2023年四季度鸡蛋策略报告

2 0 2 3年 四 季 度 鸡 蛋 策 略 报 告 鸡蛋：供需趋于宽松，蛋价或将偏弱运行 1.1价格旺季需求提振，期货震荡上行 资料来源：Wind，光大期货研究所 受到旺季需求的提振，三季度鸡蛋现货价格震荡向上。按照正常规律，鸡蛋期货价格将在8月中下旬出现回调，但今年受到饲料成本的支撑，鸡蛋期货价格延续上行趋势。截至三季度末，鸡蛋期货价格仍未出现趋势性下跌行情，且主力资金在换月过程中选择近月合约，反应出市场看多情绪仍占主导。 1.2价格趋势性上涨，并创全年高点 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 高温高湿天气导致蛋鸡产蛋率下降，三季度鸡蛋供给阶段性减少。同时，三季度为鸡蛋需求的季节性旺季，鸡蛋现货价格持续上涨，并在9月初创年内高点。 卓创样本点统计数据，9月27日，中国褐壳蛋日度均价5.14元/斤，较二季度末涨1.36元/斤。9月初，鸡蛋现货价格创内年高点5.56元/斤，但略低于去年蛋价的高点。 2.1供给在产蛋鸡存栏延续增加，鸡龄结构年轻化 资料来源：Wind，光大期货研究所 2023年9月，在产蛋鸡存栏12.03亿只，环比增加趋势不变。鸡龄结构中，在产蛋鸡占比76.86%，待淘老鸡占比8.95%，后备鸡占比14.19%。 随着上半年补栏的育雏鸡逐渐进入开产期，三季度在产蛋鸡存栏延续增加，且老鸡占比不断下降，鸡龄结构趋于年轻化，行业整体产蛋率有所提升。 2.2供给养殖利润、季节性因素提振种蛋利用率低位反弹 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 2023年9月，鸡苗销量代表的育雏鸡补栏4285万只，环比增加。随着高温天气逐渐消退，三季度养殖户补栏意愿持续增加，育雏鸡补栏量小幅提升。 9月21日，种蛋利用率64%，较二季度末增加26个百分点，较去年同期增加5个百分点。三季度受到养殖利润增加和气温逐渐降低的影响，养殖端补栏积极性增加，种蛋利用率呈上升趋势。但较去年同期基本持平。 2.3供给老鸡淘汰意愿先降后增，总体稳定 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创样本点统计，9月22日，老鸡周度淘汰1670万只。三季度，老鸡淘汰量受到鸡蛋现货走强的影响，先降后增。 截至9月27日，海兰褐淘汰鸡价格6.38元/斤，较二季度末涨0.85元/斤。淘汰鸡价格跟随养殖户淘汰意愿变化，呈现涨-跌-涨的表现，但总体维持6-6.5元/斤区间波动。 3.养殖成本饲料成本涨至历史高点后回落 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 鸡苗价格受到养殖端补栏意愿的变化，持续上涨后，小幅回调。9月21日，中国鸡苗均价3.09元/羽，较二季度末涨0.25元/羽。 三季度，受到饲料原料玉米、豆粕价格波动的影响，饲料成本经历持续上涨，创历史新高后回调的表现。9月21日，每斤鸡蛋饲料成本3.95元，较二季度末增加0.26元/斤。期间，在8月底，饲料成本创历史新高4.06元/斤。 4.养殖利润蛋鸡养殖利润跟随蛋价反弹后小幅回调 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 三季度，养殖利润跟随现货价格反弹后小幅回调。卓创样本点数据显示，9月21日，鸡蛋养殖利润1.27元/斤，较二季度末增加1.22元/斤；9月22日，蛋鸡养殖利润68.28元/只，较二季度末增加56.51元/只。鸡蛋价格存在高位回调的可能，届时，养殖利润大概率跟随蛋价高位回落。 5.贸易形势 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 6. 1期现基差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6. 2合约价差 资料来源：Wind，光大期货研究所 6. 3期货持仓 资料来源：Wind，光大期货研究所 鸡蛋：供需趋于宽松，蛋价或将偏弱运行 总结 1、受到旺季需求的提振，三季度鸡蛋现货价格震荡向上。按照正常规律，鸡蛋期货价格将在8月中下旬出现回调，但今年受到饲料成本的支撑，鸡蛋期货价格延续上行趋势。截至三季度末，鸡蛋期货价格仍未出现趋势性下跌行情，且主力资金在换月过程中选择近月合约，反应出市场看多情绪仍占主导。 2、高温高湿天气导致蛋鸡产蛋率下降，三季度鸡蛋供给阶段性减少。同时，三季度为鸡蛋需求的季节性旺季，鸡蛋现货价格持续上涨，并在9月初创年内高点。 卓创样本点统计数据，9月27日，中国褐壳蛋日度均价5.14元/斤，较二季度末涨1.36元/斤。9月初，鸡蛋现货价格创内年高点5.56元/斤，但略低于去年蛋价的高点。 3、供给方面来看，三季度在产蛋鸡存栏延续增加趋势符合市场普遍预期。另一方面，各地气温逐渐降低，产蛋率延续环比增加；鸡龄结构逐渐趋于年轻化，产蛋率高于去年同期。由此可知，鸡蛋供给逐渐增加趋势不变。根据正常规律，中秋、国庆过后，鸡蛋需求季节性下降，鸡蛋现货价格季节性回调。供需逐渐趋于宽松，四季度鸡蛋现货价格偏弱运行。期货方面来看，中秋节前，市场看多情绪主导，盘面持续走强，并未出现季节性回调行情。在不考虑冬季可能发生禽流感疫情的情况下，预计期货或将跟随现货价格走弱。后市关注鸡蛋供给变化对蛋价的影响。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。