CTA周报：CTA趋势策略延续下行

CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年9月28日当周，本周市场整体走弱，权益、债券与商品指数周度涨跌幅分别为-0.55%、-0.02%、-0.33%；私募基金市场方面，主要策略指数中宏观策略跌幅相对较大，指数环比下降0.70%；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-0.26%、0.24%与-0.23%； 筛选出的基金池产品中，本周产品平均涨跌幅为-0.50%，其中相对价值策略收益为正，其余策略收益为负，股票策略跌幅大于CTA类策略；策略频率方面中频表现较好，策略属性方面量化优于主观，平均涨跌幅分别为-0.18%、-0.91%。 基金策略评价 策略评分方面，本周CTA策略走弱，股票策略有所抬升，债券策略小幅下降；子策略部分，股票策略中指数增强、量化与主观多头在近期持续走低后本周有所反转，其中指增与量化多头评分上涨明显；CTA部分套利策略升幅较大；相对价值策略部分，市场套利策略近两周持续走强，中性策略近期由降转升。 国投安信期货 金融工程组王锴 策略拥挤方面，大类策略方面股票与CTA策略环比降低，债券策略环比上升；子策略角度，CTA策略中套利策略下降，趋势策略提高，其中量化趋势策略升幅大于主观趋势；股票策略方面指数增强近三周持续上升，本周来看量化多头小于主观多头，市场中性策略延续上周走势拥挤度持续降低。 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 从评分来看本周CTA走低，从变化幅度来看套利策略占有相对优势，拥挤度方面套利策略环比下降，其中量化套利降幅大于主观，综合考虑建议量化套利。 期货从业资格号F03116832 CTA因子 gtaxinstitute@essence.com.cn 本周各类因子净值波动较小，周度涨跌幅均在上下1%的范围内，其中期限结构因子涨幅相对较大，为0.73%。收益角度来看，近一月价值与期限结构因子收涨，其余因子收跌，从回撤来看，近一季度以来动量时序因子回撤幅度最大，现处于缓慢修复阶段，近期因子净值处于窄幅波动状态。 本周偏度、波动率与价值因子下产品走势相似度较高。其中，波动率与价值因子下产品净值变动幅度较小，而偏度因子产品整体有所上涨。同时本周期限结构与动量截面因子下产品走势分化较明显。 从评分来看本周因子从高到低排序为：期限结构、偏度、价值、波动率、动量时序、动量截面因子；从拥挤度来看因子拥挤度从低到高为：动量时序、动量截面、偏度、价值、波动率因子、期限结构。根据当前因子评分与拥挤度变化情况，综合考虑建议偏度因子。 配置建议： CTA类FOF组合：本周组合净值与上周相比几乎无变动，对比基准管理期货指数组合超额收益率为0.26%，累计超额收益率为1.12%，产品池有变动，移入偏度因子，目前持仓波动率、价值与偏度因子。全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.49% ，对比基准组合基金指数超额收益率为0.63%。组合持仓无变动，共20支基金，其中债券策略类8只，CTA策略12支，无股票多头策略产品持仓。 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品存续期样本不足暂无法进行评估。 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图 （右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：由于数据更新原因，报告中私募市场指数与产品数据最新数据统计截至2023年9月28日 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。