聚烯烃产业链周报：价格高位难以为继，盘面如期开始回调

中泰期货聚烯烃产业链周报2023年9月25日 姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 近期市场主要矛盾 聚烯烃市场情况 上下游利润及开工 聚烯烃下游消费情况 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃盘面开始进入回调阶段，虽然煤炭、原油价格仍然偏强势，但是聚烯烃价格处于偏高位置回调压力较大。缺乏进一步利多的驱动的情况下，盘面在纠结中进入回调态势。 •我们认为当前从产业上看聚烯烃价格的回调是合理的。PP仍然强于LL，但随着丙烷价格的回落，LL-PP价差走弱的驱动减弱。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供应增加，后期价格走弱的驱动会越来越强，建议继续震荡偏弱对待。产业客户建议继续对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。 •现货策略：库存继续套保•对冲策略：暂无•风险因素：装置意外检修 近期市场主要矛盾 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 原油价格本周价格高位震荡，短期来看原油价格没有大幅走弱的驱动，OPEC减产以及经济恢复预期能够支撑油价。 本周美联储议息会议宣布9月暂停加息，但仍释放了比较鹰派的观点，市场可能会担忧持续高利率会对经济产生重大不利影响，经济衰退预期可能会再次来袭。商品整体处于偏高位置，回调压力较大，我们建议产业客户对库存做好套保。 聚丙烯市场情况 •PP现货市场价格走强后回调，周内价格最高上涨至8100元/吨，之后走弱至7940元/吨，盘中基差报价在01平水附近震荡，本周现货市场成交情况一般。 PP基差情况 •PP基差报价震荡，周五01平水附近。•现货价格跟随盘面震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP月间价差情况 •后期可以关注1-5正套机会。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP品种间价差情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP近期排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 •PP品种间价差机会近期可能不太明显。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量较上周有所减少。 聚乙烯市场情况 •PE现货市场价格震荡走弱至8380元/吨附近，周内最高走强至8500元/吨，盘中基差报价震荡走强，周五华北基差报价01-30左右，市场成交情况有所好转。 •PE基差报价震荡走强，目前01-30左右震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE月间价差情况 •1-5后期可以考虑正套。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •LD-LL价差震荡。•HD-LL价差震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE各品种排产比例 •PE品种间排产比例变化不大 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周PE装置检修损失量较上周有所增加，后边检修装置逐渐回归，供应压力增加。 跨品种套利情况 •LL-PP价差本周震荡。•目前该价差运行主要逻辑是成本端差异。•目前丙烷价格回落，继续走弱的驱动不强，建议谨慎偏弱对待。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •PP–3MA价差本周小幅度走强。•当前价差可以少量减持，待价差反弹后可以继续偏空配置。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 产业链利润情况 •原料端本周价格震荡走强。•国内化工用煤价格本周震荡走强，关注后期煤炭需求，看保供稳价政策是否会导致煤炭价格进一步下跌。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •油化工装置的综合利润本周震荡走弱，聚烯烃价格走弱。•PP装置加权利润本周震荡走弱。 •外采甲醇的MTO工艺利润震荡。•煤炭价格本周震荡走强，煤制PP利润震荡。•PDH工艺利润震荡。•油制PP利润震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •塑编价格最近难以准确取值，经调研了解，下游订单情况较差，特别是出口市场，下滑较为严重。•BOPP价格稳定，但新订单情况一般。 PE上游利润 •本周油化工利润震荡走弱。•煤化工利润震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 PE下游利润 •PE下游利润小幅度走强，地膜、农膜、缠绕膜等更接近终端，价格本周稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 来源：同花顺，中泰期货整理 •本周外盘价格震荡，进口利润震荡走弱。 回顾与展望 回顾与展望 本周聚烯烃盘面开始进入回调阶段，虽然煤炭、原油价格仍然偏强势，但是聚烯烃价格处于偏高位置回调压力较大。缺乏进一步利多的驱动的情况下，盘面在纠结中进入回调态势。 我们认为当前从产业上看聚烯烃价格的回调是合理的。PP仍然强于LL，但随着丙烷价格的回落，LL-PP价差走弱的驱动减弱。聚烯烃后边面临检修装置恢复，供应增加，后期价格走弱的驱动会越来越强，建议继续震荡偏弱对待。产业客户建议继续对库存做一些套保，以防止价格回落造成贬值损失。 现货策略：库存继续套保 对冲策略：暂无 风险因素：装置意外检修 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：芦瑞从业资格号：F3013255交易咨询从业证书号：Z0013570电话：18888368717Email：lzlurui@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层