纯碱玻璃周报：纯碱开始小幅累库，玻璃旺季需求不及预期

纯碱玻璃周报2023年9月24日 姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 供给继续提升，纯碱现货紧张现象缓解 主要观点 基本面情况 供给：本周，纯碱装置基本稳定运行，远兴能源周初产量不稳定，后逐渐恢复，纯碱整体开工率变动不大，但周产量增加明显，且后续供给仍有提升空间。 需求：本周浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火复产一条600吨产线和一条700吨产线，光伏玻璃产线无新增变动，整体对重质碱的需求先减后增。随着供给增加，纯碱下游拿货意愿偏谨慎。 库存：本周碱厂库存小幅累库，其中轻质碱累库3.25万吨，重质碱累库0.35万吨。目前，碱厂重质碱库存仅为6.65万吨，轻质碱10.47万吨，交割库库存不足1万吨。 逻辑与观点 本周纯碱盘面先涨后跌，一方面是碱厂库存低位，现货紧张状态虽有缓解，但下游有节前备货预期，纯碱重质碱仍处于偏紧状态。另一方面，随着前期检修装置的陆续恢复，远兴与金山装置投产提量，纯碱整体供给大幅增加，另外9、10月份，市场消息称有大量进口碱到港，将对纯碱价格造成冲击。随着节前备货进入尾声，纯碱货源最紧缺的阶段已经过去，后续或将逐渐向供过于求的供需格局过渡，10月份碱厂下调报价的概率大幅增加，可考虑逢高做空纯碱2311之后的合约。 风险提示 进口碱不及市场预期，远兴和金山装置再出意外 ◆本周纯碱主力合约先涨后跌，高位盘整。截止到9月22日，2401合约收盘价1853元/吨。 ◆纯碱新增产能较多，纯碱1-5合约保持back结构。本周，纯碱远月合约走势相近，1-5价差变动不大。截止到9月22日，纯碱1-5价差为136元/吨。 ◆本周现货现价高位坚挺，但市场货源紧张情绪有所缓解。截止到9月22日，纯碱华北地区重质碱价格为3350元/吨，轻质碱价格3100元/吨，沙河重质碱3250元/吨。 ◆由于新增产能的投产预期，纯碱远月深度贴水现货。截止到9月22日，沙河重质碱与纯碱2401合约的基差为1397元/吨。 ◆周内纯碱整体开工率82.32%，上周83.61%，环比-1.28个百分点。其中氨碱的开工率90.29%，环比+10.10个百分点，联产开工率76.41%，环比-8.23个百分点。（金山新增产能200万吨） ◆本周无新增检修装置变动，产能基数增加，开工率小幅下降，预计后续开工率将继续稳步上行。 ◆周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%。轻质碱产量29.96万吨，环比+1.30万吨。重质碱产量34.13万吨，环比+1.25万吨。 ◆本周重质化率增加至53.25%，上周53.43%，变动不大。 ◆上周末，浮法玻璃新增一条1000吨产线放水冷修，一天600吨产线点火，一条700吨产线点火，光伏玻璃无新增产线变动，对重质碱的需求先减后增。 进出口：8月纯碱出口10.8万吨，进口0.0038万吨 ◆2023年8月份我国纯碱进口量在0.0038万吨，环比下降97.44%，进口均价1889.07美元/吨。2023年8月份我国纯碱出口量在10.80万吨，环比下降30.36%，出口均价263.29美元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱本周出货率继续下降，碱厂利润微降 ◆截至2023年9月21日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.6元/吨，环比减少47元/吨；氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，环比减少14.81元/吨。 旺季需求不及预期，现货价格有松动预期 主要观点 基本面情况 供给：上周末浮法玻璃放水冷修一条1000吨产线，分别点火一条600吨产线和一条700吨产线，供给先减后增。周产量为118.51万吨，环比增加0.09%，浮法玻璃整体供给持稳。 需求：本周下游拿货积极性较上周有所增加，个别地区产销过百，但随着双节即将到来，今年下游的备货力度不及往年，下游还是偏谨慎。8月份房地产数据显示，销售和投资仍在下降，下游深加工订单也在走弱。 库存：本周玻璃厂库存与上周基本持平，截止到9月21日，玻璃厂总库存为4164.2万重箱，环比减少0.06%。 逻辑与观点 本周玻璃盘面高位盘整，现货价格仍变动不大，个别地区企业为刺激下游拿货价格有所松动。临近节假，下游采购意愿稍有增加，但仍不及市场预期，本周玻璃厂库存微幅去库，基本持平。进入传统旺季，玻璃下游深加工订单不升反降，实际表现不及市场对旺季的预期。当下玻璃厂库存压力不大，周内没有出现大幅度的累库，且产销也没有出现大幅下降，因此现货价格表现高位坚挺，盘面表现高位盘整。但随着假期的到来，供给不断增加下，后续玻璃厂有累库的预期，不排除企业为刺激下游进一步出台优惠政策，价格继续松动。玻璃近期受商品市场情绪及黑色板块的影响较大，警惕节前资金方面对盘面的影响，中长期可逢高布局空单。 风险提示 政策刺激超预期，产销大幅回落 ◆本周玻璃盘面先涨后跌，截止到9月15日，玻璃2401合约价格为1707元/吨。 ◆受房地产新开工下滑到竣工端传导的影响，玻璃1-5价差保持back结构。截止到9月15日，玻璃1-5价差为116元/吨。 ◆本周玻璃现货企稳。华北下调10元/吨，沙河下调8元/吨，西北上调10元/吨。截止到9月22日，华北地区主流价为1980元/吨，沙河主流价为1840元/吨。 ◆截止到9月22日，华北与玻璃2401合约的基差为248元/吨。 浮法玻璃冷修一条1000吨产线，点火两条产线 玻璃供给持稳 ◆截止到9月21日，浮法玻璃企业开工率为81.64%，环比+0.33%。日熔量为16.96万吨，环比减少0.24%。 ◆本周全国浮法玻璃产量118.51万吨，环比+0.09%，同比+1.64%。 玻璃需求：房地产除竣工数据外降幅继续增加 ◆8月份，房地产相关数据继续走弱。1-7月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%；房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%；房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%；房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2% ◆截止到9月15日，玻璃深加工订单天数为18.5天，比8月中旬减少0.4天，环比-2.1%。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存4164.2万重箱 ◆以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润233，环比下降3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润225，环比下降21元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润541，环比上涨3元/吨。 ◆纯碱玻璃2401合约均贴水现货。截止到9月23日，纯碱玻璃2401盘面价差为141元/吨，现货价差为1270元/吨。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/9/24 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：娄载亮从业资格号：F0278872交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉从业资格号：F03091763电话：0531-81678601Email：Louis_01@126.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：