基础化工行业周报：关注PSL后政策组合拳的跟进，周期底部关注成长性

=-90786==-9‘76535’ 股票研究 2024.01.07 关注PSL后政策组合拳的跟进，周期底部关注成长性 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)沈唯(分析师)�瑞健(研究助理) 报 周021-380384450755-23976795021-38031022 zhonghao027638@gtjas.comshenwei024936@gtjas.comwangruijian028700@gtjas. 证书编号S0880522120008S0880523080006S0880123070136 本报告导读： 经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调，关注PSL后政策组合 拳的跟进力度。叠加美联储全面转向鸽派，当前处于估值底部的化工龙头值得关注。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（1.1-1.5）上证指数跌幅为-1.54%， 创业板指跌幅为-6.12%，基础化工指数（CI005006）跌幅为-2.69%，在30个板块中排名第19位。本周价格涨幅前🖂：NYMEX天然气 （+12.21%）、醋酸乙烯（华东）（+6.06%）、R134a（+5.45%）、乙二醇（+3.34%）、苯胺(华东)（+3.15%）。 基础化工行业周观点：关注PSL重启后政策组合拳的跟进力度，2024 年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促 稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大证工程”，其在稳增长的同时补充流动。但对于国内市场而言，更需要券关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：研美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品究价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、报技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强告链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长： 国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、 钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料： 看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域 小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的 供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 相关报告 《三代制冷剂价格普涨，配额驱动行业景气周期开启》2024.01.07 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.06 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.05 《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.01.04 《引导磷化工产业加快转型升级，推动行业高质量发展》2024.01.04 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业14 5.本周（1.1-1.5）重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势20 6.1.基础原材料20 6.2石化产品20 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱22 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（1.1-1.5）上证指数跌幅为-1.54%，创业板指跌幅为-6.12%，基础化工指数（CI005006）跌幅为-2.69%，在30个板块中排名第19位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-2.69%，在30个板块中排名第19位 中信一级行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 煤炭电力及公用事业 石油石化 银行家电钢铁 商贸零售轻工制造纺织服装 建筑传媒综合 交通运输综合金融有色金属 建材农林牧渔 机械基础化工 医药非银行金融消费者服务 汽车房地产国防军工 通信 电力设备及新能源 电子计算机食品饮料 -6% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：*ST榕泰+21.94%，沈阳化工+18.72%，澳洋健康 +13.72%，华尔泰+11.90%，丹化科技+11.22%； 股价周跌幅排名前🖂：凯龙股份-15.36%，道明光学-15.28%，同益股份-14.86%，天龙股份-14.13%，世龙实业-13.62%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 *ST榕泰 21.94% 凯龙股份 -15.36% 沈阳化工 18.72% 道明光学 -15.28% 澳洋健康 13.72% 同益股份 -14.86% 华尔泰 11.90% 天龙股份 -14.13% 丹化科技 11.22% 世龙实业 -13.62% 新纶新材 9.74% 新瀚新材 -12.23% 瑞泰新材 9.47% 福莱蒽特 -12.18% 云南能投 9.04% 龙星化工 -12.08% 广汇能源 7.14% 宝丽迪 -11.71% 永和股份 6.80% 聚赛龙 -11.29% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 关注PSL重启后政策组合拳的跟进力度，2024年化工需求或值得期待。内需：前期的经济会议定调24年“以进促稳、先立后破”的总体发展基调。央行重启PSL，预计将支持“三大工程”，其在稳增长兼补充流动。但对于国内市场而言，更需要关注政策组合拳的后续跟进，尤其是一季度降息的潜在可能。外需：美联储加息基本结束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替代趋势、下游行业 高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/01/05 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 75.20 5.96 5.40 7.33 12.62 13.93 10.26 002601.SZ 龙佰集团 增持 16.64 1.68 1.29 1.94 9.90 12.90 8.58 600426.SH 华鲁恒升 增持 27.20 3.38 2.02 2.83 8.05 13.47 9.61 600486.SH 扬农化工 增持 61.80 5.95 3.93 4.62 10.38 15.73 13.38 002597.SZ 金禾实业 增持 21.39 3.20 1.36 1.71 6.68 15.73 12.51 002984.SZ 森麒麟 增持 28.31 1.30 1.91 2.31 21.83 14.82 12.26 601966.SH 玲珑轮胎 增持 18.85 0.05 1.01 1.16 365.33 18.66 16.25 601058.SH 赛轮轮胎 增持 11.60 0.45 0.86 0.95 25.83 13.49 12.21 603713.SH 密尔克卫 增持 49.11 3.69 3.40 4.31 13.30 14.44 11.39 002930.SZ 宏川智慧 增持 19.08 0.54 0.76 0.96 35.07 25.11 19.88 300910.SZ 瑞丰新材 增持 41.97 2.86 2.41 2.99 14.67 17.41 14.04 603260.SH 合盛硅业 增持 49.15 7.23 2.31 2.73 6.80 21.28 18.00 688357.SH 建龙微纳 增持 49.77 3.53 2.67 3.40 14.09 18.64 14.64 002986.SZ 宇新股份 增持 15.52 1.51 1.77 2.05 10.31 8.77 7.57 300487.SZ 蓝晓科技 增持 49.89 1.15 1.40 2.00 43.22 35.64 24.95 688386.SH 泛亚微透 增持 36.90 0.94 1.40 1.69 39.27 26.36 21.83 600141.SH 兴发集团 增持 18.21 5.99 1.25 1.60 3.04 14.57 11.38 688300.SH 联瑞新材 增持 48.52 1.41 1.09 1.46 34.52 44.51 33.23 605399.SH 晨光新材 增持 12.91 3.31 0.38 0.56 3.90 33.97 23.05 688722.SH 同益中 增持 14.39 0.65 1.24 1.86 22.22 11.60 7.74 300721.SZ 怡达股份 增持 14.87 1.88 3.85 4.78 7.89 3.86 3.11 301100.SZ 风光股份 增持 19.26 0.42 1.24 2.08 46.06 15.53 9.26 301035.SZ 润丰股份 增持 69.00 5.97 3.58 4.62 11.55 19.27 14.94 300109.SZ 新开源 增持 17.53 1.45 2.07 2.62 12.07 8.47 6.69 000683.SZ 远兴能源 增持 5.82 1.44 0.57 0.78 4.04 10.21 7.46 000893.SZ 亚钾国际 增持 24.52 1.83 1.55 2.32 13.42 15.82 10.57 688269.SH 凯立新材 增持 34.50 1.62 1.21 1.59 21.32 28.51 21.70 300285.SZ 国瓷材料 增持 21.18 0.65 0.65 0.81 32.67 32.58 26.15 301373.SZ 凌玮科技 增持 29.27 0.84 1.17 1.53 34.85 25.02 19.13 001255.SZ 博菲电气 增持 34.70 1.11 0.91 1.19 31.32 38.13 29.16 30059