基础化工行业周报：复苏动能边际回升，电子化学品国产有望加速替代

股票研究 2023.09.10 复苏动能边际回升，电子化学品国产有望加速替代 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)李旋坤(分析师)钱伟伦(分析师) 报 周021-38038445010-83939780021-38038878 zhonghao027638@gtjas.comlixuankun025757@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.co 证书编号S0880522120008S0880522120002S0880523040003 本报告导读： 8月生产走强，制造、基建投资回暖，服务消费旺盛，出口增速回升，复苏动能边际 回升。地产、财政等政策组合拳有望稳住经济，推荐复苏、农化及新材料三条主线。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（9.02-9.08）上证指数涨跌幅为- 0.53%，创业板指涨跌幅为-2.40%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+0.01%，在30个板块中排名第9位。周价格涨幅前🖂：硝酸(+25.64%）、顺丁橡胶（+15.55%）、醋酸（+15.38%）、丁苯橡胶 （+13.69%）、苯胺（+13.07%）。 基础化工行业周观点：8月生产走强，制造业、基建投资回暖，服务消费旺盛，出口增速回升，复苏动能能边际回升。地产、财政等政策 证组合拳有望稳住经济，推荐经济复苏、农化及新材料相关主线。推荐券三条主线：1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压研的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判究断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不报断呈现，之前对于经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我告们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子 行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求 持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树 脂、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。3.景气度拐点将至的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区域，内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中， 看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、润丰股份、蓝晓科技、龙佰集 团、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、瑞丰新材、建龙微纳、联瑞新材、鼎际得、远兴能源、亚钾国际、凯立新材、国瓷材料等，相关受益标的三美股份、巨化股份、永和股份、金石资源、川恒股份、万润股份、飞凯材料等。 风险提示：经济复苏不及预期、贸易摩擦、油价波动较大。 相关报告 《关注地产政策实施效果，继续推荐三条主线》2023.09.03 《旺季来临推涨部分化工品，关注地产政策实施效果》2023.08.27 《进口量维持高位，钾肥短期有望持续上涨》2023.08.23 《出口量同比持续改善，看好磷矿石涨价持续性》2023.08.23 《7月产销出口维持强势，看好国内轮胎龙头成长性》2023.08.20 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪7 4.1.轮胎行业7 4.2.农化行业8 4.3.磷化工行业10 4.4.氟化工行业12 4.5.新材料行业13 5.本周（9.2-9.08）重点化工品价格与价差跟踪13 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2石化产品20 6.3化肥20 6.4农药21 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤22 6.7聚氨酯23 6.8其他24 7.风险提示27 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（9.02-9.08）上证指数涨跌幅为-0.53%，创业板指涨跌幅为-2.40%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+0.01%，在30个板块中排名第9位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+0.01%，在30个板块中排名第9位 中信一级行业涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 国防军工 煤炭石油石化 银行 电子消费者服务 电力及公用事业 通信 基础化工 综合有色金属 机械非银行金融 建材综合金融纺织服装商贸零售 汽车钢铁 食品饮料房地产轻工制造计算机 家电建筑 交通运输 农林牧渔 医药电力设备及新能源 传媒 -8% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：中巨芯+182.05%，广信材料+54.75%，容大感光 +30.18%，双乐股份+27.34%，扬帆新材+24.65%； 股价周跌幅排名前🖂：永悦科技-11.62%，天赐材料-10.74%，德方纳米-10.73%，天晟新材-9.64%，容百科技-7.99%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 中巨芯 182.05% 永悦科技 -11.62% 广信材料 54.75% 天赐材料 -10.74% 容大感光 30.18% 德方纳米 -10.73% 双乐股份 27.34% 天晟新材 -9.64% 扬帆新材 24.65% 容百科技 -7.99% 晶瑞电材 20.20% 国际实业 -6.84% 强力新材 19.93% 名臣健康 -6.60% 百川股份 15.60% 黑猫股份 -6.18% 福莱新材 14.97% 建龙微纳 -5.75% 新纶新材 14.75% 亿利洁能 -5.28% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 8月生产走强，制造业、基建投资回暖，服务消费旺盛，出口增速回升，复苏动能能边际回升，地产、财政等政策组合拳有望稳住经济。华为Mate60Pro、MateX5相继发布，搭载自研芯片并支持卫星通话功能。华为在高端芯片制造领域取得重大突破，国内电子化学品企业有望受益于新一轮国产化浪潮。继续推荐经济复苏、农化及新材料相关三条主线： 1.与经济趋势强相关的复苏主线：复苏预期下，22年承压的化工品需求复苏的预期将指引周期方向向上，但对于向上斜率的判断需根据经济复苏的进程去不断调整。随着经济微观层面的弱现实不断呈现，之前对于 经济复苏的强预期修正至温和复苏的预期，目前我们对于复苏主线的核心观点是“趋势确定且积极可为”，优选供需格局边际向好且持续进行资本开支具备成长性的龙头企业，受益的相关子行业包括聚氨酯、煤化工、氟化工、钛白粉、轮胎、纯碱等。 2.与产业趋势强相关的新材料主线：看好产业趋势确定、竞争格局较好、 国产替代趋势的细分品类，关注2023年下游景气度往上、有下游需求持续增长或进口替代空间较大的长逻辑公司，且业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来的强阿尔法，受益的相关子行业包括吸附树脂、分子筛、硅微粉、润滑油添加剂、POE、贵金属催化剂等。 3.景气度持续回暖的农化板块：化肥及农药行业均处于周期底部区域， 内外需求边际修复但产能周期仍处于释放期的大背景下仍处于寻底中，看好库存周期行将结束最先受益、上游原药价格仍将处于低位的农药制剂龙头。长期磷矿石资源属性逐步凸显也有望带来上游资源型企业的价值重估，关注磷肥出口带来的磷化工产业链提振机会。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/9/08 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 94.55 5.96 6.83 7.97 15.86 13.84 11.86 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.50 1.68 1.29 1.93 11.00 14.34 9.59 600426.SH 华鲁恒升 增持 32.85 3.38 2.52 3.50 9.72 13.04 9.39 600486.SH 扬农化工 增持 65.69 5.95 3.93 4.62 11.03 16.72 14.22 002597.SZ 金禾实业 增持 23.20 3.20 1.52 2.25 7.24 15.26 10.31 002984.SZ 森麒麟 增持 31.27 1.30 1.91 2.31 24.11 16.37 13.54 601966.SH 玲珑轮胎 增持 21.04 0.05 0.90 1.16 407.77 23.38 18.14 601058.SH 赛轮轮胎 增持 12.29 0.45 0.71 0.85 27.37 17.31 14.46 603713.SH 密尔克卫 增持 79.60 3.69 3.74 4.84 21.56 21.28 16.45 002930.SZ 宏川智慧 增持 21.94 0.54 0.76 0.96 40.33 28.87 22.85 300910.SZ 瑞丰新材 增持 51.63 2.86 2.58 3.28 18.05 20.01 15.74 603260.SH 合盛硅业 增持 61.40 7.23 3.41 4.11 8.50 18.01 14.94 688357.SH 建龙微纳 增持 49.54 3.53 5.67 6.91 14.02 8.74 7.17 002986.SZ 宇新股份 增持 18.30 1.51 1.83 2.06 12.16 10.00 8.88 300487.SZ 蓝晓科技 增持 59.32 1.15 1.89 2.88 51.39 31.39 20.60 688386.SH 泛亚微透 增持 40.09 0.94 1.40 1.69 42.66 28.64 23.72 600141.SH 兴发集团 增持 21.09 5.99 1.25 1.60 3.52 16.87 13.18 688300.SH 联瑞新材 增持 44.54 1.41 1.09 1.46 31.69 40.86 30.51 605399.SH 晨光新材 增持 15.25 3.31 0.38 0.56 4.60 40.13 27.23 688722.SH 同益中 增持 15.09 0.65 1.24 1.86 23.30 12.17 8.11 603255.SH 鼎际得 增持 38.91 1.00 0.77 0.92 39.01 50.53 42.29 300721.SZ 怡达股份 增持 17.65 1.88 3.85 4.78 9.37 4.58 3.69 301100.SZ 风光股份 增持 20.84 0.42 1.24 2.08 49.84 16.81 10.02 301035.SZ 润丰股份 增持 72.57 5.97 4.38 5.30 12.15 16.57 13.69 300109.SZ 新开源 增持 19.88 1.45 2.87 4.10 13.68 6.93 4.85 000683.SZ 远兴能源 增持 7.23 1.44 0.70 0.81 5.02 10.33 8.93 000893.SZ 亚钾国际 增持 29.40 1.83 1.78 2.13 16.09 16.52 13.80 688269.SH 凯立新材 增持 50.21 1.62 2.15 2.95 31.03 23.35 17.02 300285.SZ 国瓷材料 增持 29.73 0.65 0.77 0.92 45.86 38.61 32.32 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2023年9月8日） 3.重点公司跟踪 1.万华化学：纯MDI挂牌价上调，丙烯酸项目开建 纯MDI