价格与价差跟踪13 6.重点化工品价格及价差走势18 6.1.基础原材料18 6.2石化产品19 6.3化肥20 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱21 6.6化纤22 6.7聚氨酯23 6.8其他24 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（9.18-9.22）上证指数涨跌幅为+0.47%，创业板指涨跌幅为+0.53%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.58%，在30个板块中排名第23位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-0.58%，在30个板块中排名第23位 中信一级行业涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% 通信非银行金融 银行家电计算机 传媒食品饮料 汽车建材建筑机械 综合金融 医药石油石化农林牧渔交通运输 综合轻工制造纺织服装 电子 电力设备及新能源 房地产基础化工 煤炭钢铁 商贸零售 消费者服务电力及公用事业 有色金属国防军工 -3% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：蓝丰生化+14.71%，天晟新材+10.20%，安利股份+7.28%，航锦科技+6.39%，东来技术+5.92%； 股价周跌幅排名前🖂：中核钛白-18.66%，七彩化学-11.56%，泰和新材-10.06%，通用股份-9.93%，永悦科技-9.54%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 蓝丰生化 14.71% 中核钛白 -18.66% 天晟新材 10.20% 七彩化学 -11.56% 安利股份 7.28% 泰和新材 -10.06% 航锦科技 6.39% 通用股份 -9.93% 东来技术 5.92% 永悦科技 -9.54% 新纶新材 5.76% 世名科技 -9.08% 广汇能源 5.52% 西陇科学 -8.59% 胜华新材 5.37% 怡达股份 -8.36% 高争民爆 5.37% 凯美特气 -8.14% 润丰股份 5.14% 瑞丰新材 -7.61% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 8月生产走强，制造业、基建投资回暖，服务消费旺盛，出口增速回升，复苏动能边际回升，地产、财政等政策组合拳有望稳增长。继续推荐经济复苏、农化及新材料相关三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复 苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、纳米级二氧化硅、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度持续回暖的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区域， 内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/9/22 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 93.19 5.96 6.83 7.97 15.63 13.64 11.69 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.45 1.68 1.29 1.93 10.97 14.30 9.56 600426.SH 华鲁恒升 增持 32.22 3.38 2.52 3.50 9.53 12.79 9.21 600486.SH 扬农化工 增持 68.00 5.95 3.93 4.62 11.42 17.30 14.72 002597.SZ 金禾实业 增持 23.17 3.20 1.52 2.25 7.24 15.24 10.30 002984.SZ 森麒麟 增持 30.92 1.30 1.91 2.31 23.84 16.19 13.39 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.31 0.05 0.90 1.16 413.00 23.68 18.37 601058.SH 赛轮轮胎 增持 12.28 0.45 0.71 0.85 27.35 17.30 14.45 603713.SH 密尔克卫 增持 75.68 3.69 3.74 4.84 20.50 20.24 15.64 002930.SZ 宏川智慧 增持 22.32 0.54 0.76 0.96 41.02 29.37 23.25 300910.SZ 瑞丰新材 增持 43.94 2.86 2.58 3.28 15.36 17.03 13.40 603260.SH 合盛硅业 增持 61.45 7.23 3.41 4.11 8.50 18.02 14.95 688357.SH 建龙微纳 增持 50.87 3.53 5.67 6.91 14.40 8.97 7.36 002986.SZ 宇新股份 增持 17.91 1.51 1.83 2.06 11.90 9.79 8.69 300487.SZ 蓝晓科技 增持 59.12 1.15 1.89 2.88 51.21 31.28 20.53 688386.SH 泛亚微透 增持 39.88 0.94 1.40 1.69 42.44 28.49 23.60 600141.SH 兴发集团 增持 20.58 5.99 1.25 1.60 3.43 16.46 12.86 688300.SH 联瑞新材 增持 42.98 1.41 1.09 1.46 30.58 39.43 29.44 605399.SH 晨光新材 增持 15.13 3.31 0.38 0.56 4.57 39.82 27.02 688722.SH 同益中 增持 14.05 0.65 1.24 1.86 21.70 11.33 7.55 603255.SH 鼎际得 增持 38.62 1.00 0.77 0.92 38.72 50.16 41.98 300721.SZ 怡达股份 增持 16.89 1.88 3.85 4.78 8.97 4.39 3.53 301100.SZ 风光股份 增持 20.28 0.42 1.24 2.08 48.50 16.35 9.75 301035.SZ 润丰股份 增持 73.60 5.97 4.38 5.30 12.32 16.80 13.89 300109.SZ 新开源 增持 19.89 1.45 2.87 4.10 13.69 6.93 4.85 000683.SZ 远兴能源 增持 7.25 1.44 0.70 0.81 5.03 10.36 8.95 000893.SZ 亚钾国际 增持 28.48 1.83 1.78 2.13 15.59 16.00 13.37 688269.SH 凯立新材 增持 48.53 1.62 2.15 2.95 29.99 22.57 16.45 300285.SZ 国瓷材料 增持 28.62 0.65 0.77 0.92 44.15 37.17 31.11 301373.SZ 凌玮科技 增持 30.22 0.84 1.07 1.44 35.98 28.24 20.99 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年9月22日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：8月出口表现强势，各类项目持续推进 纯MDI挂牌价上调，聚合MDI保持稳定。