纯碱玻璃周报：纯碱开始小幅累库，玻璃旺季需求不及预期

期货交易咨询：证监许可[2012]112纯碱开始小幅累库，玻璃旺季需求不及预期纯碱玻璃周报 2023年9月24日姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话： 0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 请务必阅读正文之后的声明部分 玻璃纯碱2401合约走势数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内CPI、PPI和PMI走势数据来源：Wind，中泰期货整理50 52 50 48 48 52 47 49 51 57 52 47 46 56 354045505560制造业PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间新出口订单进口采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期2023-082023-07-2-1012-6-4-20246CPI:当月同比（左轴）CPI:环比（右轴）-2-10123-10-5051015PPI:当月同比（左轴）PPI:环比（右轴） 请务必阅读正文之后的声明部分 供给继续提升，纯碱现货紧张现象缓解 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点基本面情况供给：本周，纯碱装置基本稳定运行，远兴能源周初产量不稳定，后逐渐恢复，纯碱整体开工率变动不大，但周产量增加明显，且后续供给仍有提升空间。需求：本周浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火复产一条600吨产线和一条700吨产线，光伏玻璃产线无新增变动，整体对重质碱的需求先减后增。随着供给增加，纯碱下游拿货意愿偏谨慎。库存：本周碱厂库存小幅累库，其中轻质碱累库3.25万吨，重质碱累库0.35万吨。目前，碱厂重质碱库存仅为6.65万吨，轻质碱10.47万吨，交割库库存不足1万吨。逻辑与观点本周纯碱盘面先涨后跌，一方面是碱厂库存低位，现货紧张状态虽有缓解，但下游有节前备货预期，纯碱重质碱仍处于偏紧状态。另一方面，随着前期检修装置的陆续恢复，远兴与金山装置投产提量，纯碱整体供给大幅增加，另外9、10月份，市场消息称有大量进口碱到港，将对纯碱价格造成冲击。随着节前备货进入尾声，纯碱货源最紧缺的阶段已经过去，后续或将逐渐向供过于求的供需格局过渡，10月份碱厂下调报价的概率大幅增加，可考虑逢高做空纯碱2311之后的合约。风险提示 进口碱不及市场预期，远兴和金山装置再出意外 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：纯碱合约先涨后跌纯碱05合约连续纯碱09合约连续纯碱1-5价差◆本周纯碱主力合约先涨后跌，高位盘整。截止到9月22日，2401合约收盘价1853元/吨。◆纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到9月22日，纯碱1-5价差为136元/吨。数据来源：同花顺 ，中泰期货整理纯碱01合约连续-300-200-10001002003004005006005/246/247/248/249/2410/2411/2412/2420202021202220231,3001,8002,3002,8003,3001,3001,8002,3002,8003,3001,5002,0002,5003,0003,500 请务必阅读正文之后的声明部分 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000纯碱:重质:全国:主流价纯碱:重质:华北:主流价纯碱:重质:华东:主流价纯碱:重质:华南:主流价纯碱:重质:华中:主流价纯碱:重质:西南:主流价1,5002,0002,5003,0003,500纯碱:轻质:全国:主流价纯碱:轻质:华北:主流价纯碱:轻质:华东:主流价纯碱:轻质:华南:主流价纯碱:轻质:华中:主流价纯碱:轻质:西南:主流价现货：现货价格企稳纯碱轻质碱市场价纯碱重质碱市场价纯碱基差走势◆本周现货现价高位坚挺，但市场货源紧张情绪有所缓解。截止到9月22日，纯碱华北地区重质碱价格为3350元/吨，轻质碱价格3100元/吨，沙河重质碱3250元/吨。 ◆由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到9月22日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1397元/吨。数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理-1000-500050010001500200005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱开工率变动不大纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%）数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆周内纯碱整体开工率 82.32%，上周 83.61%，环比-1.28个百分点。其中氨碱的开工率90.29%，环比+10.10个百分点，联产开工率 76.41%，环比-8.23个百分点。（金山新增产能200万吨）◆本周无新增检修装置变动，产能基数增加，开工率小幅下降，预计后续开工率将继续稳步上行。50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周202020212022202350%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：纯碱周产量增加纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨）数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆周内纯碱产量 64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅 4.14%。轻质碱产量 29.96万吨，环比+1.30万吨。重质碱产量 34.13万吨，环比+1.25万吨。◆本周重质化率增加至53.25%，上周53.43%，变动不大。010203040506070202224262830323436轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴50556065707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 1500025000350004500055000650007500085000950001050002020年2021年2022年2023年14.51515.51616.51717.518日熔量（万吨）需求：浮法玻璃冷修一条1000吨产线，点火两条产线浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量点火生产线日熔量（吨）时间漳州旗滨12001月5日武骏重庆光能一窑四线9001月9日宿迁中玻新能源一窑五线12001月29日山西日盛达5003月5日安徽福莱特一窑六线12003月9日信义光能一窑四线10003月16日北海长利一窑五线12003月18日安徽信义一窑四线10004月10日安徽南玻一窑六线12005月2日彩虹（合肥）光伏7505月16日中建材（宜兴）一窑四线8505月26日宁波旗滨一窑五线12006月28日漳州旗滨一窑五线12007月2日山西日盛达5007月20日江西彩虹光伏10008月28日安徽信义10009月9日2023年光伏玻璃投产情况数据来源：隆众资讯，中泰期货整理◆上周末，浮法玻璃新增一条1000吨产线放水冷修，一天600吨产线点火，一条700吨产线点火，光伏玻璃无新增产线变动，对重质碱的需求先减后增。 请务必阅读正文之后的声明部分 进出口：8月纯碱出口10.8万吨，进口0.0038万吨纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨）◆2023年8月份我国纯碱进口量在0.0038万吨，环比下降97.44%，进口均价1889.07美元/吨。2023年8月份我国纯碱出口量在10.80万吨，环比下降30.36%，出口均价263.29美元/吨。数据来源：隆众资讯，中泰期货整理05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 020406080100120第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2021202220230102030405060708090第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周202120222023020406080100120140160180200库存：轻质库存：重质纯碱（万吨）020406080100120140160180200第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周2019年2020年2021年2022年2023万吨库存：碱厂总库存17.12万吨，轻质碱10.47万吨，重质碱6.65万吨碱厂总库存（万吨）碱厂近年总库存对比（万吨）轻质碱库存（万吨）重质碱库存（万吨）数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 纯碱本周出货率继续下降，碱厂利润微降碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨）◆截至 2023年 9月 21日，中国纯碱企业出货量为 60.49万吨，环比持平；纯碱整体出货率为 94.38%，环比-3.91个百分点。◆截至2023年 9月 21日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.6元/吨，环比减少47元/吨；氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，环比减少14.81元/吨。数据来源：隆众资讯，中泰期货整理0500100015002000250030002021/11/182021/12/182022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/182022/6/182022/7/182022/8/182022/9/182022/10/182022/11/182022/12/182023/1/182023/2/182023/3/182023/4/182023/5/182023/6/182023/7/182023/8/182023/9/18联碱法利润氨碱法利润40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%140%2021/11/112021/12/112022/1/112022/2/112022/3/112022/4/112022/5/112022/6/112022/7/112022/8/112022/9/112022/10/112022/11/112022/12/112023/1/112023/2/112023/3/112023/4/112023/5/112023/6/112023/7/112023/8/112023/9/11 请务必阅读正文之后的声明部分 旺季需求不及预期，现货价格有松动预期 请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点基本面情况供给：上周末浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火一条600吨产线和一条700吨产线，供给先减后增。周产量为118. 51万吨，环比增加0.09%，浮法玻璃整体供给持稳。需求：本周下游拿货积极性较上周有所增加，个别地区产销过百，但随着双节即将到来，今年下游的备货力