10月信用债策略：3化债行情后续的演绎方向

10月信用债策略：信用债收益率在9月显著调整，流动性相对较差的2-3Y中长期中低等级调整幅度更大，中高等级1Y以内品种相对抗跌，利差小幅收窄。展望10月，国内政策仍在发力的过程中，经济旺季仍在延续，复苏预期短期难以证伪，债券市场可能仍然面临一定的扰动。但低利率的环境仍是结构转型过程中的重要缓释剂，后续货币政策仍有放松的空间，我们认为目前来看债券牛市的大方向短期尚未结束。因此，在9月的调整后，信用债收益率目前已回调至6月的水平，利差基本超过6月底的高点，配置性价比提升。建议对于高等级品种可适当拉长久期；当前3年期AA+级以上等级信用利差处于65%以上历史分位数，建议对于高等级品种可适当拉长久期；在一揽子化债方案加速落地的过程中，短期城投尾部风险有望得到缓释，我们认为短久期城投下沉策略仍然适用，中长端高等级二永债则需等待利率企稳后的配置机会。

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