基础化工行业周报：国内PMI延续弱势，周期底部关注成长性

=-90786==-9‘76535’ 2024.01.01 国内PMI延续弱势，周期底部关注成长性 ——基础化工行业周报 钟浩(分析师) 周志鹏(分析师) 陈传双(研究助理) 021-38038445 021-38676666 021-38676675 zhonghao027638@gtjas.com zhouzhipeng027980@gtjas.com chenchuanshuang027603@gtjas.co 证书编号 S0880522120008 S0880523060004 S0880123060038 本报告导读：经济会议“先立后破”及“稳定和扩大传统消费”等表述，叠加美联储全面转向鸽派，2024年化工需求或值得期待，我们认为当前处于估值底部的化工龙头值得关注。 股票研究 行 业周 报 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（12.25-12.29）上证指数涨幅为 +2.06%，创业板指跌幅为+3.59%，基础化工指数（CI005006）涨幅为 +3.21%，在30个板块中排名第9位。本周价格涨幅前🖂：生胶 （+7.14%）、己二酸（华东）（+6.86%）、MAP（+6.63%）、丁苯橡胶（+6.03%）、顺丁橡胶（+5.88%）。 基础化工行业周观点：2024年化工需求或值得期待。内需：经济会 议定调24年“以进促稳、先立后破”，在扩大内需方面强调“稳定 和扩大传统消费”，同时在产业结构方面提出“提升产业链供应链韧证性和安全水平，加快传统产业转型升级”。外需：美联储加息基本结券束，同时降息提上日程。同时，考虑到当前化工品价格、价差多处于研历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的究化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的报新材料标的。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势告性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024 年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯 碱、钾肥、轮胎等。2.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：看好国产替 代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点 虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞 争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动；在建新 增产能较多；制冷剂需求不及预期。 基础化工 评级： 增持 上次评级: 增持 细分行业评级 相关报告《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023.12.30《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023.12.29《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023.12.27《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023.12.26《重点化工品价格每日跟踪数据库》2023.12.25 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪9 4.1.轮胎行业9 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业13 4.4.新材料行业15 5.本周（12.25-12.29）重点化工品价格与价差跟踪15 6.重点化工品价格及价差走势20 6.1.基础原材料20 6.2石化产品21 6.3化肥21 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱23 6.6化纤23 6.7聚氨酯24 6.8其他25 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（12.25-12.29）上证指数涨幅为+2.06%，创业板指跌幅为+3.59%，基础化工指数（CI005006）涨幅为+3.21%，在30个板块中排名第9位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+3.21%，在30个板块中排名第9位 中信一级行业涨跌幅 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 电力设备及新能源 有色金属食品饮料 电子机械通信 石油石化国防军工基础化工农林牧渔消费者服务 医药建材计算机 家电 综合金融 银行非银行金融 建筑汽车综合 轻工制造 钢铁电力及公用事业 纺织服装商贸零售 传媒房地产交通运输 煤炭 -1% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：双象股份+47.87%，道明光学+31.21%，川金诺 +25.94%，华尔泰+23.53%，龙星化工+22.46%； 股价周跌幅排名前🖂：瑞丰新材-9.97%，恒天海龙-6.94%，名臣健康-6.9%， ST鸿达-6.45%，扬帆新材-6.38%。 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 双象股份 47.87% 瑞丰新材 -9.97% 道明光学 31.21% 恒天海龙 -6.94% 川金诺 25.94% 名臣健康 -6.90% 华尔泰 23.53% ST鸿达 -6.45% 龙星化工 22.46% 扬帆新材 -6.38% 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 凯龙股份 22.13% 中农联合 -5.69% 领湃科技 19.55% 东方材料 -4.78% *ST榕泰 18.51% 和顺石油 -4.61% 阿科力 17.12% 凯盛新材 -4.50% 西陇科学 16.97% 大庆华科 -4.43% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 2024年化工需求或值得期待。内需方面，经济会议定调2024年“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总体基调，在扩大内需方面强调“稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费”，同时在产业结构方面提出“要以科技创新推动产业创新，提升产业链供应链韧性和安全水平，加快传统产业转型升级”。外需方面，美联储12月FOMC会议连续三次暂停加息，基本宣告加息结束，同时降息提上日程，美联储全面转鸽态势明显，2024年或开启降息。同时，考虑到当前化工品价格、价差大多处于历史中低位区间，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐周期底部具备成长性的龙头，“新”趋势、“新”方向、“新”材料，景气度确定性拐点相关的三条主线： 1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期， 供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。 2.新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发 展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定 有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2023/12/29 EPS PE 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 76.82 5.96 5.40 7.33 12.89 14.23 10.48 002601.SZ 龙佰集团 增持 17.13 1.68 1.29 1.94 10.19 13.28 8.83 600426.SH 华鲁恒升 增持 27.59 3.38 2.02 2.83 8.16 13.66 9.75 600486.SH 扬农化工 增持 63.12 5.95 3.93 4.62 10.60 16.06 13.66 002597.SZ 金禾实业 增持 21.91 3.20 1.36 1.71 6.84 16.11 12.81 002984.SZ 森麒麟 增持 28.85 1.30 1.91 2.31 22.25 15.10 12.49 601966.SH 玲珑轮胎 增持 19.23 0.05 1.01 1.16 372.69 19.04 16.58 601058.SH 赛轮轮胎 增持 11.75 0.45 0.86 0.95 26.17 13.66 12.37 603713.SH 密尔克卫 增持 53.21 3.69 3.40 4.31 14.41 15.65 12.35 002930.SZ 宏川智慧 增持 19.39 0.54 0.76 0.96 35.64 25.51 20.20 300910.SZ 瑞丰新材 增持 45.94 2.86 2.41 2.99 16.06 19.06 15.36 603260.SH 合盛硅业 增持 51.00 7.23 2.31 2.73 7.06 22.08 18.68 688357.SH 建龙微纳 增持 51.69 3.53 2.67 3.40 14.63 19.36 15.20 002986.SZ 宇新股份 增持 15.60 1.51 1.77 2.05 10.36 8.81 7.61 300487.SZ 蓝晓科技 增持 53.06 1.15 1.40 2.00 45.96 37.90 26.53 688386.SH 泛亚微透 增持 40.80 0.94 1.40 1.69 43.42 29.14 24.14 600141.SH 兴发集团 增持 18.25 5.99 1.25 1.60 3.05 14.60 11.41 688300.SH 联瑞新材 增持 52.95 1.41 1.09 1.46 37.68 48.58 36.27 605399.SH 晨光新材 增持 13.56 3.31 0.38 0.56 4.09 35.68 24.21 688722.SH 同益中 增持 15.30 0.65 1.24 1.86 23.63 12.34 8.23 300721.SZ 怡达股份 增持 37.30 1.00 0.77 0.92 37.39 48.44 40.54 301100.SZ 风光股份 增持 14.93 1.88 3.85 4.78 7.93 3.88 3.12 301035.SZ 润丰股份 增持 20.28 0.42 1.24 2.08 48.50 16.35 9.75 300109.SZ 新开源 增持 70.00 5.97 3.58 4.62 11.72 19.55 15.15 000683.SZ 远兴能源 增持 18.04 1.45 2.07 2.62 12.42 8.71 6.89 000893.SZ 亚钾国际 增持 5.87 1.44 0.57 0.78 4.08 10.30 7.53 688269.SH 凯立新材 增持 26.24 1.83 1.55 2.32 14.36 16.93 11.31 300285.SZ 国瓷材料 增持 37.01 1.62 1.21 1.59 22.87 30.59 23.28 301373.SZ 凌玮科技 增持 23.12 0.65 0.65 0.81 35.67 35.57 28.5