传媒行业月报：9月新游头部厂商持续发力，优质新游内容创新突围MMO赛道

强于大市(维持) ——传媒行业月报 ⚫新游情况：9月共5款新重点手游上线、3款新重点手游公测。角色扮演类游戏仍为主流，以腾讯为首的头部厂商稳定发力。5款上线的重点新游分别是Ohayoo发行的《王铲铲的运河梦》（9月8日上线）、多益网络发行的《万仙逐鹿》（9月8日上线）、腾讯游戏发行的《重生边缘》（9月8日上线）、灵犀互动发行的《森之国度》（9月8日上线）、腾讯游戏发行的《高能英雄》（9月8日上线）；3款公测的重点新游分别是游族网络发行的《山海镜花》（9月19日公测）、bilibili游戏发行的《光隙解语》（9月20日公测）、西山居娱乐发行的《剑侠世界：起源》（9月26日公测）。 ⚫游戏运营情况：1）《森之国度》画风温暖治愈玩法轻度休闲，强调差异化突围MMO赛道。游戏选择偏日韩系的Q版手绘设计，温暖治愈又不失细节的画风更加贴近真实世界，让游戏充满生活气息。玩法上主打轻松休闲，通过养成猫咪提升玩家战力，同时通过组队强调玩家间的情感联结，强化玩家的社交体验。游戏一经上线关注度高涨，下载量9月11日达113,859次。从目前游戏表现情况来看，存在背景设定尚待完善、故事文案有待加强、大量联机元素提高玩家游戏成本等不足；2）《剑侠世界：起源》复刻剑侠玩法致敬经典武侠，还原场景像素升级，碎片时间再续当年剑侠情。《剑侠世界：起源》还原最经典的剑侠玩法，让玩家重回纯正武侠时代。手游画面传承自剑侠经典系列的2D武侠画风，游戏画面像素级优化，同时结合当前碎片化的游戏环境对玩法进行简化。截至10月15日,《剑侠世界：起源》在App Store评分为4.9。根据游戏表现情况，游戏存在操作上限不高、挂机操作体验感不足、氪金元素较多等问题。 六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，英国机构批准微软收购动视暴雪国庆档表现平稳，票房集中度有所分散8月游戏市场持续高增长态势，旧游稳定发挥，新游表现突出 ⚫版号发行情况：版号常态化发放，头部厂商持续发力。版号持续常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，头部厂商腾讯等持续发力，维持较多新游上线数量，MMO赛道再添新鲜血液，带动游戏行业景气度持续回暖。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 研究助理:李中港电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn ⚫风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险 正文目录 1新游发行：9月5款新游上线，3款新游公测.............................................................32新游表现：《森之国度》治愈休闲体验突围MMO赛道，《剑侠世界：起源》复刻剑侠玩法...............................................................................................................................52.1《森之国度》：手绘画风休闲玩法，差异化设计突围市场..............................52.2《剑侠世界：起源》：复刻剑侠玩法致敬经典武侠，细节优化拉动口碑......63投资建议...........................................................................................................................74风险提示...........................................................................................................................7 图表1：2023年9月部分重点手游测试及上线情况.....................................................3图表2：9月上线与测试的重点新游分类统计...............................................................4图表3：9月上线与测试的重点新游发行商统计...........................................................4图表4：9月上线新手游表现情况（截至10月15日）...............................................4图表5：9月公测新手游表现情况（截至10月15日）...............................................5图表6：《森之国度》下载量变化趋势（单位：次）..................................................5图表7：《森之国度》收入变化趋势（单位：美元）..................................................6图表8：《剑侠世界：起源》下载量变化趋势（单位：次）......................................6图表9：《剑侠世界：起源》收入变化趋势（单位：美元）......................................7 1新游发行：9月5款新游上线，3款新游公测 2023年9月份共5款新重点手游上线、3款新重点手游公测。5款上线的重点新游分别是Ohayoo发行的《王铲铲的运河梦》（9月8日上线）、多益网络发行的《万仙逐鹿》（9月8日上线）、腾讯游戏发行的《重生边缘》（9月8日上线）、灵犀互动发行的《森之国度》（9月8日上线）、腾讯游戏发行的《高能英雄》（9月8日上线）；3款公测的重点新游分别是游族网络发行的《山海镜花》（9月19日公测）、bilibili游戏发行的《光隙解语》（9月20日公测）、西山居娱乐发行的《剑侠世界：起源》（9月26日公测）。 角色扮演类游戏仍为主流，以腾讯为首的头部厂商稳定发力。9月上线或测试的游戏类型较少，角色扮演类游戏RPG及SRPG占9月上线或测试游戏的57.69%，热度保持，其余类型游戏占比42.31%；9月上线或测试的新游二分之一来自头部游戏厂商，其中腾讯游戏测试新游4款、上线新游2款，朝夕光年测试新游2款，bilibili游戏测试新游2款，灵犀互动上线新游1款，心动网络测试新游1款，三七手游测试新游1款。 资料来源：GameRes，万联证券研究所 资料来源：GameRes，万联证券研究所 九月份上线新游中，《森之国度》成绩优异。从9月份全部新游上线首日至10月15日平均收入的表现来看，上线37日的《森之国度》以日均收入169,830美元位居上线新游第一；从平均下载量来看，《森之国度》平均下载量达23,134次，显著高于同月上线大部分新游。 九月份公测新游中，《剑侠世界：起源》表现亮眼。从平均收入的表现来看，《剑侠世界：起源》公测19天以日均46,725美元位居公测新游第一，显著高于其余公测的新游；从下载量来看，《剑侠世界：起源》的平均下载量达12,334次。结合平均收入和平均下载量表现，我们将详细分析《森之国度》与《剑侠世界：起源》这两款新游的表现，两者亮点均较为明显。 2新游表现：《森之国度》治愈休闲体验突围MMO赛道，《剑侠世界：起源》复刻剑侠玩法 2.1《森之国度》：手绘画风休闲玩法，差异化设计突围市场 《森之国度》画风温暖治愈玩法轻度休闲，强调差异化突围MMO赛道。《森之国度》是灵犀互娱首款自研自发的以异世界冒险为主题的MMORPG游戏，在画风上选择了偏日韩系的Q版手绘设计，由“RO之父”金学圭担任美术总监，温暖治愈又不失细节的画风更加贴近真实世界，让游戏充满生活气息，与当前MMO赛道主流的武侠、魔幻风格有一定的区分度。玩法上主打轻松休闲，通过养成猫咪提升玩家战力，同时通过组队强调玩家间的情感联结，强化玩家的社交体验。游戏一经上线关注度高涨，下载量9月11日达113,859次。 截止10月15日，《森之国度》IOS手机端游戏收入总计6,283,726美元，单日最高游戏收入9月21日达到342,277美元。 资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所 截止10月15日，《森之国度》的评分为4.2分，评分表现良好。从目前游戏表现情况来看，游戏背景设定尚待完善，故事文案有待加强，大量联机元素提高玩家游戏成本，一定程度上影响了游戏评价。因此，《森之国度》若想维持高热度，需要进一步提升游戏后续体验，立足自身创新点同时求优化玩法，配合后续宣发运营，才能在MMO赛道做好长线运营。 2.2《剑侠世界：起源》：复刻剑侠玩法致敬经典武侠，细节优化拉动口碑 《剑侠世界：起源》复刻剑侠玩法致敬经典武侠，还原场景像素升级。《剑侠世界：起源》是由西山居原班人马打造的武侠MMORPG手游，作为剑侠情缘26年传承之作，《剑侠世界：起源》还原最经典的剑侠玩法，让玩家重回纯正武侠时代。玩家熟悉的门派、技能、群战玩法悉数回归，五行相克系统将游戏玩法推向更深度的趣味，让武侠迷玩家充分体验热血与激情。手游画面传承自剑侠经典系列的2D武侠画风，云中镇、桃花源、襄阳城等经典场景都1：1还原，游戏画面像素级优化，色彩明亮画面清晰。同时结合当前碎片化的游戏环境，对玩法进行了简化，更加贴合手游节奏。游戏一经上线就受到了玩家们的广泛关注，9月26日下载量达到了64,946次。 资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所 截止10月15日，《剑侠世界：起源》IOS手机端游戏收入总计887,772美元，单日最高收入出现在9月27日，达58,396美元。 截至10月15日,《剑侠世界：起源》在App Store评分为4.9，评分表现良好。根据市场表现来看，《剑侠世界：起源》存在操作上限不高、挂机操作体验感不足、氪金元素较多等问题。《剑侠世界：起源》若想维持好口碑，不能仅靠营销情怀，后续还需根据玩家建议进行深层次版本更迭，带给玩家更好的游戏体验，才能展现“剑侠情缘”IP经岁月沉淀后的经典魅力。 3投资建议 版号常态化发放，头部厂商持续发力。版号持续常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，头部厂商腾讯等持续发力，维持较多新游上线数量，MMO赛道再添新鲜血液，带动游戏行业景气度持续回暖。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 4风险提示 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale